Алфавит и Бесконечная Спираль

Говорят, что в последнее время внимание общественности, подобно беспокойному морю, сосредоточилось на искусственном интеллекте и, в особенности, на компании Nvidia. Однако, в последнее время, некая невидимая сила, словно бюрократический указ, перенесла этот интерес на Alphabet. И это, конечно, вызывает некоторое беспокойство. Не то чтобы я сомневался в прогрессе, но подобная внезапная смена фокуса всегда кажется предвестником неких неразрешимых задач.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

После публикации результатов за первый квартал, Alphabet приблизилась к статусу наиболее ценной публичной компании, уступая лишь незначительную сумму. И хотя искусственный интеллект, безусловно, играет роль в долгосрочном росте, существует некий, более фундаментальный, механизм, который, возможно, и привел к тысячепроцентному росту за последнее десятилетие. Механизм, который, как мне кажется, мало кто пытается понять.

Алфавит и Реинкарнация Капитала

За исключением Apple, ни одна компания не потратила столько средств на выкуп собственных акций, как Alphabet. С 2016 года было потрачено более 346 миллиардов долларов. По сути, это бесконечная спираль, в которой деньги, словно обреченные души, возвращаются к своему источнику, не принося, однако, видимого облегчения. Вот хронология этого странного ритуала:

2016: 3.693 миллиарда долларов
2017: 4.846 миллиарда долларов
2018: 9.075 миллиарда долларов
2019: 18.396 миллиарда долларов
2020: 31.149 миллиарда долларов
2021: 50.274 миллиарда долларов
2022: 59.296 миллиарда долларов
2023: 61.504 миллиарда долларов
2024: 62.222 миллиарда долларов
2025: 45.709 миллиарда долларов

Даже несмотря на то, что в последнем квартале Alphabet не выкупала акции, потраченные 346 миллиардов долларов сократили количество акций в обращении примерно на 13%. Если бы компания не выкупила 180 миллионов акций за последнее десятилетие, прибыль на акцию в прошлом году составила бы около 9.50 долларов, а не 10.81 доллара. И в этом, как мне кажется, кроется некая ирония. Увеличение прибыли на акцию, достигаемое искусственным путем, словно попытка обмануть некое высшее существо.

Для компаний со стабильным или растущим доходом выкуп акций увеличивает прибыль на акцию и может сделать акции более привлекательными для инвесторов, ориентированных на стоимость. Это, конечно, логично. Но что, если эта логика является лишь частью некоего сложного механизма, созданного для поддержания иллюзии роста?

Alphabet также выиграла от налоговых реформ президента Трампа. Снижение ставки корпоративного налога до 21% позволило компании быть более агрессивной в выкупе акций. И в этом, как мне кажется, кроется некая опасность. Чем больше компания получает прибыли, тем больше она тратит на выкуп акций, тем меньше остается на инвестиции в будущее.

Искусственный Интеллект и Неизбежность

Несмотря на то, что программа выкупа акций сыграла важную роль в тысячепроцентном росте Alphabet за последнее десятилетие, искусственный интеллект – это будущее компании. Это, конечно, очевидно. Но что, если это будущее уже предопределено? Что, если мы всего лишь наблюдатели в неком огромном эксперименте?

Google по-прежнему является виртуальной монополией в интернет-поиске, а YouTube – вторым по посещаемости социальным сайтом после Google. Рекламная мощь Alphabet останется невероятно сильной в обозримом будущем. Но это, как мне кажется, лишь отсрочка неизбежного. В конечном итоге, все империи рушатся.

Интеграция генеративного искусственного интеллекта и больших языковых моделей в Google Cloud может перевести Alphabet на новый уровень. В последнем квартале Google Cloud превысил 20 миллиардов долларов продаж, показав рост на 63%! Это, конечно, впечатляет. Но что, если этот рост является лишь временным явлением? Что, если Google Cloud станет лишь еще одним пузырем, который лопнет в ближайшем будущем?

На конец марта Alphabet имела 126.8 миллиарда долларов наличных денег и денежных эквивалентов, а чистый денежный поток от операционной деятельности составил 45.8 миллиарда долларов. У компании достаточно капитала для выплаты дивидендов, выкупа акций и инвестиций в будущее. Но что, если эти инвестиции окажутся бесполезными? Что, если будущее, которое пытается построить Alphabet, окажется не тем, которое нам нужно?

Следующий акт в истории роста Alphabet только начинается. И я, как инвестор, вынужден наблюдать за этим процессом, словно заключенный в неком огромном лабиринте, не зная, куда меня приведет этот путь.

Смотрите также

2026-05-06 14:02