Инвестиционный обзор и ключевые инвестиционные идеи среда, 17 декабря 2025 9:38

Мировой макроэкономический контекст

Анализ текущих макроэкономических тенденций свидетельствует о продолжительной фискальной и монетарной напряженности. В частности, прогноз правительственной оценки долгосрочного дефицита бюджета Российской Федерации до 2042 года указывает на увеличение дефицитных показателей с уровня около 7% ВВП до 2,9%, что предполагает необходимость дальнейшего повышения налоговой нагрузки и иных фискальных мер. Тем временем, глобальный рынок нефти демонстрирует тенденцию снижения цен до уровня примерно $60 за баррель при ожидаемом профиците предложения в 2026 году, что создает негативный фон для российских нефтяных компаний и бюджета страны в целом.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Бесплатный Телеграм канал

Финансовые показатели ключевых секторов и компаний

Банк Санкт-Петербург

За ноябрь 2025 года отчетность банка указывает на существенное снижение операционной эффективности: чистый процентный доход сократился на 15%, чистый комиссионный вырос на 14%, а чистая прибыль упала на 79%. Общий показатель рентабельности активов (ROA) по данным на текущий период остается на низком уровне, что свидетельствует о снижении маржинальности. Динамика акций совпадает с ухудшением финансовых результатов: с начала года их котировки находятся в области нулевой доходности, что указывает на отсутствие дохода для инвесторов или низкую привлекательность.

Рынок и крупные компании

На российском рынке в сегменте ритейла и технологий наблюдается повышенная волатильность, связанная с политико-экономической ситуацией и изменениями в регулировании. Так, акции X5 демонстрируют краткосрочные скачки, обусловленные ожиданиями дивидендных выплат (около 50% от прибыли), при этом долгосрочная динамика остается неустойчивой. Аналитики активно пересматривают ценовые ориентиры, однако базовые фундаментальные показатели остаются под вопросом.

Практически все крупные российские эмитенты показывают умеренный рост в пределах 2-9% за последний месяц, что является следствием ожидания снижения ключевой ставки ЦБ в декабре и общей стабилизации рынка. Однако, стоит отметить, что большинство отраслевых компаний сталкивается с ухудшением финансовых результатов, особенно по сегменту добычи и металлургии: Норникель демонстрирует профицит на рынке никеля, несмотря на неопределенности с регуляторными ограничениями и ценами, а их выручка остается под давлением низких ценовых уровней на металлы и курс рубля.

Риск-аналитика и оценки рынков

Ключевыми рисками остаются геополитические конфликты, изменение налоговой и регуляторной политики, а также ценовые колебания на сырьевых рынках. В частности, повышение ставки утильсбора на электронику и транспортные средства, рост НДС до 22%, а также ограничения и поправки в налоговом законодательстве создают дополнительное давление на предпринимателей и инвесторов. В секторе ВДО наблюдается рост дефолтных рисков, обусловленных ухудшением рыночной конъюнктуры и повышением издержек по обслуживанию долговых обязательств.

Мультипликаторы демонстрируют снижение P/E для широкого спектра российских компаний, приближающихся к уровню 6-8, что указывает на потенциал для коррекции и переоценки активов по мере стабилизации макроэкономической ситуации.

Инвестиционные идеи с учётом текущих условий

Спекулятивно: в условиях ожидаемого снижения ставок ЦБ и высокой волатильности рынка рекомендуется рассматривать краткосрочные покупки акций с высоким потенциалом роста — например, облигации с уже заложенными ожиданиями в ценах, или акции технологического сектора, активно реагирующие на новости о регуляции и экспансии. Однако, данная стратегия связана с повышенными рисками волатильности и потенциальных убытков.
Консервативно: предпочтение следует отдавать облигациям федерального займа (ОФЗ) и долговым инструментам с фиксированным доходом, обеспечивающим стабильность и минимизацию рисков при ожидаемом снижении ключевой ставки до 15-16% в декабре. Особенно актуальны инструменты с фиксированным купоном и длительностью до 3-5 лет.

Вывод

Объективный анализ мультипликаторов и текущей отчетности указывает на сохраняющуюся слабость в фундаментальных показателях российских корпоративных сегментов, особенно в реальном секторе экономики и финансах банков. Главным драйвером остается макроуровень — политика центральных властей, налоговые изменения и сырьевая конъюнктура, которая диктует дальнейшие тренды и риски. Поддержанием позитивных ожиданий остаются меры по снижению ставок ЦБ, несмотря на текущие непредсказуемости и потенциал дальнейшей волатильности.

Инвестиционные идеи

Спекулятивная стратегия: увеличение позиций в краткосрочные инструменты, акции с высокой волатильностью, отход от компаний с ухудшающейся финансовой отчетностью.
Консервативная стратегия: фокус на облигации с фиксированным доходом, стратегический ребаланс портфеля с учетом вероятности снижения ставок и возможного снижения риска по корпоративным обязательствам.