Золото и тени: Размышления инвестора

от

Золото

Золото… В последние годы оно стало почти навязчивой идеей. Еще в 2021 году можно было купить унцию за скромные деньги, менее двух тысяч долларов. Теперь же – четыре с половиной, почти пять тысяч. Цена взлетела, как испуганная птица. Но что делать инвестору, ищущему золото, но не желающему переплачивать?

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

Обыденный совет – приобрести акции золотодобывающей компании, скажем, Newmont (NEM 0.08%). Цена – чуть больше ста десяти долларов за акцию. Вроде бы неплохо. Но, знаете ли, в цифрах кроется своя печаль. За последний год акции выросли на сто восемьдесят два процента, в то время как цена золота – лишь на семьдесят шесть. Как будто бы компания пытается убежать от самой сути – от золота.

Я же предлагаю взглянуть на другой подход. Не на тех, кто золото добывает, а на тех, кто с ним работает, как с побочным продуктом. На компанию, занимающуюся стримингом золота и серебра, такую как Wheaton Precious Metals (WPM 0.11%). За год рост составил сто тридцать два процента – не так впечатляюще, как у Newmont, но вполне достойно. И, что важнее, за этим ростом стоит более рациональная, менее рискованная, и, смею заметить, более безопасная бизнес-модель.

Позвольте мне пояснить.

В холмах есть золото

Newmont занимается простым делом: добывает и продает золото. Но это, знаете ли, дело капиталоемкое. Требует вложений, требует долгов. Машины, рабочая сила, соблюдение норм безопасности и экологические требования – все это стоит денег. Очень многих денег. Типичный открытый рудник может обойтись в сто-сто пятьдесят миллионов долларов только на старте. А потом ты оказываешься в зависимости от рынка, надеясь, что цена золота останется достаточно высокой, чтобы твой рудник был прибыльным. Как будто играешь в рулетку.

Сейчас рудники Newmont прибыльны. Чистая прибыль составляет тридцать три процента, а среднегодовой темп роста выручки за последние три года – двадцать один процент. Долг – пять с половиной миллиардов долларов. Не так уж и плохо. Но и денежных резервов – почти шесть миллиардов. Баланс хрупкий, знаете ли. Как будто на канате.

Золото есть и во втором шаге

А вот Wheaton – это другой подход. Они заключают контракты с медными, цинковыми и другими рудниками, чтобы покупать золото и серебро, которые образуются в качестве побочного продукта при добыче основных металлов. Оплата фиксированная, а продажа – по рыночной цене. Просто и элегантно. Они получают выгоду от роста цены золота, не неся при этом бремя владения и эксплуатации рудника. Меньше забот, меньше рисков. Как будто наблюдаешь за жизнью со стороны.

В цифрах это выглядит так: денежные резервы Wheaton – один миллиард сто шесть миллионов долларов, а долг – всего семь миллионов девятьсот тысяч. Можно сказать, что они могут выплатить свой долг много раз. Чистая прибыль – пятьдесят четыре с половиной процента, намного выше, чем у Newmont, поскольку они не обременены расходами на добычу. Как будто дышат полной грудью.

У Newmont немного выше темпы роста выручки, среднегодовой темп роста Wheaton за последние три года – восемнадцать с половиной процентов. Но, по моим расчетам, трехпроцентная разница не перевешивает значительное преимущество Wheaton в прибыльности и гораздо более низкий долг по сравнению с денежными резервами. Как будто выбираешь между быстрым бегом и долгим путешествием.

В целом, Wheaton, возможно, показал немного меньшую доходность, чем Newmont за последний год, но все же добился трехзначной доходности с гораздо меньшим количеством рисков, связанных с горнодобывающей промышленностью. Как будто выбираешь между бурей и тихим вечером.

Если вы рассматриваете акции золотодобывающей компании, взгляните сначала на Wheaton и посмотрите, не является ли она той стриминговой службой, которую вы искали. Но не ждите чудес. Жизнь, как известно, не всегда справедлива. И золото – лишь один из ее многих блестящих обманщиков.

Смотрите также

2026-01-17 18:52