1. Макроэкономический обзор

Глобальная и локальная экономическая ситуация в настоящее время демонстрирует признаки замедления и неопределённости, что нашло отражение в основных валютных, сырьевых и фондовых рынках. Главным макроэкономическим фактором остаётся сочетание нарастающей инфляционной нагрузки и неоднозначной монетарной политики центральных банков.

В России, как и на мировом уровне, инфляция сохраняется на высоком уровне, что оказывает давление на покупательскую способность и бизнес. Центральный банк РФ, несмотря на растущие негативные экономические сигналы, пока сдержанно относится к снижению ключевой ставки. В отчёте подчеркивается, что Банк России дал нейтральный сигнал по ключевой ставке, сохраняя текущий уровень, хотя в июне ожидается возможное снижение с целью поддержки экономики, которая по прогнозам движется в сторону рецессии.

Следует отметить рост неплатежей по зарплатам, сокращение портфелей потребительских кредитов и увеличение просроченной задолженности, что свидетельствует о начале экономического охлаждения. Убыточность угольных и металлургических компаний дополнительно усиливает негативное впечатление.

На международной арене ключевой темой остается статус «безопасных гаваней» для инвесторов. Доллар, который традиционно служил таковым, начинает сдавать позиции из-за нарастающей геополитической и экономической неопределённости. В результате этой динамики значительно вырос спрос на золото. Однако запасы инвестиционного золота ограничены – около $2,8 трлн по состоянию на 2021 год (в пересчёте до $5 трлн на текущем рынке), что резко меньше общего объёма мировых финансовых активов. В связи с этим рынок золота крайне волатилен и готов как к резкому росту, так и к коррекции.

Помимо финансовых факторов, политические события в России вносят дополнительную напряжённость. Генпрокуратура инициировала запрет на деятельность владельцев «Мира танков» – компании «Леста», обвиняя их в экстремизме. Арест финансовых активов и уголовная бизнес-атмосфера повышают неопределённость, что косвенно отражается на доверии инвесторов.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский рынок акций показал умеренный рост на этой неделе, закрывшись выше отметки 3000 пунктов по индексу MOEX. Рост в основном сконцентрирован вокруг отдельных компаний и секторов — прежде всего Газпрома и Новатэка, а также некоторых застройщиков, чьи отчёты оказались менее негативными, чем ожидалось. Однако, фундаментальные показатели остаются слабыми, и геополитика с надеждами на мирные договорённости с США задаёт тон торгов.

Отмечается вероятность подъёма MOEX до диапазона 3100-3150 пунктов при стабильности настроений, в противном случае возможны коррекции. Таким образом, рынок находится в стадии ожидания важных новостей и сигналов.

Облигации

ОФЗ продолжат оставаться привлекательным инструментом для консервативных инвесторов. С учётом растущих макроэкономических проблем и ростом неплатежей, ЦБ, вероятнее всего, удержит или даже снизит ключевую ставку к июню, что подстегнёт спрос на государственные облигации. Целевой уровень индекса RGBI видится на уровне 115 пунктов к концу мая, что отражает умеренный, но устойчивый рост.

Валюты

Рубль остаётся под давлением из-за преодоления профицита по юаню (RUSFAR CNY вышел за нулевую отметку), а также с учётом возможного отмены указа об обязательной продаже валютной выручки. Правительство РФ на следующей неделе примет решение, которое может ослабить рубль, если обязательства снимут. В случае если бюджетное правило сохранится на уровне $50 за баррель нефти, рубль может укрепиться в диапазоне 12,15–13 юаней. В целом ожидается высокая волатильность курса на ближайшие две недели.

Сырьё

Золото демонстрирует феноменальный рост, который, по мнению аналитиков, сложно назвать устойчивым. Инвесторы ищут актив-убежище на фоне ухудшающихся ожиданий по доллару и мировой экономике, создавая рекордные притоки в золотые фонды. Однако объём доступного золота крайне ограничен, что увеличивает волатильность.

Аналитики прогнозируют коррекцию по золоту до уровня около 3100 USD/oz с последующим удержанием в диапазоне 3100-3500 долларов, что указывает на высокую динамичность рынка и потребность инвесторов в осторожности при вложениях.

3. Основные риски

• Геополитическая напряжённость и правительственные репрессии: Юридические притязания к владельцам «Лесты» и арест активов создают дополнительный слой неопределённости, способный снизить инвестиционную привлекательность сектора и спровоцировать отток капитала.
• Рецессия и ухудшение экономических показателей в РФ: Рост неплатежей, сокращение кредитования и производство в индустриальных секторах на убытках могут привести к увеличению числа банкротств, что негативно повлияет на фондовый рынок.
• Валютная волатильность: Решения, связанные с бюджетным правилом и обязательной продажей валютной выручки, могут вызвать резкие колебания курса рубля – как в сторону ослабления, так и укрепления.
• Золото и пузырь ликвидности: При ограниченном объёме золота как инвестиционного актива резкий массовый выход инвесторов может спровоцировать обвал цен, создавая краткосрочные паники на рынке.
• Фундаментальная слабость отдельных секторов: Низкие результаты многих компаний, особенно в добывающих и строительных отраслях, могут перевесить позитивные геополитические ожидания и привести к коррекциям на рынке акций.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: Российские государственные облигации (ОФЗ)

С учётом прогнозируемого снижения ключевой ставки ЦБ уже к июню и общего тренда на экономическое охлаждение, инвестирование в ОФЗ представляет собой надежный инструмент с приемлемой доходностью и минимальными рисками дефолта.

Пример расчёта:

1. Покупка ОФЗ с доходностью купона 7,5% годовых и сроком обращения до 2 лет.
2. Ожидаемый рост цен облигаций при снижении ставки на 1% – около 3-4%.
3. Общая доходность с учётом купонов и прироста цены – приблизительно 10-11% за год с умеренным риском.

Такая стратегия оптимальна для инвесторов, ориентированных на сохранность капитала и защиту от инфляции.

Рискованная идея: Акции Газпрома и Новатэка с горизонтом 6-12 месяцев

Текущий рост акций Газпрома и Новатэка связан с ожиданиями улучшения геополитической обстановки и возможных мирных соглашений с США, что способно резко повысить спрос на энергоресурсы и увеличить прибыль данных компаний.

Потенциал роста акций при благоприятном сценарии составляет до 15-20% от текущих уровней. При этом существуют существенные риски, связанные с:

• Возможностью обострения санкционного давления;
• Негативными изменениями в мировой экономике;
• Внутренними регуляторными и корпоративными рисками.

Инвесторам следует внимательно отслеживать новости и быть готовы к высокой волатильности.