Супермикро: Горький вкус прогресса

Super Micro Computer (SMCI 4.71%), или, проще говоря, Supermicro, в последние годы купается в лучах растущего спроса на серверы для дата-центров. Искусственный интеллект, эта новая богиня, требует алтарей из кремния, и Supermicro строит их исправно. За последние четыре квартала компания заработала более 21 миллиарда долларов. Еще несколько лет назад они довольствовались шестью. Казалось бы, радость для акционеров. Но радость эта, как и всё в этом мире, имеет свою цену.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Бесплатный Телеграм канал

Вроде бы, перспективы роста очевидны, траты на «железо» для ИИ не сокращаются. И вот, глядя на эту компанию, начинаешь думать: а не упустили ли мы что-то? Рыночная капитализация пока скромная, менее 20 миллиардов. Но есть один нюанс, одна маленькая трещина в этом блестящем фасаде, о которой инвесторам стоит задуматься, прежде чем бросаться в омут с головой.

Узкая прибыль – широкая пропасть

Аналитики шепчутся, и шепчут не добрые слова. Валовая маржа Supermicro в этом году, по прогнозам, составит всего 7,5%. Еще два года назад она была вдвое выше. Как говорится, упущенная выгода. Почти 93% выручки уходит на оплату себестоимости. Что остается? Крохи, которые нужно делить на накладные расходы и операционные издержки. Это как пытаться накормить семью горстью зерна. Такой бизнес требует огромных объемов продаж, чтобы хоть что-то заработать. 7,5% – это маржа не технологической компании, а, скорее, продуктового магазина. Даже при значительном росте выручки, улучшения прибыли можно и не дождаться.

Узкая маржа – это как хождение по лезвию ножа. Любая ошибка, любое удорожание, и всё полетит в тартарары. Строгий контроль над издержками – это не просто необходимость, это вопрос выживания. Иначе, прибыли будут утекать сквозь пальцы, как вода сквозь песок. Высокий спрос на серверы для ИИ – это, конечно, хорошо. Но если компания не может извлечь из этого выгоду, то всё это напоминает бессмытную гонку за миражом.

Привлекательная оценка… пока

Акции Supermicro торгуются с мультипликатором P/E менее 17. На первый взгляд, кажется, что это выгодная покупка. Но не спешите доставать кошелек. Эта оценка основана на прогнозах прибыли. Если траты на серверы для ИИ замедлятся, а узкая маржа не позволит компании увеличить прибыль, то аналитики могут пересмотреть свои прогнозы. И тогда этот привлекательный мультипликатор вырастет, как на дрожжах.

Supermicro, конечно, может и дальше извлекать выгоду из роста ИИ. Но инвесторам следует быть осторожными с компаниями, которые генерируют низкую маржу. А если эта маржа еще и снижается, то это уже не просто повод для осторожности, это красный флаг, который кричит: «Держитесь подальше!» Ведь в конечном итоге, за красивыми цифрами роста может скрываться пустая оболочка, неспособная выдержать натиск реальности.

Смотрите также

2026-01-29 18:33