Судьба Lumen: падение в лабиринте цифр

Акции гиганта сетей Lumen Technologies (LUMN) рухнули на 19,4% в пятницу к 12:10 по восточному времени. Падение напоминало падение в бездну, где цифры превращаются в абстрактные символы, а логика уступает место бесконечной, бесцельной процедуре.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Колоссальная сеть волоконного интернета обрушилась после публикации результатов второго квартала вчера, когда официально «превысили ожидания» по дну, но всё равно остались в убытке по не-ГААП. Отчеты, как всегда, были составлены в соответствии с требованиями, которые никто не понимал, но которые требовалось соблюдать.

Доходы оказались ниже прогнозов, что указывает на необходимость ещё большего терпения инвесторов, чтобы увидеть результаты «переворота», если, конечно, он состоится. Время, как всегда, работало против них.

Результаты Lumen показали, что инвесторам предстоит ещё больше ждать

В квартале доходы Lumen сократились на 5,4% до 3,09 млрд долларов, а убыток на акцию составил 0,03 доллара. Чистый убыток, кстати, улучшился с 0,13 до 0,03, что, вроде бы, и есть улучшение, но это улучшение — результат сокращения расходов, которое не внушает доверия, как сокращение зубов перед ужином.

Вот и ещё: Lumen увеличил прогноз свободного денежного потока на 500 млн долларов к 2025 году, но 400 млн из этой суммы — одноразовая налоговая льгота, связанная с изменением налогового законодательства. Остальное — сокращение капитальных вложений, которые теперь находятся на нижней границе прогнозируемого диапазона. Это похоже на попытку спасти корабль, выбросив из него пассажиров, но сохранив палубу.

Lumen всё ещё находится в режиме «сжатия ради роста», объявив о продаже 95% своего потребительского волоконного бизнеса AT&T, что вернёт компанию к почти 100%-ному фокусу на корпоративных клиентах. Это решение, как и большинство решений в этом мире, было принято без объяснения причин и с надеждой, что смысл проявится позже.

Оставшиеся корпоративные бизнесы — смесь надежд и разочарований

Корпоративный сегмент Lumen разделён на три категории: «Рост», «Питание» и «Уборка». «Рост» — это будущее, куда вкладывают деньги, «Питание» — продукты, которые не растут, но полезны, а «Уборка» — умирающие продукты, от которых извлекают последние капли. Эти названия, как всегда, вводят в заблуждение.

В квартале «Рост», составляющий 48% корпоративного дохода, вырос на 8,5% год к году. «Уборка» даже удивительно выросла на 2,1%. Однако «Питание», которое должно было быть средним звеном, упало на 18%. Это похоже на то, как если бы дерево росло вверх, вниз и вбок одновременно.

Это странное явление вызывает сомнения в том, что Lumen сможет вернуться к росту в срок, который он ожидает. Время, как известно, не ждёт, особенно когда долг компании на 30 июня составлял 18,3 млрд долларов, или 4,9 раза к скорректированному EBITDA. После сделки с AT&T долг сократится на 4,8 млрд, сократив долговую нагрузку до 3,9 раз. Это всё равно что уменьшить высоту здания, но не перестать его строить.

Однако для компании с падающим доходом такой уровень долга остаётся тяжёлым бременем. Хотя в отчёте были и некоторые «зелёные ростки», решительный поворот в лучшую сторону, судя по всему, ещё вдалеке. 🌀

Смотрите также

2025-08-01 21:28