Стратегия и Bitcoin: Тонкая грань между дефицитом и хрупкостью

В последние три месяца, компания, некогда известная как MicroStrategy, а теперь просто «Стратегия», приобрела 103 690 Bitcoin, потратив более 7,5 миллиардов долларов. Ее запасы теперь превышают 818 000 монет, что составляет около 3,9% от общего лимита в 21 миллион. Цифра, конечно, впечатляет, если не обращать внимания на то, что цифры, как известно, не греют в зимнюю стужу.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Темп этих покупок – около 0,5% от максимального предложения – наводит на мысль о неких сроках, которые компания себе поставила. Для инвесторов вопрос в том, является ли это конструктивно бычьим сигналом, или же это создает нежелаемую централизацию, которая может обернуться проблемой в будущем. Вопросы, вопросы… Иногда кажется, что ответ где-то рядом, но ускользает, словно тень от прохожего.

Игрок, перекраивающий структуру предложения Bitcoin

За последние три месяца «Стратегия» приобрела Bitcoin в объеме, более чем в 2,5 раза превышающем добычу майнерами. А ведь после апрельского халвинга, новых монет появляется всего около 450 в день. Неплохо, неплохо… Если не думать о том, что все хорошее когда-нибудь заканчивается.

Самым интересным аспектом покупательской активности «Стратегии» является новый класс акций – «Растяжка» (Stretch), привилегированные акции с постоянным дивидендом в 11,5% годовых, обеспеченные запасами Bitcoin и способностью компании монетизировать их. Инвесторы покупают эти акции ради высокой доходности, а «Стратегия» направляет полученные средства на покупку Bitcoin, не разводя своих акционеров. Удобно, конечно, но как часто бывает, за удобством скрывается нечто более сложное.

Майнинг производит около 164 000 Bitcoin в год. «Стратегия» покупает с тем же темпом, а если добавить приток средств из Bitcoin-ETF, то конкуренция за ограниченное предложение становится очевидной. Очевидной, но не всегда приятной.

Самым очевидным последствием покупательской лихорадки «Стратегии», вкупе с новым инструментом финансирования, является усиление покупательского давления на Bitcoin и, как следствие, рост цены. Рост, конечно, радует, но всегда нужно помнить о законе инерции.

Риск, который, вероятно, будет расти

Понимание ценности Bitcoin начинается с осознания его дефицита. И накопления «Стратегии» действительно сокращают доступное предложение. Но это также концентрирует значительную часть контроля в руках одной компании. Это противоречит самой идее Bitcoin, который стремился к нейтральности и широкому распределению, чтобы избежать любой формы централизованного влияния. И это, конечно, создает определенные риски для держателей монет.

Снижение цены Bitcoin может привести к падению стоимости акций «Стратегии», что, в свою очередь, может спровоцировать каскад принудительных продаж. 1,2 миллиарда долларов годовых дивидендных обязательств «Растяжки» усугубляют проблему. У «Стратегии» есть денежный резерв, которого хватит примерно на 30 месяцев выплат, но этот буфер быстро истощится, если рыночные условия не позволят ей выпускать новые акции для привлечения капитала. В худшем сценарии, финансовая инженерия «Стратегии», вкупе с ее значительными запасами, может сделать будущую болезненную коррекцию Bitcoin еще более серьезной. Впрочем, даже это не отменяет долгосрочный тезис о дефиците Bitcoin.

Поэтому, если «Стратегия» когда-нибудь станет вынужденным продавцом Bitcoin, возникшая просадка может стать отличной возможностью для покупки, если, конечно, у вас хватит нервов. А пока, определяйте размер своей позиции, учитывая, что та же сила, которая делает Bitcoin дефицитным и толкает его цену вверх, также делает его более хрупким. Инвестируйте только то, что вы можете позволить себе потерять.

Смотрите также

2026-05-05 14:02