Стоит ли покупать акции Palantir Technologies?

Инвесторы, ищущие победителей в области искусственного интеллекта, часто обращают внимание на очевидные кандидаты — производителей чипов, провайдеров облачных услуг и создателей моделей. Но что, если настоящие деньги зарабатывают компании, делающие ИИ действительно полезным? Такие, как «Палантир».

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

«Палантир» (PLTR) находится на пересечении грубых данных и решений, способных изменить мир. Он превращает хаос информации в конкурентное преимущество для самых важных организаций.

Но за это приходится платить. Стоимость акций — 118 раз превышает выручку за последние 12 месяцев. Это огромный премиум, когда «Сервис Ноу» торгуется в 16 раз, а «Сноуфлэйк» — в 15. Ценность предполагает идеальную реализацию в рынке, который может не существовать в ожидаемом масштабе. Вопрос не в том, работает ли технология — она работает. Вопрос в том, может ли любая программная компания оправдать такую оценку, что даже самые дорогие акции выглядят скромными.

Преимущество организации данных

Вместо того чтобы строить озёра данных и дашборды, «Палантир» решает другую проблему: превращает хаос в преимущество принятия решений. Его «онтологическая система» не просто организует данные — она создаёт «цикл чтения и записи», где система учится на каждом взаимодействии, становясь мудрее и ценнее с каждым днём.

Числа подтверждают это. Выручка за второй квартал 2025 года достигла миллиарда долларов впервые за историю, рост на 48% по сравнению с предыдущим годом — самый сильный показатель за четыре года. Показатель «Правило 40» (рост выручки плюс операционные маржи) достиг 94%, что вызывает зависть у любого CEO. Самое важное — коммерческая выручка в США взлетела на 93% год к году, доказывая, что технология находит отклик вне контрактов с правительством.

Больница Тампы сократила срок пребывания пациентов на 30% с помощью систем «Палантира». Программа была ключевой в сборе информации, приведшей к аресту Осамы бин Ладена. Когда организации ставят жизни людей или миллиардные решения на вашу программу, стоимость перехода становится почти непреодолимой.

Крепость из-за стоимости перехода, которую конкуренты не могут прорвать

Средний клиент «Палантира» тратит более миллиона долларов в квартал — не потому, что обязан, а потому, что платформа становится незаменимой. Это не типичное внедрение SaaS. Имплементации «Палантира» затрагивают каждую часть операций — от оптимизации цепочек поставок до оценки угроз.

Связанность возникает из-за уникальной способности «Палантира» обрабатывать любой тип данных — структурированные базы, спутниковые снимки, показания датчиков, даже аналоговые источники, такие как температура и давление. Программа очищает эту информацию, находит скрытые связи и применяет алгоритмы машинного обучения, чтобы создать действенные выводы.

Конкуренты вроде «Амазон Веб Сервис» или «Сноуфлэйк» предлагают части этой головоломки, но никто не предлагает полную систему онтологии, которая делает данные действительно умными. «Палантир», короче говоря, создаёт необходимую платформу для многих своих клиентов.

Обвал оценки

Вот где инвестиционная идея сталкивается с стеной. По 118 раз превышающей выручку, «Палантир» торгуется с огромным премиумом. Даже при идеальной реализации и масштабном расширении рынка математика становится сложной.

Аналитики Morningstar прогнозируют 40% рост в год до 2030 года, требуя, чтобы выручка выросла с 4,2 млрд сегодня до 21 млрд к концу десятилетия. Операционные маржи по GAAP достигли 27% во втором квартале, а скорректированные — 46%, приближая «Палантир» к устойчивой прибыли после лет убытков.

Даже с оценкой Morningstar в 115 долларов, текущие цены около 160 долларов подразумевают, что рынок учитывает результаты, выходящие за рамки их пессимистичного сценария. Этот сценарий — захват 3% от 1,6-триллионного рынка — может оправдать 280 долларов за акцию, но это предполагает доминирование, подобное «Сафесилу», в рынке, который может не существовать в таком масштабе.

Конкуренция представляет другую угрозу. Биг Тех-гиганты вроде «Альфабета» и «Майкрософт» обладают распределением и ресурсами, чтобы разработать альтернативные системы, давая давление на способность «Палантира» поддерживать сверхприбыль в долгосрочной перспективе. Коммерциализация больших языковых моделей может ещё больше снизить барьеры для входа, позволяя новым конкурентам бросить вызов текущему технологическому превосходству «Палантира».

Спекулятивный премиум

Инвестиция в «Палантир» требует веры в два факта одновременно: во-первых, что революция ИИ развернётся ещё более драматично, чем сейчас; во-вторых, что «Палантир» захватит значительную долю получаемой выгоды. Оба предположения могут быть правильными, но уже встроены в текущую цену акции.

В итоге: «Палантир» может действительно стать основой ИИ-революции, но по текущей цене инвесторы должны рассматривать его как высокорисковую ставку, а не как основную позицию — и быть готовыми к волатильности, так же как и к росту.

🪦

Смотрите также

2025-08-28 16:51