Старбакс: Отражение в Бесконечном Кофе

В пыльных архивах Библиотеки Вавилона, среди бесконечных рядов шестиугольных томов, я наткнулся на фрагмент, посвященный феномену, именуемому «Старбакс». Изучение этого явления, кажущегося одновременно тривиальным и глубоко символичным, привело меня к размышлениям о природе ценности, иллюзорности прогресса и, в конечном счете, о лабиринте, которым является сама экономическая реальность.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

Согласно этим древним записям, компания, известная как «Старбакс», в текущем году (2026) демонстрирует рост акций на 13.7%. Это, на первый взгляд, незначительное колебание, однако, если взглянуть на историю этого предприятия, обнаружится удивительная картина. В 2025 году, после обнародования результатов четвертого квартала, наблюдался кратковременный всплеск оптимизма. Рост продаж, открытие новых заведений (128 по всему миру), – все это казалось предвестником нового рассвета. Но, как известно из трактатов о цикличности времени, любой взлет неизбежно сменяется падением.

Несмотря на эту временную положительную динамику, я, как наблюдатель, не склонен к увеличению своих вложений в данное предприятие. В фундаменте этой компании скрыт один показатель, который, подобно неразрешимой задаче Зенона, ставит под сомнение ее долгосрочную жизнеспособность. Возможно, в будущем произойдет перелом, но пока что, работа предстоит огромная.

Задача для Старбакса

Акции компании, хотя и демонстрируют рост в текущем году, уступают своим историческим максимумам, достигнутым в июле 2021 года, на целых 24%. В то время, после публикации результатов за третий квартал 2021 года, казалось, что перед нами открывается эпоха небывалого процветания. Двухлетний рост доходов в США составлял 16%, продажи в Китае увеличились на 45%, а количество активных участников программы лояльности превысило 24 миллиона. Чистая прибыль достигла 1.15 миллиарда долларов. Но, как гласит древняя притча о зеркалах, отражение не всегда соответствует реальности.

В последнем квартале чистая прибыль компании составила лишь 293.3 миллиона долларов – снижение на 75% по сравнению с пиковыми значениями. Частично это объясняется сделкой, заключенной компанией с Boyu Capital, в рамках которой китайскому партнеру передается до 60% акций розничного бизнеса. Это напоминает мне историю о алхимике, который, стремясь к золоту, потерял все свои сбережения. Нельзя рассматривать это как благоприятный знак.

Ранее «Старбакс» рассматривался как компания, способная воспользоваться растущим китайским средним классом, потенциально насчитывающим 400 миллионов человек. Однако, продав 60% доли за 4 миллиарда долларов, руководство компании, по-видимому, оценило свое присутствие в Китае (8000 заведений) всего в 6.7 миллиарда долларов, не считая будущих лицензионных платежей. Это похоже на парадокс: продажа будущего ради мгновенной выгоды.

В рамках этой сделки Boyu Capital берет на себя все операционные расходы. Компания сэкономит 39 миллионов долларов в месяц, не заботясь о поддержании этих заведений. Но попадут ли они в надежные руки? Это одна из крупнейших китайских инвестиционных компаний, но у нее мало опыта в управлении глобальными брендами и розничной торговлей. Возможно, это окажется удачным решением, как и в случае с McDonald’s, где большинство заведений принадлежат местным владельцам. Но это остается вопросом, подобно бесконечному коридору.

Почему я не вижу смысла в инвестициях в акции Старбакс

По сравнению с 2021 годом, ситуация изменилась. В последнем квартале компания насчитывает 35.5 миллионов активных участников программы лояльности, что превышает показатели 2021 года (24 миллиона). Количество магазинов в США увеличилось на 10%, достигнув 16 911. Но, несмотря на эти положительные тенденции, чистая прибыль резко упала. И это привело к росту коэффициента P/E.

Для инвесторов этот график не сулит ничего хорошего. Коэффициент P/E компании теперь составляет чуть менее 78, что значительно выше пикового значения, поскольку, хотя цена акций упала на 24%, чистая прибыль упала еще больше. Это чрезвычайно высокая оценка, особенно если сравнивать ее со средним коэффициентом P/E для S&P 500, который составляет 29.5. «Старбакс» уже оценен так, как будто успешный поворот произошел, хотя это далеко не гарантировано. Эта оценка ставит инвесторов в невыгодное положение. Поскольку я не люблю быть в проигрышной ситуации, я рассматриваю возможность продажи.

Смотрите также

2026-02-06 02:32