Стагфляция: Не время для паники, но и не для самоуспокоения

В последнее время разговоры о стагфляции, этом неприятном сочетании высокой инфляции, стагнации и безработицы, вновь стали навязчивыми. Вспоминается семидесятые… Эпоха, когда экономика, казалось, задыхалась от противоречий. Инвесторы, конечно, нервничают. И это понятно. Малейший намек на подобное – и они начинают прятать деньги под матрас. Как будто матрас способен защитить от глобальных экономических бурь.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Казалось, в прошлом году эта угроза миновала нас. Но вот, вновь, тревожные сигналы. Недавние экономические данные, да и события на Ближнем Востоке, заставляют задуматься. Не стоит, однако, поддаваться панике. По крайней мере, сейчас. Есть определенные нюансы, которые позволяют сохранять некоторую надежду. Хотя, признаться, надежда – вещь хрупкая.

Экономика даёт сбой

Не буду приукрашивать: признаки стагфляции, действительно, появились. Индекс личных потребительских цен, предпочтительный показатель инфляции Федеральной резервной системы, вырос на 2,8% в годовом исчислении и на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем. Цифра, в общем-то, не катастрофичная. Но и не радует. Особенно, если учесть, что в марте, скорее всего, этот показатель вырастет из-за роста цен на нефть, вызванного событиями на Ближнем Востоке. Базовый индекс, исключающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, составил 3,1% с ростом на 0,4% в месяц. Это, пожалуй, не лучший сигнал.

К тому же, пересмотренный показатель роста ВВП за четвертый квартал оказался на уровне 0,7%, что ниже предыдущей оценки в 1,4%. А в начале месяца Министерство труда сообщило об утрате 92 000 рабочих мест, что существенно ниже ожидаемых 50 000 новых рабочих мест. И всё чаще говорят о том, что искусственный интеллект может заменить значительное количество рабочих мест. Компании объявляют об увольнениях, ссылаясь на автоматизацию. Кажется, прогресс не всегда приносит благо.

Высокая инфляция в сочетании со стагнацией и ростом безработицы – это, конечно, тревожный симптом. И он значительно усложняет задачу Федеральной резервной системы, которая должна одновременно обеспечивать стабильность цен и максимальную занятость. Задача, которую решить, кажется, невозможно. Как жонглер, пытающийся удержать в воздухе слишком много шаров.

Аналитики на Уолл-стрит также пересмотрели свои ожидания относительно снижения процентных ставок в этом году. Некоторые даже полагают, что Федеральная резервная система не снизит ставки вообще в 2026 году. Пессимизм, как известно, заразен.

Почему не стоит паниковать

Недавние экономические данные, конечно, не внушают оптимизма. Но есть и другие факторы, которые позволяют сохранять некоторую уверенность. Во-первых, многие на Уолл-стрит изначально ожидали роста инфляции в этом году, пика, а затем снижения к концу года. Так что, независимо от событий на Ближнем Востоке, рост инфляции был ожидаем.

Во-вторых, правительственный кризис, который продолжался в октябре и ноябре прошлого года, мог искусственно занизить показатель инфляции. Бюро трудовой статистики не собирало данные для своего регулярного отчета, а значит, предположило отсутствие роста цен в тот месяц. Хотя, разумеется, цены росли. Статистика – вещь удобная, позволяющая видеть то, что хочешь.

И, наконец, вполне возможно, что конфликт на Ближнем Востоке не продлится долго. И тогда цены на нефть снизятся. Большинство аналитиков и раньше не предвидели сильного роста цен на нефть в этом году. Вполне возможно, что конфликт окажется кратковременным, и инфляция будет соответствовать ожиданиям аналитиков. Хотя, конечно, надеяться на это наивно.

Даже если конфликт на Ближнем Востоке затянется, Федеральная резервная система может найти способ снизить процентные ставки, особенно если ВВП продолжит снижаться, а безработица расти. У Федеральной резервной системы есть двойной мандат, и она, вероятно, отдаст приоритет тому, что считает наиболее проблемным. А замедление экономического роста или рецессия могут снизить спрос и стабилизировать цены. Хотя, конечно, это лишь предположения.

Я бы не советовал инвесторам проявлять чрезмерный оптимизм, потому что никто не знает, как в конечном итоге разрешится конфликт на Ближнем Востоке. Но долгосрочным инвесторам не стоит реагировать на краткосрочные потрясения или опасения. Пока рано паниковать. Хотя, возможно, и рано расслабляться. Жизнь продолжается, и рынок, как всегда, полон непредсказуемых сюрпризов.

Смотрите также

2026-03-17 10:04