Сравнение акций: NuScale Power и Oklo в контексте ядерной энергетики

За последние несколько лет стремительное развитие рынка искусственного интеллекта привлекло множество инвесторов к производителям чипов, каковы Nvidia, и программным гигантам вроде Microsoft. Однако столь же важно отметить, что этот метамодернистский тренд, истощающий ресурсы нашего общества, обретает новые силы и для компаний, занимающихся ядерной энергией, которые стремятся удовлетворить растущие потребности в энергии от облачных сервисов и дата-центров, обслуживающих тот самый искусственный интеллект.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Две небольшие ядерные компании, что находятся на пересечении вышеупомянутых технологий, NuScale Power (SMR) и Oklo (OKLO), в свою очередь, представляют особый интерес. Давайте рассмотрим, каким образом они могут извлечь выгоду из бумирования AI и какая из акций представляется более целесообразным приобретением в данный момент.

Различия между NuScale и Oklo

Как NuScale, так и Oklo занимаются производством небольших и масштабируемых ядерных реакторов. NuScale разрабатывает малые модульные реакторы (SMR), каждый из которых способен производить до 77 мегаватт электроэнергии (МВт). Эти модули можно соединять в гибкие конфигурации, гораздо легче поддающиеся внедрению по сравнению с традиционными ядерными реакторами.

В частности, конфигурация VOYGR-6 связует шесть таких модулей для генерации 462 МВт, а выдающаяся конфигурация VOYGR-12 объединяет двенадцать модулей для достижения впечатляющего уровня в 924 МВт.

Не следует забывать, что NuScale является единственной компанией, обладающей Стандартными Дизайнерскими Одобрениями от Ядерной Регуляторной Комиссии США (NRC) для своих SMR. Успешное одобрение её конструкций происходило в начале 2023 года и в мае того же года.

Что касается Oklo, их флагманский продукт, мини-реактор Aurora, генерирует всего 1,5 МВт. Эти крошечные микро-реакторы могут быть соединены в более крупные установки, производя от 15 до 100 МВт, что делает их особенно подходящими для удаленных и автономных объектов.

Примечательно, что микро-реакторы Oklo работают на металлических урановых топливных таблетках, которые более плотные, термостойкие и дешевле в производстве по сравнению с традиционными таблетками оксида урана, используемыми NuScale и другими производителями. Их конструкции также упрощают переработку и повторное использование в замкнутом цикле, способным функционировать на протяжении десятилетия без необходимости в дополнительном топливе.

Модули SMR от NuScale требуют замены топлива каждые два года, однако их модульный дизайн позволяет производить это топливо поэтапно, чего не добиться при традиционных схемах.

Какова скорость роста компаний?

Плотность, масштабируемость и эффективное использование энергии SMR и микро-реакторов безусловно привлекают внимание энергетических компаний и операторов мощных дата-центров. Тем не менее, обе эти компании могут столкнуться с трудностями в процессе роста на предстоящие годы.

В 2023 году NuScale понесла значительные убытки, что заставило её отказаться от планов по строительству шести ядерных реакторов в Айдахо. Однако, несмотря на это, большая часть их дохода теперь поступает из Румынии, где они выступают в роли субподрядчика для Fluor на этапе проектирования электростанции мощностью 462 МВт. Этот проект всё еще находится на этапе начальной инженерии и дизайна, но ожидается, что окончательное решение о финансировании будет принято в 2026 году.

Недавнее одобрение NRC их 77 МВт дизайна, несомненно, могло бы стать основой для возвращения NuScale на текущий рынок. Компания активно ведет диалоги с пятью операторами гипермасштабных дата-центров в США, что также подчеркивает их нарастающее присутствие.

Выручка NuScale в 2024 году увеличилась на 62% до 37 миллионов долларов, но чистый убыток более чем удвоился, достигнув 137 миллионов долларов. Прогноз на 2025 год указывает на рост выручки на 34% до 50 миллионов долларов, однако чистый убыток ожидается на уровне 69 миллионов долларов.

Столь значительный рост может быть обусловлен заключением окончательной инвестиционной сделки в Румынии, что откроет путь к строительству их первых станций, а также новыми контрактами на поставку для дата-центров в США. Однако с рыночной капитализацией в 6,7 миллиарда долларов, акции NuScale уже находятся на максимально привлекательном уровне, составляя 135 кратных этой годовому объему продаж.

Что касается Oklo, их первая выручка ожидается лишь в конце 2027 года или начале 2028 года, когда они запустят свои реакторы в Айдахо. Аналитики не ожидают, что их убытки обойдут менее чем 66 миллионов долларов в 2025 году и 78 миллионов долларов в 2026 году. Тем не менее, их рыночная стоимость составляет 10,2 миллиарда долларов, что в более чем 762 раза превышает ожидаемую выручку в 13 миллионов долларов в 2027 году.

Акции, по всей видимости, находятся в таком «вздутом» состоянии благодаря тому, что глава OpenAI Сэм Альтман ранее занимал пост CEO и председателя этого предприятия, а сейчас он остается одним из главных инвесторов.

Какую акцию выбрать: NuScale

Хотя SMR от NuScale могут не казаться столь радикальными, как микро-реакторы Oklo, они, безусловно, подходят для построения крупных ядерных станций, которые могут заменить старые угольные электростанции. Они также могут обеспечить электроэнергией дата-центры и фабрики непосредственно. Микро-реакторы, в свою очередь, найдут лучшее применение в малых развертываниях в удалённых районах, однако для построения мощных электростанций они не представляются экономически целесообразными.

NuScale по-прежнему остается спекулятивным вложением, но её позиции более устойчивы, чем у Oklo, которые представляют собой пока что чрезмерно переоценённую компанию, ещё не имеющую никаких значимых доходов. Поэтому, можно с уверенностью утверждать, что акции NuScale являются более предпочтительным вариантом в сфере ядерной энергетики в обозримом будущем.

💡

Смотрите также

2025-07-25 14:23