SMB против ISTB: Кто победит в налоговой гонке краткосрочных облигаций?

Итак, мы имеем два фонда: VanEck Short Muni ETF (SMB 0.31%) и iShares Core 1-5 Year USD Bond ETF (ISTB 0.10%). Разница между ними примерно как между попыткой объяснить квантовую физику попугаю и попыткой убедить кота, что он не всемогущ. Оба стремятся к стабильности в мире краткосрочных облигаций, но делают это… своеобразно. SMB специализируется на муниципальных облигациях, свободных от налогов, а ISTB – на широком спектре долларовых облигаций. В сущности, это выбор между уплатой налогов и… ну, уплатой налогов, только в другом виде. (По крайней мере, так это выглядит со стороны наблюдателя, привыкшего к корпоративным лабиринтам.)

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Оба фонда, как приличные, но слегка уставшие путешественники, стремятся к стабильности. SMB концентрируется на муниципальных облигациях, как коллекционер бабочек, ISTB же разбрасывает свои инвестиции повсюду, как рассеянный профессор, потерявший свои ключи от лаборатории. Это сравнение, разумеется, поможет вам, инвестору, сделать выбор. Или, по крайней мере, даст иллюзию выбора.

Снимок (стоимость и размер)

Метрика	SMB	ISTB
Эмитент	VanEck	iShares
Комиссия	0.07%	0.06%
Годовая доходность (на 2026-03-02)	4.2%	5.6%
Дивидендная доходность	2.6%	4.1%
Бета	0.36	0.42
AUM	302.6 млн долларов	4.8 млрд долларов

Бета измеряет волатильность цены относительно S&P 500; бета рассчитывается на основе пятилетней ежемесячной доходности. Годовая доходность представляет собой общую доходность за последние 12 месяцев. (И, конечно, все эти цифры – всего лишь приближения, основанные на предположениях, которые могут оказаться совершенно неверными. Но кого это когда-либо останавливало?) ISTB немного дешевле в плане комиссий, но его главное преимущество – на 1.5 процентных пункта более высокая доходность. Это может быть привлекательно для инвесторов, ориентированных на доход. Оба фонда достаточно конкурентоспособны среди краткосрочных облигационных ETF.

Сравнение доходности и риска

Метрика	SMB	ISTB
Максимальное падение (за 5 лет)	-7.44%	-9.34%
Рост 1000 долларов за 5 лет	975 долларов	954 доллара

Что внутри?

ISTB содержит почти 7000 облигаций и торгуется более 13 лет. Его основные активы – казначейские облигации США, каждая из которых составляет около 1% активов. Это отражает широкую диверсификацию и сильный уклон в сторону государственных ценных бумаг. (Что, конечно, означает, что если государство решит, что ваши облигации больше не нужны, вам придется смириться.) Такая широта и секторный микс могут помочь снизить риск, связанный с конкретным эмитентом, но фонд не освобожден от налогов, и его доходность это отражает.

В отличие от него, SMB – это чистый муниципальный облигационный ETF, 100% активов которого находятся в денежных средствах и муниципальных эмитентах, таких как California Community Choice Financing A, State of California и Commonwealth of Massachusetts. Все 331 его активов освобождены от федеральных налогов, что может быть привлекательно для инвесторов с высокими налоговыми ставками. Более узкий фокус SMB может означать меньшую диверсификацию, но предлагает потенциальное посленалоговое преимущество, особенно для тех, кто ищет муниципальный доход. (Представьте себе, что вы платите налоги, чтобы не платить налоги. Это, безусловно, логично.)

Для получения дополнительной информации об инвестициях в ETF, пожалуйста, перейдите по этой ссылке.

Что это значит для инвесторов?

Краткосрочные облигации обеспечивают стабильность и доход без колебаний цен долгосрочных облигаций, но SMB и ISTB используют принципиально разные подходы. SMB инвестирует исключительно в муниципальные облигации, выпущенные штатами и городами для финансирования инфраструктуры, обеспечивая федеральный налоговый доход, который также может быть освобожден от государственных налогов. ISTB распространяется на государственный долг, корпоративные облигации инвестиционного уровня и обеспеченные ипотекой ценные бумаги для более широкой диверсификации. (Как будто бросание дартс в стену с названиями облигаций.)

Такое налоговое лечение переворачивает с ног на голову доходность. В 2025 году ISTB показал более высокую номинальную прибыль благодаря более высокой доходности, но каждый доллар процентов облагается налогом по вашей обычной ставке. Доходность SMB ниже, поскольку она полностью освобождена от федеральных налогов. Для инвесторов с высокими налоговыми ставками эта налоговая экономия может сделать посленалоговую доходность SMB существенно выше, чем у ISTB, несмотря на более низкую номинальную цифру. Математика резко меняется в зависимости от вашей налоговой ситуации, превращая кажущийся недостаток доходности в посленалоговое преимущество.

ISTB имеет смысл для налогооблагаемых счетов, таких как IRA, где налоговая выгода не имеет значения, или для инвесторов с более низкими налоговыми ставками, где более высокая номинальная доходность выигрывает. SMB предназначен для инвесторов с высоким доходом на налогооблагаемых счетах, где этот налоговый статус переводится в существенно более высокий посленалоговый доход, хотя вы соглашаетесь с меньшей диверсификацией и кредитованием исключительно муниципалитетам, а не более широкому спектру облигаций. (Выбор между меньшим злом и другим меньшим злом.)

Смотрите также

2026-03-03 19:35