Растущий капитал: Costco против Visa

Visa (V) и Costco Wholesale (COST) — оба эти бизнеса привлекательны и умело управляются. Но есть одно ключевое отличие, которое стоит учитывать: рост. Однако перед тем как бежать за ними, стоит понять, какую цену вы на самом деле готовы заплатить. Если вы это поймете, вам, скорее всего, захочется оставить одну из этих акций в своем списке желаемого, а другую купить прямо сейчас.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Рост — это не просто игра, а целая битва

В третьем квартале 2025 финансового года, завершившемся 30 июня, доходы Visa выросли на 14%, а скорректированная прибыль увеличилась на 23%. Да, согласитесь, такие цифры впечатляют. Но тут важно понять, что сама суть истории не в одном квартале. У Visa есть волшебная сила, соединяющая покупателей и продавцов, — все больше людей перестают расплачиваться наличными, отдавая предпочтение цифровым и карточным платежам. И это, кажется, не собирается останавливаться. Так что прочный финансовый рост, который компания демонстрирует, вероятно, будет продолжаться.

Что касается Costco, то результаты третьего квартала финансового года 2025, завершившегося 11 мая, тоже оказались внушительными. Этот магический магазин клубного типа увеличил выручку на 8%, а продажи в одинаковых магазинах выросли на 5,7%. Прибыль выросла на 13%. Модель бизнеса Costco, требующая от покупателей ежегодного членского взноса, создает стабильный поток доходов, что позволяет компании принимать более низкие маржи. Эта схема работает уже десятки лет, и нет причин полагать, что это когда-нибудь изменится.

Два бизнеса, но один намного более привлекателен по цене

Уолл-стрит не глуп, и прекрасно осведомлена о чудесах роста, скрытых за этими компаниями. Поэтому ни Costco, ни Visa нельзя назвать дешёвыми акциями, если рассматривать их с точки зрения оценки. Здесь на помощь приходит Бенджамин Грэм, человек, который обучал самого Уоррена Баффета. Если выразиться словами Баффета, даже великий бизнес может быть плохой инвестицией, если вы платите за него слишком много.

На данный момент инвесторы платят за акции Costco как за кусок золота. Коэффициент цена/выручка равен 1,6, в то время как пятилетний средний показатель — около 1,1. Коэффициент цена/прибыль составляет 55, в то время как долгосрочный средний показатель — 43. А коэффициент цена/балансовая стоимость — 16, при том что пятилетний средний показатель — чуть ниже 12. И это ещё не всё: коэффициент P/E находится на рекордных уровнях. В общем, это очень дорогие акции.

В противоположность этому, оценка Visa выглядит гораздо более разумной. Коэффициент цена/выручка у компании равен 16,3, при пятилетнем среднем значении 17,7. Коэффициент цена/прибыль — 32, а долгосрочный средний показатель — 34. Но вот коэффициент цена/балансовая стоимость составляет около 17, в то время как пятилетний средний показатель ближе к 13. Но стоит отметить, что дивидендная доходность, хотя и составляет всего около 0,7%, исторически для Visa это всё же довольно высоко. (Для сравнения, у Costco доходность около 0,6%, что является минимальным значением за всю историю компании.)

Хотя было бы несправедливо утверждать, что Visa сегодня можно назвать дешёвой акцией, её оценка выглядит довольно сбалансированной и гораздо менее дорогой, чем у Costco. Так что если вы инвестор, ориентированный на рост, скорее всего, вам стоит обратить внимание на Visa как на потенциальную покупку, а Costco оставить в списке желаемого.

Рост — это здорово, но без правильной оценки не обойтись

Просто покупать акции растущих компаний, как в детстве, в супермаркете конфет, может быть опасным. Конечно, рост может оправдать ожидания и привести к значительному увеличению стоимости акций. Но на Уолл-стрите часто заранее учитывают все возможные новости, включая не только рост, но и ожидаемые тенденции в будущем. Вот почему большинству инвесторов, ориентированных на рост, стоит придерживаться стратегии роста по разумной цене (GARP). И если следовать этому подходу, то на сегодняшний день Visa выглядит гораздо более выгодным вариантом, чем Costco.

🍬

Смотрите также

2025-08-10 12:22