Искусственный интеллект, подобно новому циклу в истории, стал движущей силой текущего рыночного подъема. Он обещает повышение производительности, словно долгожданное облегчение, но таит в себе и угрозу, подобно невидимому гнету для некоторых предприятий. Особенно сильно удар пришелся по сектору программного обеспечения, где инвесторы, словно обеспокоенные часовые, присматриваются к потенциальным разрушениям, которые может принести генеративный искусственный интеллект.
Неопределенность, вызванная этой новой силой, заставила аналитиков усомниться в потенциале прибыльности многих компаний, чьи доходы ранее казались столь предсказуемыми, как смена времен года. Подобно старым, ветхим меркам, они больше не могут точно измерить будущее. В результате, инвесторы, словно скупые сборщики податей, снизили коэффициенты, которые готовы платить за будущие доходы.
Но это, парадоксально, привело к тому, что акции программного обеспечения достигли беспрецедентно низких оценок по сравнению с остальным рынком. Словно вырытые из-под земли сокровища, они предлагают возможности для вдумчивых инвестиций. Однако, прежде чем бросаться в эту кажущуюся благодать, необходимо рассмотреть, что за тени скрываются за этим обманом.
Насколько же дешевы акции программного обеспечения?
Исторически сложилось так, что акции программного обеспечения торговались с коэффициентами «цена/прибыль» (P/E) на 20-40% выше, чем у индекса S&P 500. Эти компании, словно неутомимые труженики, демонстрируют быстрый рост. И с переходом к модели SaaS (Software as a Service), доходы стали более предсказуемыми, словно движение небесных тел. Аналитики, следовательно, могли с достаточной точностью прогнозировать финансовые показатели компании на ближайшие годы, что приводило к более высоким, чем в среднем, коэффициентам прибыли.
Данные, предоставленные Empirical Research и фондом Oakmark Funds, показывают, что в 2021 году акции программного обеспечения торговались в два раза дороже, чем средний показатель P/E для индекса S&P 500. Это был период стремительного роста, когда переход на удаленную работу резко увеличил потребность в новом программном обеспечении. Однако, это было лишь эхо пустой роскоши эпохи доткомов, и вполне закономерно, что в 2022 году, в период рыночного спада, акции программного обеспечения понесли значительные потери, вернувшись к историческим нормам.
Но текущая распродажа акций программного обеспечения привела к исторически низким коэффициентам P/E. На конец первого квартала сектор торговался с дисконтом по сравнению с общим рынком, достигнув самой низкой относительной оценки за всю историю. Многие акции программного обеспечения торгуются с существенным дисконтом по сравнению с медленно растущими секторами, такими как промышленность. Как отметил менеджер по инвестициям Oakmark, Билл Найгрен, «С учетом того, что неопределенность, связанная с искусственным интеллектом, уже отражена в снижении цен, мы считаем, что соотношение риска и доходности значительно улучшилось». Ниже представлены две акции, которые представляются нам особенно привлекательными, с большим потенциалом роста и ограниченным риском.
1. Salesforce
Salesforce (CRM +2.12%) в последнее время столкнулась с замедлением темпов роста выручки, но эта тенденция, возможно, скоро изменится. Руководство компании ожидает ускорения продаж во второй половине текущего финансового года, чему способствует импульс, создаваемый ее продуктами на основе искусственного интеллекта. Agentforce, платформа компании для разработки AI-агентов, набирает популярность среди клиентов, а выручка выросла на 169% в годовом исчислении. В сочетании с Data 360 и недавно приобретенной компанией Informatica, которая тесно дополняет Agentforce, общая выручка от AI-продуктов выросла на 200%, достигнув 2,9 миллиарда долларов. Это все еще относительно небольшая часть общей выручки компании в 41,5 миллиарда долларов, но это важный вклад в ее рост.
Прогнозы на 2027 год и далее выглядят обнадеживающими. Компания прогнозирует выручку в 46 миллиардов долларов в год в середине прогнозируемого диапазона, что на 11% больше. Она ожидает, что сохранит эти темпы до 2030 года. В то же время, стремление руководства к повышению эффективности при масштабировании операций с использованием AI должно улучшить операционную маржу. Кроме того, компания выделила 50 миллиардов долларов на обратный выкуп акций, включая недавний выкуп на 25 миллиардов долларов, чтобы начать этот год.
Коэффициент P/E компании упал до 13. При ожидаемом росте выручки на двузначные цифры в ближайшие несколько лет, эта цена крайне пессимистична в отношении долгосрочных перспектив Salesforce. Сложно представить, чтобы предприятия отказались от программного обеспечения, которое они используют в своей повседневной деятельности, но именно это подразумевает текущая цена акций.
2. ServiceNow
ServiceNow (NOW +2.39%) также рассматривает искусственный интеллект как ключевой фактор роста своего бизнеса в ближайшие несколько лет. Ее AI-решения достигли годового объема контрактов в 600 миллионов долларов к концу 2025 года, опередив цель руководства в 500 миллионов долларов. Цель на 2026 год — 1 миллиард долларов. Компания также демонстрирует сильный импульс с помощью своей платформы AI Control Tower, которая объединяет AI-агентов первого и третьего уровня для развертывания предприятиями через программное обеспечение ServiceNow. Объем сделок для платформы утроился в последнем квартале.
После активных приобретений в прошлом году, руководство компании сосредоточено на интеграции этих приобретений и органическом росте в этом году. Прогноз на 2026 год предполагает рост выручки примерно на 20% в постоянных валютных единицах, с расширением операционной маржи на 100 базисных пунктов до 32%. Однако это разочаровало многих инвесторов, поскольку это подразумевает органический рост выручки ниже 20%. Они хотят видеть ускорение роста выручки после серьезного падения в 2024 году, которое продолжалось в 2025 году.
Важно отметить, что ServiceNow продолжает демонстрировать сильную чистую ретенцию выручки среди своих клиентов, что приводит к значительному росту в долгосрочной перспективе. Ежегодно ее клиенты приобретают больше услуг и платят за большее количество пользователей.
По мере того, как ServiceNow продолжает расширять свой набор услуг и обеспечивает центральное место в любой стратегии AI-агентов для своих клиентов, она, вероятно, продолжит демонстрировать чистую ретенцию выручки выше 100%. В сочетании с привлечением новых клиентов с помощью расширенного набора услуг, это должно привести к устойчивому долгосрочному росту выручки, поскольку предприятиям будет все труднее переключаться на предложения конкурентов.
При коэффициенте P/E в 21, акции оцениваются так, как будто ServiceNow не сможет привлечь новых клиентов и будет полагаться исключительно на развитие своего бизнеса с существующими клиентами. Хотя это и является основной неопределенностью в секторе, связанной с генеративным AI, эта технология, похоже, является скорее преимуществом, чем угрозой для ServiceNow.
Смотрите также
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- MYX ПРОГНОЗ. MYX криптовалюта
- SIREN ПРОГНОЗ. SIREN криптовалюта
- ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта
- SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта
- SAROS ПРОГНОЗ. SAROS криптовалюта
- ZEC ПРОГНОЗ. ZEC криптовалюта
- ПРОГНОЗ ЕВРО К ШЕКЕЛЮ
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА
2026-04-17 12:52