Просперти Банкшарс и Стеллар Банк: Мелодия Слияния

Сегодняшний день, как и многие другие на этом причудливом балете финансовых маневров, ознаменовался новым аккордом – объявлением о слиянии. Prosperity Bancshares (PB 7.90%) намеревается поглотить Stellar Bancorp (STEL +12.14%), создавая гигант, оцениваемый в 54 миллиарда долларов активов. И, разумеется, этот гигант имеет склонность к Хьюстону, штат Техас – городу, где деньги, кажется, растут прямо на асфальте, подобно диким макам.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

Сумма сделки – около двух миллиардов долларов, выплачиваемых в форме любопытной смеси наличных и акций, где львиная доля (70%) приходится на последние. Цена вопроса за акцию Stellar – 39.08 долларов, что, как ни странно, вызвало немедленный скачок в цене акций – примерно на 12%, судя по последним данным. Два представителя совета директоров Stellar присоединятся к Prosperity, а ключевые фигуры Stellar будут удержаны, словно редкие бабочки в коллекции. Зачем же выпускать столь ценный экземпляр?

Прогнозируется, что объединенный банк займет первое место по доле депозитов в округе Бомонт и пятое в Хьюстоне. Stellar привносит с собой внушительный портфель коммерческой недвижимости и кредитов, что, безусловно, обогатит преимущественно ипотечный бизнес Prosperity. Словно добавляют щепотку перца в сладкий пирог.

Стоит ли эта сделка потраченных средств?

В нынешнем банковском ландшафте, где конкуренция напоминает схватку голодных волков, многие считают, что необходимо расти, чтобы выжить. Или, по крайней мере, не оказаться съеденным более крупным волком. Необходимость соответствовать требованиям технологий и регуляторов – это, конечно, веская причина, но давайте будем честны, дело не только в этом.

Сделка, безусловно, имеет свои достоинства, особенно учитывая тесную связь с Хьюстоном и прогнозируемые финансовые показатели. В 2027 году ожидается, что приобретение Stellar увеличит прибыль Prosperity более чем на 9%. При этом, предполагается сокращение не процентных расходов Stellar на целых 35%. Неплохо, не правда ли? Как будто извлекают золото из песка.

В 2027 году, по прогнозам, рентабельность активов составит 1,58%, а рентабельность собственного капитала – 17,1%. Коэффициент эффективности, измеряющий расходы в процентах от дохода, составит 44%, что, безусловно, великолепно. Чем ниже этот коэффициент, тем лучше, и ниже 50% – это уже почти симфония.

Однако Prosperity пришлось раскошелиться. Сделка оценивает Stellar чуть более чем в 180% от ее балансовой стоимости (TBV), что, конечно, дороговато, но в нынешних условиях высокой оценки банковских акций вполне ожидаемо. Как будто покупают редкую марку с дорогими ошибками.

Но истинный парадокс, и причина, по которой акции Prosperity упали примерно на 8% сегодня, заключается в том, что сделка, по прогнозам, размывает балансовую стоимость Prosperity почти на 8%. Потребуется около 4,5 лет, чтобы восстановить эту потерю. Обычно инвесторы не любят, когда сделка занимает более трех лет на возмещение, поэтому неудивительно, что акции Prosperity испытывают трудности. Похоже на попытку наполнить дырявое ведро.

Это, конечно, не означает, что сделка обречена на провал, но инвесторы обычно опасаются размывающих сделок, поэтому руководству Prosperity придется доказать, что они могут своевременно интегрировать Stellar, достичь всех прогнозируемых сокращений расходов и даже выявить потенциальные синергии доходов. Иначе это будет всего лишь красивый пузырь, готовый лопнуть.

Смотрите также

2026-01-29 00:04