Предпоказ IPO SpaceX: Механика и Риски

Рынок частных инвестиций, безусловно, привлекает внимание инвесторов, однако доступ к акциям компаний, готовящихся к первичному размещению (IPO), зачастую ограничен. SpaceX, с оценочной стоимостью, приближающейся к 1,8 триллионам долларов, является ярким примером недостижимого актива для большинства участников рынка.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

В преддверии запланированного IPO в июне, появилась возможность получить опосредованный доступ к потенциальной доходности SpaceX посредством платформы Hyperliquid (HYPE +9.65%), децентрализованной криптовалютной биржи. Данная практика не является для биржи новой.

Рассмотрим детально механизм предлагаемой возможности и оценим потенциальные риски и перспективы.

Механика Предварительной Торговли

Hyperliquid представляет собой децентрализованную биржу (DEX), специализирующуюся на бессрочных фьючерсных контрактах (perps). Данные контракты позволяют отслеживать цену актива без фактической необходимости владения им. Для торговли достаточно внести обеспечение в виде стейблкоинов и занять позицию по выбранному контракту. Фактическая передача акций не происходит.

Именно этот аспект является ключевым для понимания возможности получения доступа к SpaceX до IPO. 18 мая разработчик Trade.xyz запустил бессрочный фьючерсный контракт на SpaceX на Hyperliquid с референсной ценой в 150 долларов, несмотря на отсутствие в собственности каких-либо акций компании. В течение нескольких часов цена контракта достигла 203 долларов, а стоимость токена HYPE увеличилась примерно на 7% за день.

Рост цены обусловлен тем, что Hyperliquid направляет около 99% торговых комиссий на автоматическую обратную покупку токенов HYPE, которые затем выводятся из обращения. Увеличение торговой активности, например, в связи с повышенным спросом на контракты на SpaceX, приводит к увеличению комиссий и, соответственно, к увеличению покупательского давления на токен с сокращающимся предложением.

По состоянию на 27 мая, Hyperliquid генерирует комиционные доходы, эквивалентные годовой выручке в размере около 656 миллионов долларов. В 2025 году комиссионные доходы биржи составили 951 миллион долларов, что привело к выручке в размере 874 миллионов долларов.

Прецедент и Ограничения

Сторонники данной модели утверждают, что синтетические рынки способны точно определять справедливую стоимость активов. В качестве примера приводится недавнее IPO Cerebras Systems, производителя чипов для искусственного интеллекта. Бессрочный фьючерсный контракт на Cerebras, запущенный на Hyperliquid 1 мая, открылся по цене 175 долларов, в то время как IPO компании состоялось по цене 185 долларов. Однако, после открытия торгов, цена акций взлетела до 350 долларов, закрывшись в первый день на уровне 311 долларов.

Данный пример демонстрирует, что бессрочный фьючерсный контракт не отражает стоимость акций Cerebras, а лишь отражает стоимость данных о вторичном рынке, где допускается торговля пред-IPO акциями. Динамика цены после открытия публичных торгов существенно отличается. Таким образом, контракт на SpaceX позволяет оценить стоимость, которую инсайдеры придают частной компании, но не может предсказать динамику цены после открытия публичных торгов.

Владение контрактом не дает права на конвертацию в акции. Следовательно, покупка синтетического контракта на SpaceX является ставкой на производный инструмент, не имеющий права собственности, основанный на данных, которые могут мало соответствовать реальности первого дня торгов. Это не является обоснованным инвестиционным решением.

В то же время, Hyperliquid позиционируется как актив, способный извлекать выгоду из комиссии по всем новым мега-листингам. Даже если контракты на платформе не являются подходящими инвестициями для большинства инвесторов, существует возможность получения прибыли от предоставления им возможности рискнуть, что и является основной причиной для покупки токенов Hyperliquid.

Смотрите также

2026-05-29 14:32