Почему акции Palantir могут столкнуться с крахом, которого никто не ожидает

от

На закрытии торгов 12 августа акции компании Palantir Technologies (PLTR), звезды в сфере анализа данных, взлетели на 147% с начала года. Это сделало её лидером среди акций S&P 500 уже второй год подряд.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Общее внимание сейчас приковано к тому, что Palantir находится в центре ажиотажа вокруг искусственного интеллекта. Скептики указывают на нереалистичную оценку компании как на главный аргумент против инвестиций: акции торгуются на уровне, близком к пузырю доткомов эпохи 1990-х. Но это не мешает им достигать всё новых максимумов.

Однако есть одна деталь, которая редко обсуждается и которая может предопределить будущий провал. Если история чему-то и учит нас, то именно этому.

Loading widget...

Оценка, которая переопределяет само понятие «дорого»

В конце 1990-х интернет-компании часто оценивались не по финансовым показателям, а по метрикам пользовательской активности. Amazon, Cisco, Microsoft, Alphabet и Yahoo! оценивались по количеству просмотров и кликов, а не по выручке или прибыли. В пик эйфории многие из этих компаний торговались с соотношением цены к выручке (P/S) между 30 и 40 — цифрами, которые тогда считались недостижимыми.

Palantir же заново определила правила игры для технологических компаний нового поколения. На момент 12 августа капитализация компании составляет почти $444 миллиарда — больше, чем у Salesforce, SAP и Adobe, которые являются более зрелыми и диверсифицированными бизнесами. Но особенно примечательно, что её P/S равен 137, что ставит её вне досягаемости даже для её конкурентов в сегменте программного обеспечения как услуги (SaaS).

Некоторые аналитики утверждают, что традиционные методы оценки, такие как P/S или мультипликаторы прибыли, не отражают истинной стоимости Palantir. Вместо этого они предлагают ориентироваться на специфические метрики, такие как «Правило 40», чтобы оправдать, насколько «дёшево» акция на самом деле.

Эта логика ошибочна. Есть другой показатель, о котором почти никто не говорит, но который заставляет меня думать, что Palantir движется к столкновению с историей.

Что пытается нам сказать «умные деньги»?

График ниже отслеживает активность покупок акций Palantir среди институциональных инвесторов с момента её первичного размещения (IPO) в конце 2020 года.

В начале 2021 года наблюдалась волна покупок со стороны «умных денег», которой вскоре последовала масштабная распродажа во второй половине того же года. Интерес институциональных инвесторов возобновился после того, как компания заявила о своей роли в развитии ИИ пару лет назад. Именно в этой динамике я вижу иллюзию, в которую попадаются розничные инвесторы.

Как показывает график, происходит схождение покупок и продаж акций Palantir. Когда чистый спрос снижается — то есть покупки перестают значительно превышать продажи — достаточно небольшого давления, чтобы цена акций резко упала. Я считаю это точкой перелома для акций Palantir.

Банки, управляющие компании, взаимные фонды и хедж-фонды имеют разные приоритеты. Многие из них обязаны держать крупные акции для соответствия эталонным индексам, а не потому, что верят в их недооценённость или долгосрочный потенциал. Когда акция становится слишком большой частью портфеля, институциональные инвесторы часто сокращают свои позиции. Этот процесс называется ребалансировкой портфеля.

Этот сценарий прекрасно объясняется в видео выше, где миллиардер Рон Баррон рассказывает о своей ответственности перед инвесторами сокращать позиции даже в самых перспективных акциях, таких как Tesla. Когда акция становится завышенной, институциональные инвесторы используют рыночную ликвидность для продажи своих акций розничным инвесторам по завышенной цене. Это называют оставлением розничных инвесторов «держать мешок», когда шумиха гаснет.

Хотя я не могу с уверенностью сказать, куда двинутся акции Palantir, полагаю, что инвесторы будут оказывать давление на управляющих портфелями, чтобы те сократили свои позиции. Причина — ожидание корректировки оценки Palantir, которая сейчас кажется слишком завышенной по сравнению с конкурентами.

Повторится ли история?

Хотя история не всегда является идеальным предсказателем, она служит важным индикатором. Невозможно точно выбрать момент для продажи акций, но есть веские и игнорируемые причины полагать, что акции Palantir могут упасть быстрее, чем ожидают многие оптимисты.

Мы стоим на пороге возможного урока, который рынок преподносит снова и снова. Инвесторы, желающие сохранить свой капитал, должны задуматься над этим сейчас. 📉

Смотрите также

2025-08-16 19:33