Pfizer: Благоразумие или Застой в 2026 году?

Несколько лет назад компания Pfizer казалась непоколебимой. Доходы, превышающие сто миллиардов в год, в начале пандемии, подпитываемые вакциной и противовирусным препаратом от COVID-19, привели к тому, что инвесторы поспешили приобрести акции, ожидая, что фармацевтический гигант сумеет превратить эти внезапные доходы в новую эру долгосрочного роста. Однако, как это часто бывает с внезапными успехами, иллюзии рассеялись.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Доходы от COVID-продуктов сократились, а акции упали более чем на шестьдесят процентов от пиковых значений, достигнутых в период пандемии. И теперь, когда мы подходим к 2026 году, возникает вопрос: стоит ли приобретать акции Pfizer, избавляться от них или, возможно, разумнее будет подождать?

Неприятности с Патентами

В настоящее время акции Pfizer торгуются по коэффициенту меньше девяти к будущей прибыли и приносят более шести процентов дивидендов, что делает их одними из самых дешевых акций крупных фармацевтических компаний на рынке. Это, безусловно, привлекает внимание инвесторов, ищущих стабильный доход. Однако низкая оценка сама по себе не является достаточным основанием для покупки акций. В конце концов, выгодная цена не всегда гарантирует благополучное будущее.

Главная проблема заключается в том, сможет ли Pfizer успешно преодолеть то, что на Уолл-стрит называют «патентовыми обрывами». Это состояние, когда срок действия исключительных прав на блокбастер-препарат истекает, позволяя генерическим конкурентам заполонить рынок более дешевыми версиями и быстро сократить доходы. Именно с этим Pfizer сталкивается сейчас, поскольку срок действия исключительных прав на несколько своих блокбастер-препаратов, включая Eliquis, Ibrance, Xtandi и Xeljanz, истекает между 2026 и 2030 годами. Это, мягко говоря, не добавляет уверенности.

Сама компания ожидает, что истечение срока действия патентов сократит доходы в 2026 году примерно на полтора миллиарда долларов. Это, конечно, нельзя назвать незначительным убытком.

В то же время продажи COVID-продуктов продолжают резко падать. В 2022 году они принесли Pfizer примерно пятьдесят шесть с половиной миллиардов долларов. К 2025 году эта цифра упала до шести с половиной миллиардов, и руководство ожидает около пяти миллиардов долларов дохода от COVID-продуктов в 2026 году. Похоже, что период необычайного обогащения подходит к концу.

И все же, несмотря на все это, Pfizer по-прежнему ожидает получить от пятьдесят девяти с половиной до шестьдесят двух с половиной миллиардов долларов дохода в 2026 году. Как это возможно? Остается надеяться, что компания сумеет найти новые источники дохода.

Риски и Перспективы

Несмотря на падение доходов от COVID-продуктов и патентованные обрывы, компания активно реструктурируется, приобретая новые компании, расширяя свое присутствие в онкологии и разрабатывая новые препараты. Пожалуй, самым важным шагом стало приобретение Seagen, которое значительно расширило бизнес Pfizer в области онкологических препаратов. Это, безусловно, смелое решение, которое может принести свои плоды.

Seagen является лидером в области конъюгатов антител с лекарственными препаратами, нового класса таргетной терапии рака, который, по мнению многих аналитиков, может стать одним из крупнейших рынков долгосрочного роста в фармацевтической промышленности. Для Pfizer эта сделка была менее о краткосрочных доходах и больше о перестройке вокруг онкологии на следующее десятилетие. Это, безусловно, дальновидный подход.

Онкология теперь составляет примерно двадцать семь процентов от общего дохода Pfizer, а такие препараты, как Padcev, Xtandi, Lorbrena и онкологические биосимиляры, помогают компенсировать падение продаж COVID-продуктов. В то же время, Pfizer сообщает, что недавно запущенные и приобретенные продукты принесли десять с половиной миллиардов долларов дохода в 2025 году, увеличившись примерно на четырнадцать процентов в годовом исчислении в операционном выражении. Это, безусловно, обнадеживающие цифры.

Если Pfizer удастся успешно заменить падающие доходы от старых препаратов онкологией, противоожирением и другими препаратами нового поколения, текущая оценка может оказаться чрезвычайно привлекательной. Однако существуют риски. Прогноз компании по прибыли на акцию в 2,80–3 доллара на 2026 год разочаровал аналитиков, особенно учитывая растущие проблемы, связанные с истечением срока действия патентов, падением спроса на COVID-продукты и ростом налогов. Похоже, что рынок становится все более требовательным.

Вопрос в том, теряют ли старые препараты Pfizer ценовую власть быстрее, чем новые препараты масштабируются. Это то, за чем нужно внимательно следить. Похоже, что компания находится на перепутье.

Сможет ли онкологический портфель и недавние приобретения компании генерировать достаточный рост, чтобы компенсировать эти потери в течение следующих нескольких лет? На данный момент недостаточно данных, чтобы знать ответ. Похоже, что будущее компании туманно.

Вердикт

Когда речь идет о фармацевтических акциях, Pfizer, вероятно, не является выгодной покупкой в 2026 году. Но я также не думаю, что это акция, от которой стоит избавляться. Мне кажется, что это классическая акция для удержания: зрелая фармацевтическая компания, проходящая через период серьезной трансформации, выплачивающая инвесторам щедрые дивиденды, чтобы они подождали. Это, безусловно, разумная стратегия.

Если руководство успешно реализует свою онкологическую стратегию, сегодняшняя оценка в конечном итоге может оказаться очень привлекательной. Но если снижение доходов опередит рост портфеля, Pfizer может оставаться в нейтральном положении в течение многих лет. Это, безусловно, риск, который нельзя игнорировать.

Именно поэтому в 2026 году Pfizer кажется долгосрочной инвестицией в доход и стоимость со умеренным потенциалом роста. Это, безусловно, интересная возможность.

Смотрите также

2026-05-12 13:32