Перспективные компании цифровой медицины

У Уолл-стрит есть весьма прискорбная привычка наказывать компании сферы здравоохранения за малейшие неудачи, совершенно упуская из виду их поистине революционный потенциал. Недоверие, порожденное сложностью регулирования и непредсказуемостью возмещения расходов, создает атмосферу крайне осторожных инвестиций, порой недооценивающую тех, кто осмеливается строить будущее американской медицины.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Эта близорукость не замечает глубоких перемен, происходящих в действительности. Компании, работающие с медицинскими технологиями, постепенно разрушают многолетние преграды между пациентами и качественной помощью, предлагая прямые платежи, обходящие бюрократическую волокиту страховых компаний.

В то время как традиционные компании здравоохранения озабочены ростом числа застрахованных по программе Medicare Advantage и соотношением медицинских потерь к премиям (MLR), эти цифровые новаторы создают бизнес, основанный на подписке, с экономикой, напоминающей программное обеспечение, и огромным потенциальным рынком.

Две компании являются яркими примерами этой трансформации: одна демонстрирует стабильную прибыльность, умело справляясь с отраслевыми проблемами, а другая переживает взрывной рост, несмотря на недавние разногласия, связанные с партнерством. Обе, безусловно, сопряжены со значительными рисками, что, впрочем, лишь открывает возможности для инвесторов, способных оценить долгосрочные тенденции цифровизации американской системы здравоохранения.

Oscar Health: Благоприятное начало и нарастающее давление издержек

Компания Oscar Health (OSCR) сумела успешно воспользоваться благоприятным стартом в 2025 году, продемонстрировав впечатляющие результаты в первом квартале. Однако, появившиеся в начале второго квартала сложности несколько охладили первоначальный энтузиазм. Компания отчиталась о выручке в размере 3 миллиардов долларов – на 42% больше, чем годом ранее, и о чистой прибыли в 275 миллионов долларов, по сравнению с 177 миллионами долларов в прошлом году.

Рост прибыли на 55% подчеркивает масштабируемость технологической модели Oscar, но инвесторам также следует учитывать недавние признаки растущего давления издержек и волатильности. Соотношение MLR в первом квартале выросло до 75,4%, что все еще находится в пределах отраслевых норм, но, как ожидается, будет увеличиваться и далее. Прогноз MLR на весь год был пересмотрен в сторону увеличения до 86–87% из-за тенденций второго квартала. Это весьма ощутимое изменение прогноза сигнализирует о серьезных проблемах с издержками, которые могут оказать давление на рентабельность в течение всего года.

Уникальность Oscar заключается в ее цифровой инфраструктуре, разработанной специально для современной эпохи. В отличие от устоявшихся страховых компаний, Oscar построила свою деятельность на основе цифрового взаимодействия с клиентами, активно используя телемедицину, искусственный интеллект (ИИ) для оценки состояния здоровья и прогностическую аналитику. Такой подход позволил компании обслужить около 2 миллионов клиентов, сохранив при этом конкурентоспособный уровень административных расходов.

Платформа +Oscar представляет собой многообещающую долгосрочную возможность, предлагая потенциал для лицензирования инструментов навигации и вовлечения в процесс лечения сторонним поставщикам медицинских услуг. Хотя эта стратегия может создать высокодоходный поток доходов от программного обеспечения, его монетизация за пределами внутреннего использования находится на ранних стадиях. Ее успех может оказаться решающим, поскольку потенциальные изменения в субсидиях Affordable Care Act вносят новые неопределенности на рынок индивидуального страхования.

Hims: Взрывной рост и неспокойные воды регулирования

Компания Hims & Hers Health (HIMS) продемонстрировала поистине впечатляющие результаты в 2025 году, продемонстрировав как огромный потенциал, так и присущие разрушительным медицинским моделям риски. Акции достигли исторического максимума в 72,98 доллара в феврале, прежде чем столкнуться с серьезными потрясениями из-за пристального внимания регулирующих органов и споров с партнерами.

Несмотря на недавние проблемы, бизнес компании продолжает демонстрировать исключительный рост. Выручка за первый квартал увеличилась на 111% по сравнению с прошлым годом, достигнув 586 миллионов долларов, а скорректированная прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA) почти утроилась, составив 91 миллион долларов. Более того, Hims & Hers расширили свою клиентскую базу до 2,4 миллиона клиентов – на 38%, причем почти 60% из них теперь используют персонализированные решения для лечения, которые позволяют установить более высокую цену.

Однако, прекращение партнерства с Novo Nordisk в июне привело к значительному падению акций. Этот спор, связанный с продолжением Hims & Hers продажи препаратов для снижения веса, изготовленных методом компаундирования, обнажает основную уязвимость компании: ее зависимость от регулирования в юридически неясных сферах фармацевтического компаундирования.

Помимо лечения ожирения, Hims & Hers систематически расширяют свою деятельность в области психического здоровья, дерматологии и гормональной терапии – более 80% выручки в 2024 году приходится на источники, не связанные с GLP-1. В каждом направлении используется прямая инфраструктура для работы с потребителями, создавая возможности для перекрестных продаж, которые увеличивают пожизненную ценность клиента. Тем не менее, эта стратегия расширения сталкивается с растущей конкуренцией со стороны хорошо финансируемых цифровых медицинских компаний и все более осведомленных в цифровых технологиях традиционных игроков.

Взвешивание цифровой трансформации здравоохранения

Революция в области медицинских технологий создает привлекательные инвестиционные возможности для инвесторов, которые готовы мириться с нормативной неопределенностью и конкурентным давлением в обмен на доступ к трансформирующим бизнес-моделям. Oscar Health предлагает зрелый, прибыльный подход к технологически продвинутому страхованию с множеством возможностей для расширения маржи и диверсификации доходов. Устоявшаяся рыночная позиция и сильный баланс компании обеспечивают ее устойчивость, в то время как ее технологическая платформа позволяет ей извлекать выгоду из цифровой трансформации здравоохранения.

Hims & Hers предоставляет более рискованные, но потенциально более прибыльные возможности для инвестиций в революцию прямой оплаты медицинских услуг, где пациенты все чаще обходят страховые компании ради удобного и доступного лечения. Амбициозные цели компании на 2030 год – выручка в размере 6,5 миллиарда долларов и скорректированная EBITDA в размере 1,3 миллиарда долларов – отражают уверенность руководства в расширении за пределы специализированных лекарств и охвате комплексных услуг первичной медицинской помощи.

🧐

Смотрите также

2025-07-24 14:53