Парадокс Йевoнса и призраки кремниевых чипов

Случилось так, что минувшей неделей компания Alphabet, эта диковинная фабрика чудес и причуд, явила миру алгоритм TurboQuant. Говорят, он уменьшает потребление памяти, как скряга уменьшает расходы на хлеб, – по крайней мере, в шесть раз, да еще и ускоряет вычисления, словно конь, испуганный нечистой силой. Уменьшение потребления памяти, говорят, до восьмидесяти трех процентов! Цифра, достойная пера самого чиновника, любящего преувеличения.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

И вот, словно по мановению злой колдуньи, акции производителей памяти, Micron Technology и Sandisk Corporation, пошатнулись, упав на десять и четырнадцать процентов соответственно. Тревога охватила инвесторов, будто крысы, покинувшие тонущий корабль. Боялись, что спрос на их чипы рухнет, как карточный домик, построенный на зыбкой почве надежд.

Однако, есть среди нас мудрецы, что предостерегают от поспешных выводов. Они указывают на некий парадокс Йевoнса, концепцию столь же туманную, сколь и запутанную, но, возможно, содержащую зерно истины. Этот парадокс, говорят, намекает, что подобное нововведение может оказаться не проклятием, а благословением, возможностью приобрести ценные бумаги по сниженной цене.

Позвольте мне объяснить, ибо, как говорил один мудрый старец, «без объяснений даже самая очевидная истина останется непонятой».

Парадокс Йевoнса

В 1865 году, в своей книге «Угольный вопрос», британский экономист Уильям Стенли Йевoнс заметил, что повышение эффективности использования ресурсов, как ни странно, ведет к увеличению их потребления. Звучит абсурдно, не правда ли? Словно утверждать, что чем больше ты ешь, тем меньше ты голоден! Но позвольте мне привести пример, дабы развеять ваши сомнения.

Йевoнс применил эту теорию к паровым машинам, которые, как тогда опасались, могли снизить потребность в угле. Однако, произошло обратное. Удешевившийся уголь, словно вино, разлитое по всей земле, спровоцировал рост спроса. Чем дешевле становился уголь, тем больше его сжигали, словно дьявол разжигал огонь в сердцах людей.

Парадокс Йевoнса, как окрестили это явление, оказался верен. Потребление угля в Британии утроилось между 1865 и 1900 годами! Утроилось, господа! Словно уголь сам себя размножал в недрах земли.

И теперь, эта же логика, словно призрачная тень, нависла над опасениями относительно падения спроса на память, используемую в искусственном интеллекте.

Алгоритм TurboQuant, вероятно, сделает работу с большими языковыми моделями (LLM) более эффективной, снижая потребность – и цену – чипов памяти. А снижение цены, словно приманка для рыбы, неизбежно приведет к увеличению спроса, разжигая интерес к искусственному интеллекту.

История полна примеров парадокса Йевoнса. Повышение топливной экономичности автомобилей снизило стоимость вождения, побуждая людей ездить больше и потреблять больше топлива. Словно автомобиль сам себя размножал на дорогах, требуя все больше и больше топлива.

Время покупать?

Недавнее падение акций Micron и Sandisk – это словно стон инвесторов, испуганных призраком TurboQuant. Но, присмотревшись внимательнее к историческим параллелям, можно увидеть возможность для покупки.

Не принимайте мои слова за истину в последней инстанции. Недавно аналитик Mizuho, Vijay Rakesh, подтвердил свой рейтинг «выше среднего» (покупать) для обеих компаний. Он утверждает, что подобные разработки, как TurboQuant, – это благо, поскольку улучшения производительности стимулируют дальнейшее внедрение искусственного интеллекта и укрепляют спрос на ключевые компоненты, такие как чипы памяти. Он даже ссылается – представьте себе! – на парадокс Йевoнса.

TurboQuant, по его словам, «позволит создавать более крупные LLM, ускорит вывод данных и улучшит токеномику, стимулируя увеличение расходов». Словно TurboQuant – это алхимик, превращающий свинец в золото.

Акции Micron выросли более чем на 500% за последние три года (на момент написания). Несмотря на это, акции продаются всего в 17 раз больше прибыли и имеют соотношение P/E к росту (PEG) в 0,04 – любое число меньше 1 является стандартом для недооцененной акции. Словно акции Micron – это зарытый клад, ожидающий своего искателя.

Прогнозы управления на третий квартал впечатляют: выручка в 33,5 миллиарда долларов, что на 260% больше, чем в прошлом году, и на 40% больше, чем в предыдущем квартале. Компания также прогнозирует увеличение валовой прибыли на 660 базисных пунктов, с 74,4% до 81%. Это приведет к увеличению скорректированной прибыли на акцию до примерно 19,15 долларов, что в десять раз больше! Словно компания выращивает деньги на деревьях.

Sandisk была выделена из Western Digital в феврале 2025 года и с тех пор ее цена акций взлетела на 1850%, но она продается всего в 15 раз больше прибыли с коэффициентом PEG 0,01. Словно акции Sandisk – это птица, взлетевшая в небеса.

Прогноз Sandisk на предстоящий третий квартал предполагает выручку в 4,6 миллиарда долларов, что на 171% больше. Управление ожидает валовую прибыль в размере 65,9%, почти в три раза больше, чем в прошлом году 22,5%. Словно компания творит чудеса.

Возможно, эти цели роста амбициозны, и внедрение TurboQuant может снизить цену и спрос на чипы памяти. Однако, история подсказывает, что более вероятным исходом является то, что повышение эффективности приведет к увеличению внедрения искусственного интеллекта, стимулируя еще больший спрос.

В акции Micron и Sandisk не заложено большого роста, что говорит о том, что их можно купить по текущим ценам. Словно это – шанс купить бриллианты по цене камней.

Смотрите также

2026-04-04 09:03