Палантир: Восхождение или Блистательный Обман?

от

На протяжении последних тридцати лет инвесторы неизменно находили новое увлечение, достойное их внимания и капиталов. Будь то интернет, расшифровка генома, блокчейн или метавселенная — каждый из этих трендов обещал революцию. Однако ничто так не захватило воображение публики, как восходящее солнце искусственного интеллекта (ИИ).

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

В докладе *Sizing the Prize* аналитики PwC оценивают потенциальный глобальный рынок ИИ в $15,7 триллиона к 2030 году. Подобные цифры способны вскружить голову даже самому рассудительному человеку, что объясняет параллельный взлет акций компании Palantir Technologies (PLTR). Как же она достигла таких высот?

На момент написания этих строк, 10 августа, Палантир занял почётное девятнадцатое место среди крупнейших публичных компаний США, перескочив отметку в $443 миллиарда рыночной капитализации. Рост её стоимости более чем на 2800% с начала 2023 года внушает благоговение. Для сравнения, теперь она стоит больше, чем:

  • Медицинский конгломерат Johnson & Johnson, который демонстрировал стабильный рост операционных доходов на протяжении 35 лет до пандемии.
  • Розничная сеть Costco Wholesale, которая лишь дважды испытывала спад за последние два десятилетия.
  • Гигант домашнего улучшения Home Depot, играющий ключевую роль в строительстве, ремонте и модернизации жилья.

Ещё два процента роста, и Палантир обгонит ExxonMobil, крупнейшую энергетическую компанию Америки. Но разве не кажется, что подобное восхождение может оказаться слишком хрупким для долговечности?

Что питает восхождение Палантира?

Превращение Палантира из обычного технологического предприятия в одну из самых значимых компаний своего сектора не было делом случая. Его успех зиждется на твёрдых основах — уникальных и устойчивых конкурентных преимуществах.

Loading widget...

Главным источником доходов Палантира является Gotham — платформа SaaS, работающая на базе искусственного интеллекта и машинного обучения. Она используется правительствами для сбора данных, анализа информации и планирования военных операций. Многолетние контракты с американскими властями обеспечивают стабильный денежный поток, словно приданое знатной невесты.

Другим важным направлением является Foundry, ещё одна платформа SaaS, помогающая компаниям оптимизировать свои процессы с помощью ИИ. Хотя это относительно молодой сегмент, его возможности для роста представляются весьма заманчивыми.

Ни Gotham, ни Foundry не имеют достойных конкурентов, способных составить им серьёзную конкуренцию. Компании, которых невозможно заменить, обычно получают привилегированное положение на Уолл-стрит, где их ценные бумаги торгуются с достойной премией.

Упадок неминуем?

Хотя нельзя отрицать, что Палантир заслуживает премиальной оценки благодаря своим неоспоримым преимуществам, следует задуматься: а не слишком ли высоко вознеслась эта башня? Проще говоря, Палантир похож на карточный домик, который, рано или поздно, рухнет.

Не станем забывать о макроэкономических вызовах. Например, коэффициент Шиллера P/E для S&P 500 (^GSPC) недавно достиг третьего по величине значения за последние 154 года. История учит нас, что чрезмерно завышенные оценки акций рано или поздно приводят к медвежьему рынку. Если этот закон сохранится, то некоторые из самых успешных игроков Уолл-стрит, такие как Палантир, окажутся наиболее уязвимыми.

Кроме того, за последние три десятилетия не было ни одного революционного технологического прорыва, который бы избежал судьбы «взрывающегося пузыря». Интернет, блокчейн, метавселенная — все они рано или поздно теряли свою привлекательность, когда инвесторы начинали понимать, что реальные выгоды не оправдывают ожиданий. Даже сегодня, несмотря на значительные инвестиции в инфраструктуру ИИ, многие компании всё ещё не могут извлечь из неё прибыль. Если пузырь ИИ лопнет, Палантир окажется в самом центре шторма.

Перед тем как индексы S&P 500 и Nasdaq Composite потеряли соответственно 49% и 78% своей стоимости во время краха доткомов, лидеры рынка достигли соотношений цена/продажи (P/S) от 31 до 43. Возможно, не случайно, что другой гигант ИИ, Nvidia, достиг максимума с P/S в 42 прошлым летом. И вот Палантир, на момент закрытия торгов 8 августа, имеет P/S в 137! Это не опечатка — сто тридцать семь. Такие оценки никогда не были устойчивыми в истории.

Даже если акции Палантира останутся на текущем уровне в течение следующих четырёх лет, они всё равно будут оцениваться в 116 раз превышающие прогнозируемые прибыли на акцию и в 38 раз выше предполагаемых продаж — точно там, где исторически лопались пузыри.

Наконец, нельзя игнорировать вопрос будущих оборонных расходов после 2028 года. Хотя администрация Трампа сделала акцент на обороне и внутреннем развитии ИИ, выборы 2028 года и уход Трампа в 2029 году могут изменить правила игры.

Палантир действительно оценён как образец совершенства. Но, увы, никакая ситуация не остаётся идеальной вечно. 🌱

Смотрите также

2025-08-14 11:48