Palantir и Nvidia: Тень надежд — Прогноз курса

После закрытия торгов в понедельник, Palantir Technologies (PLTR +1.27%) представила отчет за первый квартал, который, признаться, вызвал некоторую суету. Доходы выросли на 85% в годовом исчислении – самый быстрый темп роста за всю историю компании как публичной. Руководство повысило прогноз по доходам на весь год с 61% до 71%. И вот, некоторые инвесторы задумались: не пора ли этой компании занять трон, который сейчас удерживает Nvidia (NVDA +0.04%)? Вопрос, конечно, интересный, но, как это часто бывает, дьявол кроется в деталях.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Хороший бизнес – это одно, а хорошая акция – совсем другое. И хотя результаты Palantir, безусловно, впечатляют, стоимость акций, возможно, уже учла годы столь же выдающихся успехов. Это как с дальним родственником, который обещает золотые горы, но каждый раз уходит ни с чем.

Рост, который ускоряется

История роста Palantir действительно исключительна. И становится только лучше. Как старый конь перед смертью. В каждом квартале 2025 года темпы роста доходов в годовом исчислении увеличивались: с 39% до 48%, затем до 63% и, наконец, до 70%. Теперь, с первым кварталом 2026 года в копилке, эта полоса ускорения длится уже 11 кварталов подряд. 85% – это, конечно, цифра, за которой можно гоняться, но, будем честны, все мы смертны.

Особенно примечателен рост бизнеса Palantir в США. Доходы в США выросли на 104% в годовом исчислении до 1,28 миллиарда долларов – впервые за всю историю компании этот показатель преодолел отметку в 100%. Коммерческий сегмент в США вырос на 133% до 595 миллионов долларов, а доходы от государственных заказов – на 84% до 687 миллионов долларов, ускорившись по сравнению с 66% в четвертом квартале. В конце квартала у Palantir было 615 коммерческих клиентов в США – на 42% больше, чем годом ранее. Цифры, конечно, впечатляют, но, как говорил один мой знакомый, «лучше синица в руках, чем журавль в небе».

Прибыльность также улучшилась. Чистая прибыль Palantir за первый квартал увеличилась примерно в четыре раза до 871 миллиона долларов, а прибыль на акцию – до 0,34 доллара (вместо 0,08 доллара годом ранее). Скорректированная операционная прибыль достигла 984 миллионов долларов, что соответствует марже в 60%. «Наши финансовые результаты демонстрируют уровень силы, который превосходит результаты практически любой программной компании в истории в этом масштабе», – заявил генеральный директор Palantir Алекс Карп в письме к акционерам за первый квартал. Слова, конечно, красивые, но, как это часто бывает, за ними скрывается немало усилий и компромиссов.

Руководство обновило свои прогнозы. Palantir теперь ожидает, что доходы в 2026 году составят примерно 7,66 миллиарда долларов, что подразумевает рост примерно на 71% в годовом исчислении – значительный шаг вперед по сравнению с прогнозом в 61%, который был дан в феврале. Карп также заявил CNBC, что ожидает удвоения объединенных доходов Palantir в США (как государственных, так и коммерческих) в 2027 году. Оптимизм, конечно, похвален, но, как говорил мой дед, «не говори «гоп», пока не перепрыгнешь».

Проблема оценки никуда не делась

Но весь этот успех, возможно, уже отражен в цене акций – и даже преувеличен. По состоянию на момент написания статьи акции торгуются около 144 долларов, что дает рыночную капитализацию около 350 миллиардов долларов. Если сопоставить это с доходами за последние 12 месяцев (около 5,2 миллиарда долларов) и чистой прибылью за последние 12 месяцев (около 2,3 миллиарда долларов), то цена-продажи составляет около 67, а цена-прибыль – около 150. Цифры, конечно, впечатляют, но, будем честны, они заставляют задуматься.

Теперь посмотрим на Nvidia. В последнем финансовом квартале (за период, закончившийся 25 января 2026 года) доходы выросли на 73% в годовом исчислении до 68,1 миллиарда долларов, а доходы от центров обработки данных – на 75% до 62,3 миллиарда долларов. Прогноз на первый финансовый квартал 2027 года предполагает доходы в размере 78 миллиардов долларов, что подразумевает рост примерно на 77% в годовом исчислении. Компания завершила финансовый год с чистой прибылью в размере 120 миллиардов долларов при доходах в размере 216 миллиардов долларов. Конечно, Nvidia – это другая лига, но, будем честны, она тоже не без грехов.

Несмотря на сопоставимые темпы роста, Nvidia торгуется с коэффициентом цена-прибыль около 41 и коэффициентом цена-продажи около 23. Ее рыночная капитализация составляет около 4,8 триллиона долларов – намного больше, конечно, но коэффициенты оценки ее базовой прибыли и продаж намного ниже. Кажется, рынок более рационально оценивает Nvidia, чем Palantir.

Конечно, более узкая специализация Palantir на высокотехнологичном программном обеспечении с искусственным интеллектом может обеспечить более быстрый долгосрочный рост с меньшей цикличностью. Но этот оптимистичный взгляд, возможно, уже учтен в цене акций. Как говорится, дорогой конь не боится никакой работы.

В конечном счете, я думаю, что для инвесторов, выбирающих между этими двумя гигантами искусственного интеллекта сегодня, Nvidia выглядит более надежным вариантом. Бизнес Palantir может продолжать развиваться, но его оценка просто остается крайне труднообоснованной. Как часто бывает, жизнь продолжается, и рынок делает то, что ему вздумается. А мы, инвесторы, можем только наблюдать и надеяться на лучшее.

Смотрите также

2026-05-05 06:52