О былом фаворите: Размышления об акциях D.R. Horton

Уоррен Баффет, как известно, в последние годы своего пребывания во главе Berkshire Hathaway (BRK.A 0.47%) (BRK.B 0.32%) проявлял интерес к строительным компаниям. В портфеле Berkshire сейчас три акции строителей: NVR (NVR +3.46%) и обе акции Lennar (LEN +2.47%) (LEN.B +2.69%). Иногда мне кажется, что он видел в них что-то, что ускользает от нас, простых смертных. Возможно, просто хотел посмотреть, как строятся дома.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

Но есть одно имя, которого нет в этом списке. Berkshire вышла из позиции в D.R. Horton (DHI +3.21%) в третьем квартале 2025 года. Почему? Не знаю. И, признаться, не уверен, что кто-то знает наверняка. Это, знаете ли, как с погодой – можешь строить планы, но дождь все равно идет, когда ему вздумается. Но акциям D.R. Horton сейчас нелегко. Цена заметно просела, что, впрочем, вполне закономерно. Надеюсь, это не предвещает ничего плохого.

Тем не менее, я думаю, что это неплохой момент для покупки. Не то чтобы я был уверен в чем-либо, но… Вот три причины, которые заставляют меня задуматься.

Дефицит жилья: Вечная история

Наверное, самая главная причина – это дефицит жилья. Goldman Sachs (GS +1.02%) оценивает потребность в дополнительных 3-4 миллионах домов, чтобы привести спрос и предложение в равновесие. Странно, правда? Кажется, что все давно поняли эту проблему, но домов как не было, так и нет. Это как с хорошими книгами – хочется читать, но времени все равно не хватает.

Но дело не только в количестве. Жилье стало недоступным для многих. Redfin прогнозирует некоторое улучшение в 2026 году. Надеюсь, они правы. Хотя, конечно, это будет медленный процесс. И, возможно, потребуется еще несколько лет, чтобы увидеть реальные изменения. Но даже малейшие признаки улучшения должны быть позитивными для D.R. Horton и других строителей. В конце концов, люди всегда будут нуждаться в крыше над головой.

Непревзойденные возможности: Иллюзия контроля

D.R. Horton, пожалуй, лучше других способна решить эти проблемы. Компания уже 24 года является крупнейшим строителем в США по объему. Она работает в 126 городах и 36 штатах. D.R. Horton ориентирована на семьи, которые хотят приобрести свой первый дом: 63% ее клиентов – впервые покупающие жилье. Это, конечно, хорошо. Но, знаете ли, у каждого своя история. И не всегда все получается так, как планируется.

Важно и то, что D.R. Horton имеет доступ к земельным участкам. Компания владеет или контролирует больше участков, чем любая другая компания из топ-10 строителей. На конец 2025 года D.R. Horton контролировала 445 000 участков и владела 145 500 участками. Это, конечно, впечатляет. Но земля – это не просто ресурс. Это еще и ответственность. И не всегда можно построить на земле то, что хочется.

Долгосрочные показатели: Блеск и нищета

За последние три, пять и десять лет акции D.R. Horton показали результаты лучше, чем S&P 500 (^GSPC +1.16%). Компания входит в первую четверть акций S&P 500 по результатам за последние десять лет. Это, конечно, приятно. Но, знаете ли, прошлое не гарантирует будущее. И, возможно, в будущем все будет иначе.

Рентабельность активов D.R. Horton за последние десять лет – одна из лучших в S&P 500. Рентабельность капитала компании значительно выше, чем медианный показатель S&P 500. Это, конечно, хорошо. Но, знаете ли, цифры – это всего лишь цифры. И они не отражают всей картины.

Кроме того, D.R. Horton сократила количество находящихся в обращении акций на 20% за последние пять лет. Компания увеличила дивиденды на 125% за этот же период. Это, конечно, впечатляет. Но, знаете ли, это всего лишь цифры. И они не гарантируют будущего успеха.

В конце концов, рынок – это непредсказуемая стихия. И никто не может гарантировать, что акции D.R. Horton будут расти. Но, возможно, стоит рискнуть. В конце концов, жизнь – это всегда риск. И, возможно, в этом и есть ее прелесть.

Смотрите также

2026-01-22 11:53