Нвидия и Навитас: Чипы, Искусственный Разум и Алхимия Рынка

Итак, мы стоим на пороге новой эпохи – эпохи, где кремний заменяет магические кристаллы, а алгоритмы – древние заклинания. Нвидия (NVDA +3.83%) и Навитас (NVTS 0.76%) – два пути к освоению этого нового мира, к золотой лихорадке, где вместо самородков ищут транзисторы. Нвидия, несомненно, является главой Гильдии Мастеров-Чипов, крупнейшим производителем графических процессоров (GPU), тех самых, что заставляют искусственный разум думать… или хотя бы притворяться, что думает. Навитас же – это более молодой алхимик, специализирующийся на новых материалах, способных сделать чипы быстрее, эффективнее и менее склонными к перегреву. Впрочем, как и у любого алхимика, у него есть свои секреты и свои провалы.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Бесплатный Телеграм канал

За последние двенадцать месяцев акции Нвидии выросли почти на 30%, в то время как акции Навитаса взлетели более чем на 165%. Похоже, что юный алхимик опережает старого мастера? Вопрос, достойный внимательного изучения, особенно учитывая, что рынок чипов – это не просто рынок, это поле битвы, где каждый транзистор – это воин, а каждая инновация – это победа.

Различия между Нвидией и Навитасом

Когда-то Нвидия зарабатывала деньги на видеокартах для игровых компьютеров. В те времена, когда рыцари сражались на пикселях, а драконы дышали полигонами.¹ Сегодня же основная часть ее доходов поступает от центров обработки данных. От тех самых, где хранятся все наши цифровые сокровища и где искусственный разум учится решать задачи, которые нам самим кажутся непосильными. Большинство ведущих компаний в области искусственного интеллекта – включая OpenAI, Microsoft, Meta и Google – используют ее GPU для питания своих приложений. Это как если бы все волшебники мира арендовали у одного мастера самые мощные магические посохи.

Нвидия контролирует более 90% рынка дискретных GPU. Это как если бы один король владел всеми шахтами с магическим кристаллом. И она удерживает своих клиентов в центрах обработки данных с помощью CUDA (Compute Unified Device Architecture) – своей проприетарной платформы программирования для своих чипов. Это как если бы король заковал своих клиентов в золотые цепи, которые они не могут разорвать. И даже если другие компании разрабатывают собственные ускорители искусственного интеллекта, они все равно вынуждены будут платить дань Нвидии.

Навитас производит галлий-нитридные (GaN) и карбид-кремниевые (SiC) силовые чипы, которые быстрее, энергоэффективнее и более устойчивы к высоким температурам, чем традиционные кремниевые чипы. GaN-чипы дешевле, быстрее и работают при низком и среднем напряжении – что делает их идеальными для зарядных устройств телефонов, ноутбуков и серверов центров обработки данных. SiC-чипы, как правило, медленнее, дороже и работают при среднем и высоком напряжении – поэтому они часто используются в высоковольтных силовых установках электромобилей, промышленных системах и источниках питания центров обработки данных. Это как если бы алхимик создал два разных эликсира: один для быстрого исцеления, а другой для долгой жизни.

Первоначально Навитас зарабатывала большую часть своих доходов от GaNFast Power IC, которые объединяют в себе функции переключения, обнаружения, управления и безопасности на одной интегральной схеме. Однако она расширила свою деятельность на рынок SiC благодаря приобретению GeneSiC в 2022 году, что значительно увеличило ее подверженность более быстрорастущим рынкам электромобилей и центров обработки данных. Это как если бы алхимик расширил свою лабораторию и начал создавать новые виды эликсиров.

В прошлом году Нвидия согласилась установить чипы GaN и SiC от Навитас в своих центрах обработки данных для поддержки своей новой 800-вольтовой архитектуры HVDC. Эта сделка значительно повысит подверженность Навитас рынку искусственного интеллекта, но массовое производство этих чипов начнется только в 2027 году. Это как если бы король заказал у алхимика партию магических кристаллов, но оплатил их только авансом.

Какая компания растет быстрее?

По прогнозам аналитиков, с 2025 по 2028 финансовый год выручка и прибыль на акцию (EPS) Нвидии вырастут в среднем на 47% и 45% соответственно. Расширение рынка искусственного интеллекта должно стимулировать этот взрывной рост. Это как если бы король получил доступ к неисчерпаемому источнику золота.

В течение следующих нескольких лет она может столкнуться с большей конкуренцией и более сложными торговыми ограничениями, но она, вероятно, продолжит продавать лучшие инструменты для поиска золота в эпоху искусственного интеллекта. Запуск новой платформы Rubin, которая объединяет ЦП и ГП на 3-нм чипе, и представление новой архитектуры ГП Ferryman должны укрепить эту репутацию. Это как если бы король получил новое оружие и новые доспехи.

Навитас сталкивается с более серьезными проблемами в краткосрочной перспективе, поскольку макроэкономические факторы заставляют ее клиентов в области электромобилей, солнечной энергетики и промышленности пересматривать свои запасы. В результате аналитики ожидают снижения ее выручки на 45% в 2025 году и на 21% в 2026 году, прежде чем она вырастет на 84% в 2027 году. Однако это все равно будет означать отрицательный трехлетний среднегодовой темп роста в 7% с 2024 года – и, как ожидается, она останется убыточной. Это как если бы алхимик потерял свою лабораторию и был вынужден начать все сначала.

Наиболее значительным катализатором для Навитас в 2027 году станет ее контракт на поставку силовых чипов для Нвидии. Если ей удастся успешно нарастить производство чипов для этого партнерства, ее выручка, связанная с искусственным интеллектом, резко возрастет, и важность ее макрочувствительного бизнеса снизится. Но если она столкнется с задержками или проблемами с цепочкой поставок, она может не достичь оптимистичных целей, поставленных Уолл-стрит на 2027 год. Это как если бы алхимик потерял свой волшебный посох и был вынужден полагаться на свои собственные силы.

Какой акции стоит отдать предпочтение?

Акции Нвидии по-прежнему выглядят разумно оцененными по коэффициенту P/E в 25 раз к ожидаемой прибыли на акцию в 2027 финансовом году (который в основном совпадает с 2026 календарным годом) и 13 раз к ожидаемым продажам. Навитас, который пока не может быть оценен по прибыли, выглядит намного дороже по коэффициенту 63 к годовым продажам. Это как если бы король владел золотым троном, а алхимик – лишь скромной лавкой.

Таким образом, Нвидия по-прежнему имеет много возможностей для роста по мере расширения рынка искусственного интеллекта. Между тем, оценка Навитас, вероятно, была завышена из-за ажиотажа вокруг ее контракта на поставку силовых чипов для Нвидии – а также из-за долгосрочного потенциала роста рынков GaN и SiC. Ей может быть трудно сохранить эту премиальную оценку, если ее основные рынки электромобилей, солнечной энергетики и промышленности не стабилизируются.

Обе акции могут вырасти в цене в течение следующего десятилетия, но Нвидия – лучший выбор прямо сейчас. Она больше, растет быстрее, имеет более широкий ров и ее акции выглядят фундаментально дешевле. Это как если бы король получил поддержку всех волшебников мира.

¹ В те времена, когда рыцари сражались на пикселях, а драконы дышали полигонами – это был золотой век компьютерных игр, когда графика была пиксельной, а сюжеты – простыми, но увлекательными.

Смотрите также

2026-01-21 23:12