НВДА: между оптимизмом и реальностью

Через семь дней НВДА представит отчет по итогам второго квартала 2025 года. Ожидания инвесторов — как обычно, поляризованы. Консенсусный прогноз предполагает рост прибыли на 48,5% год к году до $1,01 на акцию, а выручка, подогреваемая спросом на чипы для ИИ, может вырасти почти на 53% до $46 млрд.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Такой результат породил оптимизм у 58 из 59 аналитиков, опрошенных S&P Global Market Intelligence, которые рекомендуют «покупать» или «перевыполнять» акции. Однако именно этот консенсус порождает подозрения: редко когда рынок так единогласно приветствует компанию, которая на самом деле может быть перегрета.

Риски, выдвинутые аналитиками

Два аналитика с Wall Street, Deutsche Bank и KeyBanc, напомнили инвесторам о реальных ограничениях, которые могут снизить потенциал роста НВДА:

Deutsche Bank: Рейснер (Ross Seymore) установил целевой уровень $155, что предполагает падение акций на 12% в ближайший год. При этом он не смел рекомендовать «продажу», предпочтя остаться в рамках «держать» — возможно, из-за страха выделиться из общего хоругвенного хора.
KeyBanc: Банк признает потенциальную выручку в $2-3 млрд от продажи чипов H20 и B40 в Китае, но отмечает, что эта выручка зависит от получения экспортных лицензий, что делает её непредсказуемой.

Оба источника указывают на один и тот же риск: санкции США, требующие передачи 15% доходов от Китая в IRS, могут сократить прибыль компании на $2,6 млрд в следующем году. Для компании с годовой выручкой в $17 млрд от Китая это существенный удар.

Дополнительные сложности

KeyBanc добавляет третью переменную: давление китайского правительства на локальные ИИ-провайдеров, которые могут заменить НВДА на внутренними чипами. Это снижает долгосрочные перспективы, даже если краткосрочный «бьёт» ожидания.

Оптимистичные сценарии

Несмотря на риски, оба аналитика ожидают, что НВДА превзойдёт прогнозы по выручке в $45 млрд, благодаря росту продаж Blackwell. Deutsche Bank отмечает, что выручка от Blackwell удвоилась с Q4 2024 до Q1 2025, достигнув $24 млрд. KeyBanc повысил целевой уровень до $215, видя потенциал улучшения в Q3.

Валютный диссонанс

Покупать ли НВДА сейчас? Математика проста:

Капитализация — $4,28 трлн.
Годовая прибыль — $77 млрд.
Свободный денежный поток — $72 млрд.
Множитель оценки — 55 к 1 по прибыли, 59 к 1 по свободному денежному потоку.

Для оправдания текущей оценки компания должна демонстрировать рост прибыли минимум на 50% в год в течение пяти лет. Однако аналитики ожидают максимум 30% — даже с 90% одобрения «покупать».

Заключение: акции НВДА не являются покупкой при текущей цене. Но если после отчёта курс снизится, это может создать более привлекательную структуру риска/вознаграждения. Пока же — остаёмся в стороне от массового безумия. 📉

Смотрите также

2025-08-24 01:48