Может ли Opendoor стать следующим Carvana после роста на 160% за месяц?

Много лет спустя, когда облака вновь заполнили небо и сезон дождей начал свои ритуальные и жизненно необходимые танцы, Opendoor Technologies (OPEN), молодой и непокорный гений виртуальной торговли домами, оказался на грани исчезновения, как забытая мантия, сшитая из упрямства и надежды.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Курсы акций, подобно упавшим звёздам, обрушились из-за того, что бизнес, процветавший на волне пандемии, оказался в тени неоправданных ожиданий и стремительно растущих процентных ставок. Владельцы домов, как и волшебники из прошлого, отказывались покидать свои крепости, запечатанные низкими ставками, создав сложный узор, который обернулся крахом – акции упали на 96% с момента своего пика в 2021 году.

Тем не менее, в последние недели в воздухе чувствовался растущий шёпот, а то и вовсе блаженный хаос, когда бумаги Opendoor, с опьяняющим огнём meme-рынка, начали красть внимание и случайные взгляды, щекоча уши невидимыми лотереями акционеров, покружившихся вокруг обсуждений на Reddit и X.com. Изумительно, что акции взлетели на 160% без заметных изменений в основах самой компании, что, конечно же, приводит к тому, что у искушенных инвесторов начинают закрадываться сомнения.

И, в этом утопическом состоянии идей, аргумент, что акции могут стать следующими Carvana (CVNA), будто бы вырывается из СМИ, как смена поколений: оживление после глубокого обморока в 2022 году, когда очередной рывок и перемены напоминали о фатуме.

Следующий Carvana?

На одной из страниц WallStreetBets в мае, один из пользователей как будто сделал попытку предречь, почему Opendoor может следовать путём Carvana.

Он заметил, что Opendoor также пережила кризис, но её балансовый отчёт остался словно нерушимый миф. Была высказана идея о смене стратегии, о связывании клиентов с агентами, нежели о прямом получении предложений, а также о возможных благоприятных ветрах, охватывающих снижение ставок по ипотеке. Указали на уменьшение потерь по сделкам и подразумеваемый эффект от сокращений, что в условиях растущего короткого интереса могло обещать кардинальные изменения.

Итак, теория, обеспечившая буйный цвет бумаги, гласит, что у компании достаточно ликвидности, чтобы не тонуть, и она способна будет использовать более низкие процентные ставки. Однако, создавая нарратив о восстановлении практически любой истерзенной бумаги, упоминание Carvana звучит мелодией сломанной гитары.

Прежде всего, Opendoor претерпела падение не из-за угрозы банкротства, а потому что её бизнес-модель обнажает свои внутренние несоответствия для небес Уолл-Стрит. Никто ещё не пробовал успешно «перевернуть» дома в большом масштабе, и другие конкуренты, такие как Zillow и Redfin, покинули это болезненное соревнование, дивясь своей безысходности и убыткам.

Перевернуть дом — это кардинально другая песня, чем продать поддержанные автомобили. Автомобили имеют стандартизированные модели; если нужны починки, они стоят под солнцем и соединяются в одной точке для ремонта, как и делает Carvana. Существует устоявшаяся схема для продажи подержанных автомобилей, в то время как каждой квартире нужна своя собственная стратегическая карта, учитывающая локальную специфику рынков и законы зонирования, не говоря уже о связях с местными подрядчиками.

Кроме того, Carvana имела долгую историю роста продаж с 23 подряд кварталами с трехзначным ростом доходов до своего падения – таковы были её участники рынка во времена, когда процентные ставки поднимались, а цены на подержанные автомобили были неопределенны из-за природных катастроф и срыва поставок в 2022 году. Необходимо упомянуть неудачное приобретение бизнеса аукционов автомобилей ADESA в неподходящий момент.

Carvana смогла снизить свои затраты и обеспечить стабильную прибыль от операций с подержанными автомобилями — её акции стали играть ту же музыкальную симфонию на рынке 2023 и 2024 годов.

Где сейчас находится Opendoor?

Факторы, которые могли бы подтолкнуть Opendoor к подобному восстановлению, сейчас выглядят так же далекими, как и мифы древности. Рынок жилья, возникший в эпоху пандемии, был непревзойденно уникальным, и его повторение может дело обернуться крахом. Ипотечные ставки опустились ниже 3%, а спрос на жильё был породил необходимостью адаптации к новым реалиям, включая комфорт, созданный дома для работы и игр, а также убывающую городскую жизнь, стремящуюся к теплоте солнечных земель с просторными комнатами, где можно было бы сохранить личное пространство.

В первом квартале компания сообщила о получении 99 миллионов долларов валовой прибыли на сумму 1,2 миллиарда долларов, в то время как прибыль с учетом прочих прямых затрат достигла 54 миллионов долларов.

Тем не менее, вириальный убыток по скорректированным итоговым значениям составил 63 миллиона долларов, по сравнению с 80 миллионами долларов в том же квартале годом ранее. Были также «показатели EBITDA» в 30 миллионов предсказанных убытков, хотя ожидания по корректировкам на второй квартал предполагают, что на этот раз может получится прибыль от 10 до 20 миллионов.

В целом, бизнес Opendoor, казалось бы, обрел стабильность, но по-прежнему несет тяжесть убытков. Без значительных изменений на рынке жилья трудно представить, как эта компания сможет совершить полезное чудо. Тарифы, расчета которых ожидают, будут медленно ползти вверх, подводя компанию к новым трудностям.

Хотя meme-рагуня может взвинтить акции Opendoor, долгосрочные прогнозы по бизнесу остаются печальными.

🦄

Смотрите также

2025-07-21 17:02