Микрон и Бродком: Трагедия и Надежда Технологического Рынка

Редко когда рынок полупроводников являет столь явную демонстрацию противоречий, как в случае компаний Micron Technology и Broadcom. Обе – словно отражения в мутном зеркале, каждая – претендентка на благосклонность инвестора, каждая – таит в себе бездну возможностей и неминуемых разочарований. Искусственный интеллект, этот новый идол, одаривает их своим вниманием, но какова цена этой милости?

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Прошлый год ознаменовался взлетом обеих компаний, почти неправдоподобным, словно плод воображения лихорадящего ума. Micron, как ни странно, оказалась в авангарде этого движения. Ее акции выросли на 38% с начала года, и на целых 338% за последние двенадцать месяцев. В течение трехлетнего периода бума на рынке, среднегодовая доходность составила 84.4%, а за последние пять лет – 37.7%. Ошеломляющие цифры, не правда ли? Но не стоит забывать, что рынок – это не математическая функция, а живой организм, подверженный приступам эйфории и глубоким депрессиям.

Broadcom, в свою очередь, немного поблекла в этом году, снизившись на 9.7% с начала года, но все еще демонстрирует рост на 43.5% за последние двенадцать месяцев. Ее долгосрочные показатели схожи с показателями Micron: среднегодовая доходность в течение трех лет составила 73.4%, а за последние пять лет – 46.3%. Похоже, что обе компании плывут в одном потоке, но куда же он их принесет?

Обе – производители чипов, обе – бенефициары бума искусственного интеллекта, но их пути расходятся. Micron специализируется на высокоскоростной памяти и накопителях для центров обработки данных. Broadcom, в свою очередь, разрабатывает ускорители искусственного интеллекта для сетей и для гигантов, стремящихся построить собственные системы и сети. Они словно два крыла одной птицы, но летят ли они в одном направлении?

Обе компании, безусловно, заслуживают места в портфеле инвестора. Однако, если присмотреться, становится ясно, что одна из них обладает определенным преимуществом. И это преимущество – не просто цифры в отчете, а нечто более глубокое, нечто, связанное с самой сущностью рынка.

Микрон: На острие лезвия

Почему же я склоняюсь к мнению, что Micron имеет небольшое преимущество перед Broadcom? Причин тому несколько. Главная из них заключается в том, что Micron, являясь одним из трех ключевых игроков на рынке памяти и накопителей, находится в фазе суперцикла, когда спрос превышает предложение. Это происходит потому, что вся инфраструктура искусственного интеллекта и центры обработки данных, построенные в последнее время, нуждаются в памяти и накопителях, чтобы раскрыть свой огромный вычислительный потенциал. Это как если бы все вдруг осознали, что для того, чтобы мечтать, нужна подушка.

На последней конференции с инвесторами финансовый директор Micron, Марк Мерфи, заявил, что спрос на ее чипы DRAM и NAND превышает предложение. «Мы ожидаем, что более высокие цены, снижение издержек и благоприятный ассортимент продукции внесут вклад в расширение валовой прибыли во втором квартале», – заявил он. Эти слова звучат как приговор, как неизбежность.

Micron заключила соглашения на поставку чипов HBM на весь год. Это дает инвесторам определенность в отношении роста выручки. Компания прогнозирует, что среднегодовой темп роста ее чипов HBM составит около 40% до 2028 года, достигнув 100 миллиардов долларов. Это на два года раньше, чем ожидалось. Это словно предсказание будущего, которое может сбыться или не сбыться.

Микрон: Более справедливая оценка

Рост выручки не является проблемой для Broadcom. Компания прогнозирует, что ее выручка от искусственного интеллекта удвоится в следующем квартале по сравнению с прошлым годом. Но по мере того, как компания переходит к более высокой доле выручки от искусственного интеллекта, ее валовая прибыль, как ожидается, снизится на 100 базисных пунктов, поскольку системы искусственного интеллекта более дороги. Тем не менее, компания по-прежнему нацелена на чрезвычайно высокую валовую прибыль в размере 76.9%. Однако это является одной из основных причин снижения цены акций с начала года. Это словно цена успеха, которую приходится платить.

Это приводит нас к другой причине, по которой Micron выглядит более привлекательно в данный момент – оценка. Снижение цены акций Broadcom, вероятно, не является плохой вещью, поскольку это немного корректирует оценку. Но она по-прежнему находится на чрезвычайно высоком уровне P/E в размере 69, по сравнению с 95 осенью. Акции Micron торгуются с коэффициентом P/E всего 39 и с коэффициентом P/E на основе прогнозируемой прибыли в размере 13. Лучше того, ее пятилетний коэффициент PEG составляет 0.73, что указывает на то, что она недооценена по сравнению со своим долгосрочным потенциалом прибыли. Это словно шанс найти сокровище, которое было спрятано на виду.

Смотрите также

2026-02-05 23:22