Мета: Рост и Тени Искусственного Интеллекта

Акции компании Meta Platforms (META +0.28%) несколько поникли после публикации отчета за первый квартал 2026 года. Что ж, ирония судьбы: выручка выросла на 33% по сравнению с прошлым годом, превысив 56 миллиардов долларов. Рекламные показы и цены на рекламу заметно выросли. Операционная маржа выглядит впечатляюще – 41%. Но рынок, знаете ли, не любит, когда слишком хорошо.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Причина проста, хотя и неприятна: счет за искусственный интеллект растет. Он давит на прибыль и вызывает беспокойство у инвесторов. Как будто надежды на светлое будущее, построенное на алгоритмах, требуют все больших и больших жертв. Кажется, в погоне за машинным разумом, мы рискуем потерять здравый смысл.

Сильный импульс наверх

Рост Meta впечатляет, если отбросить меланхолию. В первом квартале темпы роста выручки ускорились до 24% (по сравнению с 24% в четвертом квартале и 26% в третьем). Кажется, компания умеет бежать, но куда она бежит – вопрос открытый.

Рост рекламных показов составил 19% в годовом исчислении, а средняя цена за рекламу увеличилась на 12%. Кажется, люди все еще готовы тратить деньги в виртуальном мире. Или, может быть, просто некуда больше девать деньги.

Ежедневная активная аудитория Meta выросла на 4% в годовом исчислении в марте. Мир, как всегда, полон людей, ищущих развлечений. И Meta предоставляет им это, за небольшую плату, разумеется.

Компания ожидает сохранения сильного импульса. Руководство прогнозирует выручку в диапазоне от 58 до 61 миллиарда долларов во втором квартале. Около 25% роста в годовом исчислении. Кажется, все идет по плану. Но планы, как известно, часто не совпадают с реальностью.

Под всей этой благостной картиной скрываются огромные расходы – и планы по дальнейшему увеличению расходов. Кажется, чтобы построить будущее, нужно потратить настоящее. Но сколько настоящего мы готовы отдать?

Растущий счет за ИИ

Вместе с результатами, Meta повысила прогноз капитальных затрат на весь 2026 год (включая основные платежи по финансовой аренде) до диапазона от 125 до 145 миллиардов долларов – по сравнению с предыдущим диапазоном от 115 до 135 миллиардов долларов. Руководство ссылается на рост цен на компоненты (особенно на память) и дополнительные затраты на центры обработки данных для поддержки будущих мощностей. Кажется, аппетит растет. И не всегда понятно, чем его насытить.

Чтобы оценить масштабы этого увеличения расходов, Meta потратила около 39 миллиардов долларов на капитальные затраты в 2024 году и около 72 миллиардов долларов в 2025 году. Средняя точка обновленного прогноза на 2026 год составляет около 135 миллиардов долларов – почти вдвое больше, чем в прошлом году, и больше, чем компания потратила в 2024 и 2025 годах вместе взятых. Кажется, мы строим Вавилонскую башню. И не уверены, что она достигнет неба.

Капитальные затраты только за первый квартал составили 19,8 миллиарда долларов, что на 45% больше, чем 13,7 миллиарда долларов годом ранее. Кажется, мы сжигаем деньги. И надеемся, что из пепла вырастет что-то ценное.

К счастью, увеличение расходов не изменило прогноз Meta по общим расходам на весь год – он остается на уровне от 162 до 169 миллиардов долларов. Но он и так чрезвычайно высок. Кажется, мы живем не по средствам. И надеемся, что кто-то нас спасет.

Впрочем, увеличение расходов вполне логично. Даже текущие потребности компании в вычислительных мощностях – до того, как она построит и запустит «суперинтеллект», к которому она стремится – значительны. Кажется, мы хотим слишком многого. И слишком быстро.

«Наш опыт показывает, что мы постоянно недооцениваем наши потребности в вычислительных мощностях, даже при значительном увеличении мощностей», – сказал Ли во время телефонной конференции по результатам первого квартала. Кажется, мы строим замок на песке. И не уверены, что он выдержит прилив.

Руководство осознает, как это выглядит. Генеральный директор Марк Цукерберг использовал часть своей вступительной речи, чтобы подчеркнуть усилия компании по повышению эффективности расходов, включая запуск более чем гигаватта заказных кремниевых чипов, разработанных совместно с Broadcom, и добавление чипов AMD к своим системам Nvidia. Кажется, мы пытаемся оптимизировать расходы. Но это лишь капля в море.

«Одной из главных целей нашей инициативы Meta Compute является лидерство в отрасли по эффективности создания вычислительных мощностей, и мы ожидаем, что это будет стратегическим преимуществом в долгосрочной перспективе», – объяснил Цукерберг во время телефонной конференции, обсуждая, как эти инициативы в области заказных кремниевых чипов являются частью более широких усилий компании по повышению эффективности инвестиций. Кажется, мы ищем волшебную таблетку. Но ее не существует.

Компания также планирует сократить численность персонала в мае – и даже завершила первый квартал с сокращением численности персонала на 1% по сравнению с четвертым кварталом. Кажется, мы пытаемся выжить. Но это лишь временная мера.

Оцениваемый мультипликатор «цена/прибыль» составляет около 20, а рыночная капитализация составляет около 1,55 триллиона долларов на момент написания статьи. Оценка не кажется необоснованной, учитывая профиль роста компании. Но недавное падение акций напоминает о том, что инвесторы все чаще взвешивают преимущества амбиций Meta в области ИИ против стоимости их достижения. Кажется, мы играем в рулетку.

В конечном счете, мне нравится эта акция. Но я рассматриваю ее как высокорискованную инвестицию. Инвесторы, решившие купить на спаде, могут захотеть ограничить размер своей позиции. Если компании не удастся доказать, что она получает хорошую отдачу от своих крупных расходов, инвесторы могут потерять веру в решения руководства по распределению капитала – и акции могут упасть. Конечно, прибыль также пострадает в этом случае – поскольку эти капитальные затраты в конечном итоге отражаются на отчете о прибылях и убытках в виде амортизации, сильно влияя на прибыль. Кажется, мы строим карточный домик. И не уверены, что он выдержит бурю.

Смотрите также

2026-05-05 02:12