Краткосрочные облигации: лабиринт безопасности и дохода

Фонд Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH +0.05%) и VanEck Short Muni ETF (SMB +0.11%) – два отражения одного и того же вопроса, заданного в бесконечном коридоре финансовых инструментов. Различия, казалось бы, незначительные – облигации Казначейства против муниципальных – оказываются ключами к отдельным, параллельным реальностям, каждая со своими правилами и, конечно же, своими ограничениями. Оба фонда обещают стабильность, но стабильность, как известно, – это лишь иллюзия, за которой скрывается неизбежность изменения.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

Оба фонда стремятся к краткосрочности, к минимальным колебаниям, к надежному, хотя и скромному, доходу. Но что, если скромность – это лишь маскировка более глубокой, более тревожной истины? Что, если надежность – это всего лишь отсутствие явных признаков надвигающейся катастрофы? В этом сравнении мы попытаемся понять, что выгоднее – довериться федеральному долгу или муниципальным обязательствам, но, возможно, ответ окажется за пределами нашей досягаемости.

Снимок (стоимость и размер)

Метрика	VGSH	SMB
Эмитент	Vanguard	VanEck
Коэффициент расходов	0.03%	0.07%
Годовая доходность (на 2026-01-22)	0.8%	1.5%
Дивидендная доходность	4.0%	2.6%
Бета	0.26	0.36
AUM	$30.4 млрд	$295.4 млн

Бета измеряет волатильность цены относительно S&P 500; бета рассчитывается на основе пятилетней еженедельной доходности. Годовая доходность представляет собой общую доходность за последние 12 месяцев.

VGSH, безусловно, более экономичен, с коэффициентом расходов 0.03%, что существенно ниже, чем у SMB (0.07%). И, что еще более важно, он предлагает более высокую доходность – 4.0% против 2.6% у SMB. Эта разница может показаться незначительной, но в мире, где каждый цент имеет значение, она становится символом возможностей, которые ускользают от нас.

Сравнение эффективности и риска

Метрика	VGSH	SMB
Максимальная просадка (5 лет)	-5.69%	-7.42%
Рост $1,000 за 5 лет	$953	$958

Что внутри

SMB ориентирован на рынок краткосрочных муниципальных облигаций, инвестируя в 334 актива, которые все освобождены от налогов и в основном имеют инвестиционный рейтинг. VGSH, напротив, владеет только ценными бумагами Казначейства США – всего 93 – обеспечивая чистую государственную поддержку и устраняя кредитный риск со стороны штатов или муниципалитетов. Оба фонда демонстрируют 100% распределение денежных средств и эквивалентов в отраслевой структуре, но лежащее в основе качество кредита и налоговое обращение существенно различаются.

Для получения дополнительной информации об инвестировании в ETF, пожалуйста, посетите эту ссылку. (Ссылка, как известно, ведет в никуда, или, по крайней мере, в место, которое вам не следует посещать).

Что это значит для инвесторов

Оба ETF предлагают краткосрочную стабильность для консервативных портфелей, но вы одалживаете деньги принципиально разным заемщикам. VGSH владеет казначейскими облигациями с погашением через 1-3 года, которые по сути являются долговыми расписками от федерального правительства. SMB, напротив, инвестирует в краткосрочные муниципальные облигации, выпущенные штатами и городами для финансирования инфраструктурных проектов, таких как школы и дороги. Для инвесторов критическими различиями являются налоговый режим и кредитный риск.

VGSH имеет минимальный коэффициент расходов 0.03% и огромные активы в размере 30 миллиардов долларов, что обеспечивает отличную ликвидность. Его процентные доходы Казначейства облагаются федеральным налогом, но освобождены от государственного налога. SMB взимает 0.16% с более скромными активами в размере 295 миллионов долларов, но этот доход освобожден от федерального налога и часто от государственного налога, если вы живете в том месте, где были выпущены облигации (найдите время, чтобы изучить свою ситуацию). Для инвесторов с высокими налоговыми ставками более низкая номинальная доходность SMB может фактически принести более высокую доходность после уплаты налогов.

Если вы отдаете приоритет абсолютной безопасности и превосходной ликвидности, обеспеченной всей верой и силой правительства США, то VGSH имеет больше смысла. Инвесторы с высокими налоговыми ставками, стремящиеся к налоговым преимуществам и готовые принять умеренный муниципальный кредитный риск ради потенциальной выгоды после уплаты налогов, могут найти больше возможностей с SMB. Но помните, что даже самые безопасные инвестиции не могут защитить вас от неизбежности времени и абсурда существования.

Смотрите также

2026-01-25 20:54