Костко в 2026: Испытание на Прочность

Компания Costco Wholesale (COST +1.96%) входит в 2026 год с позицией, вызывающей зависть большинства розничных продавцов. Рост членства остается устойчивым, коэффициенты продления впечатляют, а бизнес продолжает стабильно усложняться. Однако, акции также торгуются с премиальной оценкой, а ожидания вознесены до небес. Именно это и вызывает неясную тревогу, подобную ожиданию ответа на бесконечное бюрократическое требование.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Бесплатный Телеграм канал

Для инвесторов вопрос уже не в том, является ли Costco великой компанией – этот спор в основном улегся. Настоящий вопрос заключается в том, что компании необходимо доказать, чтобы оправдать долгосрочное доверие. Три области представляются особенно важными, как три замка, охраняющие вход в надежду.

Рост членства: Устойчивость без постоянных повышений

Членская модель Costco остается основой ее прибыльности. В 2025 году доходы от членства достигли 5,3 миллиарда долларов, чему способствовали как более дорогие членства, так и повышение взносов в конце 2024 года. Коэффициенты продления оставались около 90% в мировом масштабе, и даже выше в США и Канаде. Это словно тщательно выверенная схема, где каждый членский взнос является подтверждением подчинения системе.

В 2026 году инвесторы будут наблюдать, сохранится ли этот импульс без очередного повышения взносов. Costco исторически повышает цены нечасто, и эта сдержанность является частью того, почему доверие к бренду так глубоко. Однако это также означает, что будущий рост членства должен исходить больше за счет объема, чем за счет ценообразования. Иначе говоря, система требует постоянного притока новых единиц, чтобы функционировать.

Это переводит фокус на две вещи: количество новых платных членов и качество продлений на новых рынках. Если количество платных членов продолжит расти здоровыми темпами, а коэффициенты продления останутся стабильными после повышения, это укрепит идею о том, что ценностное предложение членства Costco продолжает укрепляться органически. Заметное замедление, с другой стороны, не разрушит историю, но охладит ожидания роста прибыли. Замедление, как неизбежный износ механизма, который нельзя полностью остановить.

Международная экспансия: Масштабирование прибыльности, а не только скорости

Долгосрочный рост Costco все больше зависит от рынков за пределами США. Компания теперь управляет более чем 900 складами по всему миру, но все еще имеет ограниченное проникновение в крупные регионы с высокими доходами. Китай, в частности, привлек повышенное внимание после того, как первые магазины показали высокий трафик и спрос. Словно открытие новых камер в сложной системе, где каждый новый пункт контроля требует дополнительных ресурсов.

В 2026 году ключевым вопросом является не то, сможет ли Costco открыть больше международных складов – это он сможет. Вопрос в том, смогут ли эти магазины созреть в высококачественные базы с высокими коэффициентами продления членства, сопоставимые с теми, что есть в Северной Америке. Это требует времени, локального исполнения и дисциплины. Иначе говоря, система не терпит немедленных результатов.

Международная экспансия также представляет структурные проблемы, включая стоимость недвижимости, сложность цепочки поставок и культурные различия в покупательском поведении. Модель низких цен Costco хорошо работает, но не без трений. Инвесторам следует обращать внимание на экономику магазинов, тенденции продления и операционные маржи в новых регионах, а не только на количество открытых магазинов. Необходимо тщательно отслеживать каждый винтик в системе.

Если Costco сможет показать, что международные склады приносят хорошую прибыль, не снижая маржу или доверие к бренду, это значительно продлит траекторию роста компании как минимум на следующее десятилетие. Это как добавление нового этажа в бесконечно растущую башню.

Рост прибыли: Оправдание премиальной оценки

Оценка Costco остается одним из наиболее обсуждаемых аспектов акций. Акции торгуются с мультипликатором, значительно превышающим как розничных коллег, так и долгосрочную историческую среднюю оценку. Эта премия отражает уверенность в долговечности Costco, но также оставляет мало места для разочарований. Это словно балансирование на тонкой проволоке над пропастью.

В 2026 году инвесторы будут искать продолжение роста прибыли, обусловленное сочетанием оперативного рычага, устойчивого роста продаж и расширения доходов от членства. Costco не нуждается в резком расширении маржи, но ему необходимо продемонстрировать, что масштаб и эффективность продолжают положительно влиять на итоговую прибыль с течением времени. Система должна демонстрировать эффективность.

Важно отметить, что речь идет не о краткосрочной доходности акций. Costco выглядел «дорогим» большую часть последнего десятилетия и все равно вознаграждал терпеливых акционеров. Настоящий тест заключается в том, останется ли рост прибыли достаточно сильным, чтобы оправдать сегодняшнюю оценку в течение нескольких лет. Это испытание на прочность.

Если прибыль будет устойчиво расти, а экономика членства останется нетронутой, опасения по поводу оценки могут отойти на второй план. Однако, если рост замедлится, премия может оказаться под давлением, даже если бизнес останется фундаментально здоровым. Система может дать сбой.

Что это значит для инвесторов?

Costco не сталкивается с экзистенциальным испытанием в 2026 году. Скорее, он сталкивается с испытанием на достоверность – испытанием, которое применяется только к компаниям, работающим с позиции силы. Инвесторы уже верят в модель. Теперь они хотят подтверждения того, что она может масштабироваться глобально, поддерживать органический рост членства и увеличивать прибыль, оправдывающую премиальную оценку. Система должна доказать свою жизнеспособность.

Если Costco преуспеет во всех трех областях, это не только оправдает его место лидера розничной торговли, но и укрепит уверенность долгосрочных инвесторов в том, что это один из самых надежных компаундировщиков на рынке. Это как запуск сложного механизма, который будет работать вечно.

Для инвесторов 2026 год станет годом наблюдения за тем, сможет ли Costco продолжить свое безупречное исполнение. Это как наблюдение за движением шестеренок в сложном механизме.

Смотрите также

2026-01-22 00:14