Вопрос, терзающий умы здравомыслящих инвесторов в эпоху искусственного разума, прост и жесток: оправдаются ли колоссальные вложения, превратившиеся в бесконечный поток капитала, направленного в эту сферу? Для двух компаний, доминирующих в облачных вычислениях, ответ проявится в динамике их облачных подразделений. Microsoft и Amazon, словно два исполина, соревнуются за право владеть цифровым небом, а истинный масштаб их амбиций скрыт в туманных перспективах будущих прибылей.
Microsoft (MSFT +0.11%) управляет Azure, а Amazon (AMZN 1.24%) – Amazon Web Services (AWS). Эти два гиганта, поставляющие арендованную вычислительную мощность, стали платформами, превращающими спрос на искусственный интеллект в реальные доходы. Вместе они планируют потратить около 400 миллиардов долларов на капитальные затраты в этом году, большая часть которых направлена на строительство дата-центров, словно возводя новые Вавилонские башни в попытке покорить цифровой мир.
Обе акции отстают от рынка в этом году, причем Microsoft, пожалуй, наиболее разочаровала, упав примерно на 19% с начала года. Стоит ли вкладывать в нее средства, или же стоит сделать ставку на более успешную Amazon? Вопрос, требующий неспешного и вдумчивого анализа, ибо рынок, подобно непредсказуемой стихии, не терпит поспешных решений.
Microsoft: Azure не уступает лидерства
Аргумент в пользу Microsoft начинается с одной цифры. В третьем финансовом квартале 2026 года (завершившемся 31 марта 2026 года) выручка Azure и других облачных сервисов выросла на 40% в годовом исчислении, немного опередив предыдущий квартал. Это позволяет Azure оставаться впереди AWS, которая демонстрирует более медленный темп роста. Кажется, что Microsoft, подобно опытному шахматисту, продумывает каждый ход, стремясь удержать лидерство в этой сложной игре.
Более того, общий облачный бизнес Microsoft, в том понимании, которое дает сама компания, выходит далеко за рамки Azure. Общая выручка Microsoft от облачных сервисов достигла 54,5 миллиарда долларов, увеличившись на 29%, а бизнес компании в области искусственного интеллекта превысил годовой рубеж в 37 миллиардов долларов, увеличившись на 123%. Обязательства по будущим коммерческим контрактам (доходы, которые еще не получены) выросли на 99% в годовом исчислении, достигнув 627 миллиардов долларов. Впечатляющие цифры, свидетельствующие о силе и потенциале компании.
Прибыльность, пожалуй, отличает этого технологического гиганта. Даже при значительных расходах на искусственный интеллект, операционная маржа достигла 46,3% в третьем финансовом квартале, увеличившись с 45,7% годом ранее. Компания вернула 10,2 миллиарда долларов акционерам в виде дивидендов и обратного выкупа акций. В условиях всеобщей нестабильности, такая финансовая устойчивость заслуживает особого внимания.
Разумеется, за ростом облачного бизнеса Microsoft стоит значительная трата средств. Компания ожидает потратить около 190 миллиардов долларов на капитальные затраты в этом году, что на 61% больше, и ее валовая маржа снизилась по мере увеличения амортизации дата-центров. Соглашение с OpenAI также изменилось в апреле, лишив Microsoft эксклюзивного доступа к технологиям OpenAI. Словно корабль, идущий по штормовому морю, Microsoft сталкивается с многочисленными трудностями и испытаниями.
При коэффициенте P/E в 23, оценка Microsoft выглядит привлекательной на фоне роста ее бизнеса. Действительно, на телефонной конференции по итогам третьего финансового квартала финансовый директор Эми Худ заявила, что Microsoft ожидает умеренного ускорения роста Azure во второй половине календарного года по сравнению с первой половиной. В условиях неопределенности, такие прогнозы вселяют надежду.
Amazon: AWS вновь набирает обороты
Рост облачного бизнеса Amazon медленнее, но он показал более значительное ускорение в последние кварталы. Выручка AWS выросла на 28% в годовом исчислении в первом квартале 2026 года, что является самым быстрым ростом за 15 кварталов и ускорением по сравнению с 24% в четвертом квартале 2025 года и 20% в третьем квартале. Словно проснувшийся гигант, Amazon вновь обретает силу и энергию.
«Необычно, когда бизнес такого масштаба растет такими быстрыми темпами. В последний раз мы видели такой рост, когда AWS была примерно вдвое меньше», — сказал генеральный директор Amazon Энди Джесси на телефонной конференции по итогам первого квартала. В условиях жесткой конкуренции, такой рост является впечатляющим достижением.
AWS является основным источником прибыли Amazon. В первом квартале она принесла 14,2 миллиарда долларов операционного дохода, что составляет около 60% от общей операционной прибыли при выручке в размере примерно одной пятой от общего объема. Операционная маржа составила около 38%. В условиях неопределенности, такая стабильность является ценным активом.
Более того, розничный бизнес Amazon выглядит солидным, с ростом продаж в Северной Америке на 12% в первом квартале. Доходы от рекламы превысили 70 миллиардов долларов за последние 12 месяцев. В условиях жесткой конкуренции, Amazon демонстрирует свою способность адаптироваться и развиваться.
Заказанный объем AWS достиг 364 миллиардов долларов, даже до учета недавней сделки с Anthropic стоимостью более 100 миллиардов долларов. Но расходы Amazon на поддержку роста облачных вычислений не уступают Microsoft. Компания ожидает, что капитальные затраты составят около 200 миллиардов долларов в этом году. Свободный денежный поток упал до около 1 миллиарда долларов за последний год, с почти 26 миллиардов долларов. В условиях неопределенности, такие расходы требуют тщательного анализа.
Что касается оценки, то Amazon, безусловно, является более дорогой акцией. Ее коэффициент P/E составляет около 29 на момент написания. В условиях жесткой конкуренции, инвесторы должны тщательно оценивать риски и возможности.
Какая акция лучше для инвестиций в облачные технологии?
Если бы мне пришлось выбирать между этими двумя акциями сегодня, я бы склонился к Microsoft после недавного резкого падения ее акций. Облачный бизнес Microsoft Azure растет быстрее, чем AWS, но при этом акции торгуются с более низким коэффициентом P/E. Добавьте к этому операционную маржу около 46% и дивиденды, и компания возвращает больше прибыли и больше денежных средств на каждый вложенный доллар акционерам. В условиях неопределенности, такие показатели являются ценным активом.
Конечно, Amazon тоже хороша по-своему. AWS набирает обороты, ее облачные маржи сильны, а розничный и рекламный бизнесы являются двигателями роста, которых нет у Microsoft. Более того, обе эти акции сопряжены со значительными рисками. Маржа Microsoft находится под давлением, а ее преимущество в OpenAI несколько уменьшилось, в то время как свободный денежный поток Amazon почти исчез. Кроме того, обе компании должны продемонстрировать инвесторам привлекательную отдачу от вложенного капитала от своих расходов на искусственный интеллект в ближайшие годы. В условиях неопределенности, инвесторы должны тщательно оценивать риски и возможности.
Что может изменить мою точку зрения? Если AWS продолжит сокращать разрыв в росте с Azure, а маржа Microsoft снизится, ситуация может быстро измениться. В условиях неопределенности, инвесторы должны быть готовы к изменениям и адаптироваться к новым условиям.
Смотрите также
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- SIREN ПРОГНОЗ. SIREN криптовалюта
- ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта
- H ПРОГНОЗ. H криптовалюта
- ZEC ПРОГНОЗ. ZEC криптовалюта
- ПРОГНОЗ ЕВРО К ШЕКЕЛЮ
- HYPE ПРОГНОЗ. HYPE криптовалюта
- SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта
- MYX ПРОГНОЗ. MYX криптовалюта
2026-06-14 22:22