Искры в Ночи: Одна Акция ИИ для Десятилетия

Девятьсот процентов — таков путь, что ведет к десятикратному увеличению. Лишь двадцать три компании из благополучного пантеона S&P 500 (^GSPC) достигли подобного за последнее десятилетие. Но Upstart Holdings (UPST), словно птица Феникс, более чем утроила свою ценность за минувший год, и представляется мне, что это семя, способное прорасти в десятикратный урожай в грядущие годы.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

И что же это значит для владельцев долей? Сегодня Upstart торгуется по 79 долларов за акцию, ее рыночная стоимость скромна — 7,5 миллиардов. Чтобы этот танец цифр завершился десятикратным взлетом, акции должны достигнуть отметки в 790 долларов. Тогда же и вес компании вырастет до внушительных 750 миллиардов.

Позвольте мне рассказать вам историю, скрытую под цифрами, историю Upstart.

Upstart: Искусственный интеллект, пробуждающий денежный поток

Upstart — это не просто платформа. Это мастерская алхимиков, где искусственный интеллект (ИИ) превращает данные в кредиты, делая их доступнее для одних и выгоднее для других. Традиционные банки, ведомые устаревшими правилами, словно слепцы, ощупывающие мир ограниченным числом параметров. Upstart же использует сложнейшие модели машинного обучения, учитывающие более двух с половиной тысяч переменных, чтобы оценить платежеспособность заемщика.

Внутренние исследования показывают, что банки, доверяющие ИИ Upstart, способны одобрять больше заявок под более низкие проценты, не опасаясь увеличения просрочек. Или же, напротив, сокращать риски, не уменьшая количество одобренных кредитов. В любом случае, это — прибыль, текущая как река. Средний кредит, выданный Upstart за последние два года, опережает доходность двухлетних казначейских облигаций на 7,1 процентного пункта — тонкий, но ощутимый шепот о превосходстве.

И важнее всего: Upstart утверждает, что обладает значительным конкурентным преимуществом. Модели машинного обучения, лежащие в основе платформы, обладают своеобразным эффектом роя — с каждой выплатой, с каждым невозвратом, они становятся точнее, пророчески предсказывая будущее. Количество данных, используемых для обучения этих моделей, увеличилось более чем в четыре раза с 2022 года — словно накопление жизненного опыта.

Квартал, полный надежд

Отчетность Upstart за второй квартал прозвучала как осторожный, но обнадеживающий мотив. Доходы увеличились на 102% — до 257 миллионов долларов, а чистая прибыль, очищенная от разовых факторов, составила 0,36 доллара на акцию, поднявшись из минуса в 0,17 доллара за аналогичный период прошлого года. Компания также скорректировала свой прогноз на 2025 год, ожидая увеличения доходов на 65% — скромный рост для тех, кто верит в бурный взлет.

Руководство поделилось некоторыми наблюдениями. Во-первых, новые продукты (кредиты под залог жилищного имущества и автокредиты) впервые составили более 10% от общего объема выданных кредитов. Во-вторых, объем кредитов, находящихся на балансе компании, вырос на 25% — до 1 миллиарда долларов. Однако большая часть этих кредитов рассматривается как расходы на исследования и разработки, поскольку компания использует их для тестирования и совершенствования моделей ИИ. Это словно эксперименты в тихой лаборатории, предвещающие грядущие открытия.

Важно отметить, что финансовый директор Санджей Датта подчеркнул временный характер увеличения объема кредитов на балансе. «Мы уже начали процесс привлечения внешнего капитала для поддержки этих инициатив, и верим, что это позволит нам в ближайшее время отказаться от прямого финансирования из собственных средств» — слова, прозвучавшие как обещание стабильности.

Почему Upstart может взлететь

Сегодня Upstart торгуется с коэффициентом 90 к скорректированной прибыли, что может показаться дорогой ценой, если не понимать контекста. Но эксперты Уолл-стрит прогнозируют рост скорректированной прибыли компании на 66% в год до 2027 года — вполне разумная оценка, учитывая, что общий адресный рынок компании превышает 3 триллиона долларов кредитного объема.

Для сравнения, объем кредитов, выданных на платформе Upstart за последние четыре квартала, составил 8,6 миллиарда долларов. Это означает, что компания захватила менее 1% своего адресного рынка. Остается огромное пространство для роста, позволяющее прогнозировать рост прибыли на 40% в год в течение следующего десятилетия. И в этом случае акции Upstart могут вырасти на 900%, а коэффициент цена/прибыль снизится до более приемлемых 32.

Однако инвесторам следует помнить, что (1) мой прогноз достаточно смел и (2) предсказывать будущее на десятилетний срок — все равно что пытаться удержать воду в ладонях. Но даже если Upstart не достигнет десятикратного роста, я уверен, что она превзойдет рынок в ближайшее десятилетие. Терпеливым инвесторам, готовым принять волатильность, следует приобрести небольшую долю уже сегодня. 😌

Смотрите также

2025-08-07 11:12