Инвестирует ли Нвидия в будущее?

Нвидия (NVDA) — это сердце бури искусственного интеллекта. В 2025 году она стала самой ценной компанией на земле, создав миллионеров и переписывая карту глобальной техники. Но сейчас акции торгуются по 56 разам к прошлогодним продажам, и акции отстают от S&P 500. Инвесторы задают себе сложный вопрос.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Инвестирует ли Нвидия в будущее? Вот что рынок понимает — и что может упустить в этом ядре искусственного интеллекта.

Изменения в Китае переписывают путь Нвидии

Изменение политики США открыло ключевой источник дохода для Нвидии. Регуляторы одобрили поставки процессоров H20 в Китай — всего несколько недель спустя после запрета их продажи.

Это изменение меняет правила игры. Нвидия потеряла 5,5 миллиарда долларов из-за непроданных запасов в Китае, и аналитики боялись, что компания утратила доступ к одному из крупнейших рынков искусственного интеллекта. Но теперь поставки H20 разрешены, и Уолл-Стрит ожидает 5 миллиардов долларов дохода от Китая в ближайшие два квартала — и до 30 миллиардов долларов в 2027 году.

Хотя H20 ограничен для соблюдения экспортных правил, он всё ещё востребован. Агрессивное развитие искусственного интеллекта в Китае делает даже эти урезанные чипы ценными — и на время незаменимыми.

Стратегически, это решение держит китайские компании в тисках американской инфраструктуры. Вместо того чтобы переключаться на отечественные альтернативы, политика возвращает Нвидии доминирование. Это укрепляет её конкурентное преимущество, когда глобальное строительство инфраструктуры искусственного интеллекта ускоряется.

История доминирования в центрах данных не закончена

Превращение Нвидии с игрового чипа в основу глобальной инфраструктуры искусственного интеллекта — одна из самых успешных трансформаций в истории корпораций. Её доходы от центров данных выросли с 3 миллиардов долларов в 2020 году до более 115 миллиардов в 2025-ом — пятилетний рост, который редкие компании когда-либо достигали.

И не спросить, что мешает Нвидии — а что ограничивает производственные мощности. Доступность графических процессоров (GPU) остаётся напряжённой до декабря. Гиганты облачных сервисов, такие как Microsoft, Amazon и Alphabet, не снижают инвестиции в инфраструктуру искусственного интеллекта. Некоторые клиенты говорят, что купят каждый чип, который Нвидия сможет предложить.

Это спрос не только на обучение моделей. Хотя обучение привело к росту Нвидии, рынок инференсных задач — где развернутые модели генерируют реальные выводы — становится более крупным и долгосрочным. По мере распространения инструментов генеративного искусственного интеллекта, как обучение, так и инференсные нагрузки растут, поддерживая миллиардные доходы Нвидии, даже когда рынок зрел.

Конкуренция реальна, но ограничена

Самая серьёзная угроза доминированию Нвидии — усиление конкуренции, как со стороны традиционных производителей чипов, так и со стороны гигантов облачных сервисов, создающих свою собственную интеграцию. AMD ускоряет выпуск серии MI300, а гиганты, такие как Alphabet, Amazon, Microsoft и Meta, продолжают внедрять собственные чипы для внутреннего использования.

Но аппаратное обеспечение — только часть истории. Мост Нвидии — это не только чипы, но и программное обеспечение. Платформа CUDA питает почти каждую крупную модель искусственного интеллекта, и миграция кода на альтернативные стеки — дорого, сложно и долго. Для большинства разработчиков это не стоит.

Ещё есть сеть — менее заметный, но не менее важный элемент стратегии Нвидии. Большие модели искусственного интеллекта не работают на отдельных чипах, а на связанных кластерах GPU. Нвидия использует NVLink и оборудование InfiniBand (приобретённое в Mellanox), чтобы эти кластеры работали как единый, целостный двигатель искусственного интеллекта.

Этот интегрированный стек — чипы, интерконнекты, программное обеспечение и системы — делает Нвидию не просто поставщиком деталей. Это оркестратор современной инфраструктуры искусственного интеллекта, и эта роль сложнее для замены, чем многие думают.

Оценка отражает оптимизм, но фундамент поддерживает премиум

По 56 разам к прошлогодним прибылям акции Нвидии не дешёвы по традиционным меркам. Однако эти множители должны рассматриваться в контексте устойчивого роста и расширяющихся возможностей. Компания получила 130,5 миллиарда долларов выручки в 2025 году, что на 114% больше, чем в предыдущем году, а доходы от центров данных достигли 115 миллиардов долларов. При этом валовая маржа выросла до 75%.

Ключевой вопрос — заслуживает ли Нвидия премиальной оценки. Да, она заслуживает, учитывая её доминирующее положение и перспективы роста. Но инвесторы должны оценить, отражает ли текущая премия как потенциал роста, так и риски в строительстве инфраструктуры искусственного интеллекта. Переворот в Китае предоставляет конкретный стимул для ускорения доходов, а растущие использования в автомобилестроении, робототехнике и краевых вычислениях предлагают дополнительные векторы роста.

В будущем трёхлетний план Нвидии по GPU до 2027 года демонстрирует приверженность технологическому лидерству. С новыми архитектурами, запланированными ежегодно, и значительным увеличением вычислительных возможностей, Нвидия кажется хорошо подготовленной к тому, чтобы оставаться впереди как традиционных конкурентов, так и внутренних альтернатив от гигантов облачных сервисов.

Ранние дни или пик гиперболы определяют инвестиционную стратегию

Для инвесторов, рассматривающих Нвидию на текущем уровне, инвестиционная стратегия сводится к одному фундаментальному вопросу: находится ли революция искусственного интеллекта в ранних долях или приближается к зрелости? Доказательства говорят, что мы всё ещё в первом акте. Переворот китайского рынка, устойчивые ограничения по производству и доминирование плана Нвидии до 2027 года с Blackwell, Rubin и далее указывают на расширяющиеся возможности, которые превышают уже существующий огромный рынок.

Риски реальны. Цикличность спроса, усиление конкуренции со стороны гигантов, создающих собственные чипы, и геополитические неопределённости заслуживают внимательного рассмотрения. Но для инвесторов, убеждённых, что искусственный интеллект представляет собой генерационный сдвиг, уникальное положение Нвидии на стыке аппаратного обеспечения, программного обеспечения и инфраструктуры искусственного интеллекта делает её одним из самых привлекательных способов привлечь этот трансформационный процесс.

🚀

Смотрите также

2025-08-05 04:01