Иллюзии Вечного Капитала

Найти акцию, которую можно купить с расчетом на ее последующую продажу в случае неблагоприятного развития событий – задача, как правило, несложная. Найти же актив, способный приносить доход на протяжении поколений, передаваемый по наследству детям и внукам… это уже требует иного порядка расчетов. Требуется уверенность в долговечности, почти абсолютная, неопределенная. Не каждая компания создана для того, чтобы выдержать десятилетия, не говоря уже о процветании.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Однако, несколько таких компаний все же существуют. Или, по крайней мере, нам так говорят.

Предлагаем вашему вниманию три имени, которые, вероятно, способны создать капитал, передаваемый из поколения в поколение. Три компании, уже занявшие лидирующие позиции в отраслях, которые, как нам кажется, будут существовать всегда. Не стоит, однако, путать «существование» с «процветанием». Это тонкая, но принципиальная разница, которую, как правило, упускают из виду.

Amazon

Акция, настолько часто упоминаемая в рекомендациях, что превратилась в клише. Тем не менее, гигант электронной коммерции, Amazon (AMZN +0.40%), представляет собой весьма привлекательный актив для долгосрочных инвестиций. По крайней мере, так утверждают аналитики. И кто мы такие, чтобы с ними спорить?

Причина первая: абсолютное доминирование на рынке, который, как нам заверили, никогда не исчезнет: онлайн-торговля. По данным Digital Commerce 360, доля Amazon на рынке электронной коммерции США составляет около 40%. Ближайший конкурент, Walmart (WMT +0.42%), отстает на значительное расстояние, занимая чуть менее 11%. Кажется, все довольно просто. Но не спешите с выводами.

За рубежом ситуация несколько сложнее. Amazon сталкивается с конкуренцией со стороны Alibaba и MercadoLibre. Тем не менее, компания демонстрирует неплохие результаты. В первые три квартала прошлого года международные розничные продажи выросли почти на 12%, увеличив операционный доход на 50%. Кажется, что за океаном у Amazon, наконец, появилась надежда. Или это просто иллюзия?

Вторая причина, по которой Amazon можно спокойно передать по наследству, заключается в том, что это не просто лидер рынка электронной коммерции. Это компания, построенная с самого начала для того, чтобы делать почти все, и делать это хорошо. По крайней мере, так утверждают в рекламных проспектах.

В качестве примера можно привести облачные вычисления. Amazon Web Services (AWS) появились лишь в 2006 году, после того как Amazon.com стал хорошо зарекомендовавшей себя платформой электронной коммерции. С тех пор AWS стали лидером в области облачных вычислений, на долю которого приходится 29% мировых продаж (по данным Synergy Research Group). Кажется, что компания умеет находить новые ниши и успешно их осваивать. Или это просто закономерность, которую можно воспроизвести в любой другой компании?

Хотя AWS приносят компании около 60% операционного дохода, другие успешные инициативы, такие как Amazon Prime, реклама на Amazon.com (принесшая почти 65 миллиардов долларов дохода за последние четыре квартала) и создание Alexa и Echo, также вносят свой вклад в увеличение прибыли. Даже если часть экспериментов компании провалится, достаточное количество из них увенчается успехом, чтобы риск оправдался. По крайней мере, так утверждают аналитики. И кто мы такие, чтобы с ними спорить?

Walmart

В то время как доминирование Amazon на рынке онлайн-торговли в западном полушарии кажется незыблемым, доминирование Walmart в сфере розничной торговли в традиционных магазинах также выглядит весьма устойчивым. Впрочем, устойчивость – это еще не гарантия процветания.

По данным Capital One, доля Walmart на рынке розничных продаж в США составляет всего 6.3%. На первый взгляд, это не так уж и много. Однако, учитывая объем рынка, эта цифра выглядит весьма впечатляюще. Ближайший конкурент, Costco, уступает Walmart по этому показателю почти в три раза. По сути, Walmart остается крупнейшим розничным продавцом в США, если учитывать только продажи потребителям, как в офлайне, так и в онлайне. Кажется, что компания умеет адаптироваться к меняющимся условиям рынка. Или это просто результат масштабной рекламной кампании?

Основным фактором успеха Walmart является ее физическое присутствие. Компания заявляет, что 90% населения США проживает в пределах 10 миль от одного из ее 4606 магазинов, где осуществляется почти 70% ее бизнеса, и где почти 84% розничных продаж осуществляется в традиционных магазинах, а не онлайн. Кажется, что компания умело использует свои преимущества. Или это просто результат долгосрочной стратегии развития сети магазинов?

Walmart не просто полагается на свой размер, чтобы оставаться лидером рынка и продолжать расти. Как и Amazon, компания регулярно совершенствует свои предложения, чтобы углубить отношения со своими клиентами. Walmart предлагает подписку на доставку онлайн-заказов, аналогичную Amazon Prime. В 2024 году гигант розничной торговли приобрел бренд смарт-телевизоров Vizio, в основном для усиления своего рекламного бизнеса и получения доступа к 19 миллионам активных пользователей смарт-телевизоров Vizio. Кажется, что компания стремится к диверсификации своего бизнеса. Или это просто попытка удержать позиции на рынке?

Вряд ли вы увидите темпы роста Walmart, сравнимые с темпами роста Amazon. Однако, вы, вероятно, увидите стабильный и надежный рост этого розничного продавца в течение длительного времени. На рынке просто нет конкурента, способного оказать серьезное давление на его доминирование. Или это просто иллюзия?

Netflix

Наконец, добавьте стриминговый гигант Netflix (NFLX 0.04%) в список акций, которые могут создать капитал, передаваемый из поколения в поколение. По крайней мере, так утверждают аналитики. И кто мы такие, чтобы с ними спорить?

В настоящее время вокруг этой акции существует некоторая неопределенность. Компания планирует потратить около 80 миллиардов долларов на приобретение активов Warner Bros. Discovery, киностудии и интеллектуальной собственности, включая супергероев DC. Это огромная сумма, учитывая текущие доходы и прибыль этих активов. Кажется, что компания рискует. Или это просчитанный шаг?

Эта, казалось бы, высокая цена может оказаться оправданной для Netflix в долгосрочной перспективе. С этим приобретением лидерство Netflix на рынке стриминга в США будет закреплено, а также будет оказано существенное влияние на фрагментированный международный рынок стриминга. Кажется, что компания стремится к консолидации рынка. Или это просто попытка увеличить свою долю на рынке?

Кроме того, студии Warner Bros. не только предоставят Netflix дополнительные возможности для производства контента, но и дистрибьюторская сеть Warner Bros. может распространять контент, созданный Netflix, за пределами собственной экосистемы доставки. Если это произойдет, объединенные компании получат совместный контроль над двумя взаимосвязанными аспектами индустрии развлечений, с которыми даже Walt Disney не смог эффективно работать. Кажется, что компания стремится к вертикальной интеграции. Или это просто попытка создать синергию?

Вот тогда и могут начаться настоящие фейерверки. Почему? Потому что, пока люди отказываются от традиционного кабельного телевидения в пользу стриминговых сервисов, ни одна компания в сфере стриминга не вырвалась вперед с решительным преимуществом. Это ограничивает прибыль и удерживает расходы на относительно низком уровне. Кажется, что рынок находится в стадии насыщения. Или это просто временное явление?

В конечном итоге, как и в любой другой отрасли, бизнес стриминга превратится в гонку двух лидеров, с одним четким победителем. Этот лидер, скорее всего, будет Netflix, а основным конкурентом, вероятно, станет объединение нескольких стриминговых сервисов, которые поймут, что им нужно объединить усилия, чтобы иметь хоть какие-то шансы на успех. Кажется, что рынок консолидируется. Или это просто иллюзия?

Даже в этом случае, акции лидера рынка, как правило, обеспечивают наилучшую долгосрочную производительность. Так было с Walmart и Amazon. Или это просто совпадение?

Смотрите также

2026-01-20 16:32