Обзор финансовых рынков – пятница, 25 апреля 2025 г.

1. Макроэкономический обзор

Мир продолжает балансировать на острие ожиданий смягчения монетарной политики в крупнейших экономиках. Главные тренды — умеренное снижение инфляции, но сохранение осторожности центральных банков, замедление ключевых макроиндикаторов, а также геополитические вспышки, оказывающие локальное давление на рынки.

🚀 Готовы к криптовалютным новостям? Присоединяйтесь к Telegram-каналу @Cryptomoonru прямо сейчас! Получайте обновления в режиме реального времени, анализ рынка и советы инсайдеров. Не пропустите! Нажмите здесь: 👇

☞CryptoMoon Telegram

Мировая экономика и денежные условия

Центральные банки США и Европы: ФРС демонстрирует готовность к снижению ставок уже в июне, при условии ухудшения данных по рынку труда, что подтверждают заявления представителей ФРС, в том числе президента Резерва Кливленда Бет Хэммак. Аналогично, Европейский центральный банк не планирует радикальных смягчений, хотя некоторые эксперты прогнозируют возможное возобновление покупок облигаций.
Доллар США: Индекс доллара (DXY) консолидируется у важной зоны сопротивления 100,3, что делает следующую неделю критической для американской валюты. Прогнозы UBS снижают доллар к концу года, предполагая рост EUR/USD до 1,23 и снижение USD/JPY до 130 иен.
Денежная база России: За неделю с 11 по 18 апреля показатель вырос на 0,3% до 18,07 трлн руб., поддерживая ликвидность банковской системы.
Перспективы ключевой ставки в РФ: Центральный банк России сегодня с большой вероятностью оставит ставку на рекордных 21%, учитывая признаки замедления инфляции и охлаждение экономики, но при сохраняющемся риске внешних факторов и геополитики. Ожидается умеренно мягкий тон в отношении будущей политики.

Геополитика и торговая политика

Ситуация в международной торговле остаётся напряжённой, но с признаками постепенного разрядки. Администрация США и Пекин демонстрируют готовность к снижению тарифов — Китай рассматривает приостановку 125%-ных пошлин на ряд товаров, включая интегральные микросхемы. Однако формальных переговоров пока нет, а торговая дипломатия активно балансирует между эскалацией и примирением. Итоги данных мер могут стать ключевым драйвером для валют и фондовых рынков в короткой перспективе.

Локальные российские экономические факторы

Российские зарплаты: Номинальный рост зарплат в феврале замедлился до 14,3%, реальный прирост упал до 3,87% — минимального уровня с марта 2023 г., что связано преимущественно с базовым эффектом переноса премий.
Обсуждение валютных ограничений: Правительство РФ рассматривает отмену обязательной продажи экспортной валютной выручки, что может ослабить рубль и снизить давление на курсообразование, но повышает риски волатильности и инфляции.
Инфляция и ставки: Умеренное замедление инфляционных процессов параллельны сохраняющейся высокой ключевой ставке, поддерживаемой рисками внешнеполитического фона.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

В пятницу, 25 апреля, основные мировые фондовые индексы демонстрируют рост на фоне сильной корпоративной отчетности и смягчения риторики регуляторов. Российский рынок позитивен, индекс МосБиржи продолжает попытки пробиться выше отметки 3000 пунктов, показав рост +0,56% к 11:30 МСК.

Роснефть: Совет директоров ожидает объявления финального дивиденда за 2024 год в размере 20,37 руб. на акцию, что суммарно с промежуточными выплатами даст порядка 10,8% годовых доходности дивидендов. Это удерживает инвестиционный интерес к бумаге, с акцентом на стабильные денежные потоки.
«Озон Фармацевтика»: Выручка компании в 2024 г. соответствует ожиданиям — 25,6 млрд руб., EBITDA и чистая прибыль немного не дотягивают из-за повышенных расходов. Прогноз на рост выручки 2025 г. выше ожиданий (не ниже 25%), а активная клиническая и регистрационная работа по новыми молекулами создаёт перспективный потенциал. Акции считаются недооценёнными с долгосрочными драйверами.
«Яндекс»: Выручка за I квартал 2025 выросла на 47% г/г до 306,5 млрд руб. EBITDA увеличилась на 30%, однако чистая прибыль сократилась на 41% за счет агрессивных инвестиций и операционных расходов. Несмотря на это, компания позиционируется как ключевой лидер российского ИТ-сектора с привлекательной оценкой (P/E – 33,1x, EV/EBITDA – 8,67x). Целевой уровень — 5800 руб. (+34% потенциала).
Металлургия: Сектора металлургов продолжают испытывать давление. ММК в 1К 2025 показал снижение выручки (-18%) и EBITDA (-53%), свободный денежный поток отрицательный. Северсталь также продемонстрировала падение EBITDA (-40%) и чистой прибыли (-55%) с решением приостановить дивиденды, что свидетельствует о сложностях сектора на фоне высокой стоимости капитала и слабого спроса.
Банковский сектор: Группа ВТБ завершила 1 квартал с ростом чистой прибыли на 15,4%, что поддерживается увеличением чистых операционных доходов (+32,8% г/г). Однако чистая процентная маржа упала до 0,7%. Рост кредитного портфеля юридических лиц и улучшение комиссионных доходов позитивны.
Технический анализ: Индекс МосБиржи застрял у сопротивления 3000 пунктов, возможна краткосрочная коррекция к 2800 пунктам для набирания сил. S&P 500 достиг уровня сопротивления на 5500 пунктах с возможным потенциалом до 5800, в Европе индекс STOXX Europe 600 отыгрывает потери и находится у сопротивления 530 пунктов. Индекс китайских акций CSI 300 консолидируется между 3500-4000 пунктов.

Технический анализ МосБиржи

Облигации и валюты

Доходности государственных долговых бумаг США слегка снизились (10-летние казначейские облигации — 4,304%), отражая осторожность на фоне ожиданий смягчения ставки ФРС. На валютном рынке курс рубля демонстрирует слабость из-за геополитического фона и обсуждения отмены обязательной продажи валютной выручки, при этом курс CNYRUB колеблется около 11,36. Юань заметно поддерживается Народным банком Китая, который влив 600 млрд юаней ликвидности через MLF. Индекс доллара находится под давлением, но консолидируется возле портового сопротивления 100,3.

Сырьевые рынки

Нефть Brent: Цена торгуется около $66,6/барр., небольшое повышение на +0,1%. На горизонте – новый раунд переговоров США и Ирана, влияние потенциального договора может повысить волатильность. Текущая консолидация в диапазоне $66,5-67,3 приближает нефть к техническому сопротивлению на $69. Поддержка — у $66. Возможен рывок вверх, если завтра отчеты по буровым установкам в США не удивят рынки.

График цена нефти Brent

Золото: После роста на 1,85% вчера, торги идут вблизи $3300 за унцию. Турецкий спрос на золото растёт, и премия на золотые сертификаты заметна. Технически баланс усиливается, критически важно удержать уровень $3260 для сохранения бычьего тренда. Возможен боковой тренд при $3300 — $3370 в ближайшее время.

График цены на золото

3. Основные риски

Геополитическая нестабильность. Острая напряженность в отношениях между Индией и Пакистаном, обладающими ядерным потенциалом, сохраняет высокий уровень неопределенности, который может резко повысить волатильность золота и региональных активов.
Торговые ограничения. Неясности в отношении торговых соглашений между США и Китаем сохраняют возможные резкие движения курсов валют и акции компаний с глубокой интеграцией в глобальные цепочки поставок.
Макроэкономические разочарования. Падение продаж вторичного жилья в США, замедление роста зарплат в России и признаки охлаждения экономики могут привести к пересмотру ожиданий по прибыли компаний, с чем сопряжены риски коррекции на фондовых рынках.
Процентные ставки и монетарная политика. Несмотря на ожидания снижений ставок от ФРС, риски роста ставок и ужесточения в случае ухудшения инфляционных данных или крепкого рынка труда остаются, что создаёт неопределённость для облигаций и роста капитала.
Валютные ограничения и регулирование России. Отмена обязательной продажи валютной выручки способна вызвать быструю девальвацию рубля, рост инфляции и повышения стоимости импорта, с возможным негативным эффектом на рынок и экономику.
Секторные вызовы в металлургии. Падение рентабельности и увеличение капитальных затрат металлургических компаний России усугубляют финансовое давление и влияют на их инвестиционную привлекательность.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная идея: акции Роснефти

Роснефть остаётся привлекательной дивидендной бумагой с ожидаемой дивидендной доходностью около 10,8% за 2024 год (суммарно: промежуточные + финальный дивиденды). Чистая прибыль компании достигла 1,08 трлн руб, что позволяет поддерживать стабильный и прогнозируемый денежный поток. С учётом текущих котировок и дивидендной политики риски снижения цены умеренны, при этом доходность напрямую поддерживает позиции на портфеле преимущественно устойчивых активов.

Текущая цена акции (примерно): 470 руб.
Прогноз дивидендов на 2024: 56,85 руб. на акцию (всего)
Дивидендная доходность: до 10,8% годовых
Преимущества: сильный денежный поток, государственная поддержка, дивидендная устойчивость.
Риски: колебания мировых цен на нефть, давление санкций, геополитика.

Рискованная идея: акции Озон Фармацевтика

Компания характеризуется высокой волатильностью, связаной с экспериментальной фазой развития новых препаратов и биосимиляров. С учётом 250 молекул в портфеле и активного выхода новых продуктов рост выручки прогнозируется не ниже 25% в 2025 году. Однако повышенные расходы снижают эффективность, и дивидендная доходность на уровне около 1% не стимулирует быструю доходность.

Текущая выручка 2024: 25,6 млрд рублей
Планируемый рост выручки в 2025: от 25%
Потенциал роста котировок: до 40% годовых при удачном выходе новых препаратов
Риски: операционные расходы, медленное внедрение биосимиляров (до 2027 года), регуляторные риски

Озон Фармацевтика

Редакция cryptomoon.ru выражает благодарность руководству Банка России за предоставленную информацию, оказавшую существенную помощь в подготовке данного обзора.

Финансовые рынки РФ и глобум: Дивиденды Роснефти, Решение ЦБ и Трейды на нефти — пятница, 25 апреля 2025