Обзор состояния финансовых рынков – 18 апреля 2025, 16:00 МСК

Редакция cryptomoon.ru выражает благодарность руководству ВТБ за предоставленную информацию для подготовки данного обзора.

1. Макроэкономический обзор

В этом отчетном периоде локальные и глобальные экономические процессы продемонстрировали сложный, многослойный баланс влияний, определяемых геополитическими факторами, внутренним бюджетным курсом и меняющейся динамикой валют и сырьевых рынков.

• Инфляция и процентные ставки: Банк России сохраняет ключевую ставку на рекордно высоком уровне 21% в ближайшее время (на заседании 25 апреля), что отражает твердую позицию Центробанка в борьбе с инфляционными вызовами. Умеренно-жесткий сигнальный посыл ожидается, учитывая стабилизацию бюджета и замедление кредитования, что сдерживает темпы роста денежной массы. Кроме того, замедление кредитования, особенно потребительского — т.е. охлаждение спроса на ипотеку и потребкредиты — усиливает замедление экономической активности и одновременно повышает сберегательную активность населения.
• Валютный фон и внешняя торговля: Российский рубль демонстрирует смешанную динамику на фоне укрепления китайского юаня к рублю по причине оптимизма в отношении возможной деэскалации российско-украинского конфликта и потенциальной отмены санкций. Увеличение положительного сальдо торгового баланса и значительный профицит счета текущих операций ($2,9 млрд в январе — $10,7 млрд в марте) свидетельствуют о превышении экспортных доходов над импортными расходами, оказывающем поддержку рублю.
• Геополитика и влияние США: Высказывания Дональда Трампа о возможном прекращении мирных переговоров по Украине вызвали кратковременное негодование рынков и падение индекса МосБиржи. Тем не менее эксперты рассматривают это как тактическое давление, а не реальное прекращение диалога. Важным остается отслеживание дальнейших событий в отношениях США-Китай, торговых тарифов и санкций — они напрямую влияют на курсы валют и стоимость сырья. Объявление о намерении вводить пошлины на китайские суда отражает сохраняющееся напряжение в американской торговой политике.
• Денежно-кредитная динамика: Банковский сектор демонстрирует явный переток денежных ресурсов — корпоративные депозиты снижаются, компании расходуют накопления для выплаты налогов и обслуживания задолженностей, при этом ипотечное кредитование поддерживается льготными программами. Это ведет к заметному сжатию денежной массы, усиливающему сдерживание инфляционных рисков, но и замедлению экономического роста.

2. Анализ финансовых рынков

Акции

Российский фондовый рынок вновь откатился вниз (индекс МосБиржи -0,9% до 2840,32 пункта) под влиянием новостей с геополитического фронта и корпоративных событий.

• Негативное влияние получила группа компаний с высокой долговой нагрузкой и геополитической уязвимостью: СПБ Биржа (-4,5%), Северсталь (-4,2%), ММК (-4,2%), Мечел (-3,5%), НОВАТЭК (-3,3%).
• Акции Ozon также значительно снизились (-3,5%), что связано с информацией о продаже 27,64% акций «Восток Инвестиции» на 60% ниже текущей рыночной цены, что вызвало нервозность инвесторов, несмотря на снижение санкционных рисков после выхода из капитала крупного инвестора.
• Позитивным событием в корпоративном секторе стала официальная регистрация редомициляции компании Etalon Group на САР в Калининградской области, что должно снизить юридические риски и обеспечит доступ к российским фондовым площадкам вместо зарубежных ГДР.

Облигации и денежные рынки

Кредитование компаний растет умеренно — +0,9% м/м (₽0,8 трлн), что свидетельствует о стабильности бизнеса, однако снижение депозитов корпораций на 2.8% указывает на финансовое давление и расходование наличных ресурсов. Положительная динамика по депозитам населения (+0,8% м/м) отражает осторожность домохозяйств в условиях неопределенности.

Валютный рынок

• Рубль колеблется в широком диапазоне: доллар на Мосбирже — 81,68 руб. (-0,4%), евро — 92,916 руб. (-0,4%), юань — 11,1375 руб. (+0,7%) после краткого падения ниже 11.
• Поддержку рублю оказывает положительное сальдо торгового баланса и надежды на снижение санкций, а также продолжающиеся операции Банка России по продаже юаней для балансировки бюджета на фоне падения цен на Urals.

Сырьевой рынок (нефть и газ)

Нефтяной рынок остается под смешанным давлением, хотя техническая картина в целом нисходящая. Brent консолидируется в диапазоне $66–69 за баррель, с пробоем блока сопротивления $68,58–69,15 при отсутствии значимых новостных драйверов.

• Снижение мирового спроса на нефть понижается в прогнозах МЭА и ОПЕК, при этом некоторые позитивные факторы (Китайско-американский диалог, отмена пошлин на электронику и готовность азиатских стран к закупкам американских энергоресурсов) стимулируют технические отскоки.
• Американские буровые установки выросли впервые за четыре недели, но остаются на 5% ниже уровня прошлого года, что указывает на осторожный подход добытчиков к инвестициям.
• Природный газ демонстрирует снижение волатильности, цены колеблются около $3,00–3,15 за MMBtu, запасы на 21% ниже прошлогодних значений, что оказывает поддержку котировкам.

3. Основные риски

1. Геополитическая нестабильность и санкции: Заявления по Украине от Дональда Трампа могут спровоцировать краткосрочную турбулентность, усилить волатильность рынка и спровоцировать снижение курсов рисковых активов. Эскалация торговых конфликтов США с Китаем также способна привести к падению юаня и повышению спредов на валютном рынке.
2. Риски на корпоративном уровне: Продажа акций Ozon с большим дисконтом и выход из капитала крупных блоков инвесторов создают слабые места, порождая риск дальнейших распродаж и ухудшения рыночного восприятия.
3. Денежно-кредитные риски и замедление кредитования: Ухудшение условий корпоративного финансирования и снижение ликвидности компаний может привести к замедлению экономической активности и росту дефолтов.
4. Сырьевой сектор и нефть: Продолжающееся снижение мирового спроса и геополитические санкции на Российский нефтегазовый сектор (включая SDN-список «Сургутнефтегаза») создают угрозу значительных финансовых потерь и ухудшения дивидендной политики.

4. Инвестиционные идеи

Консервативная инвестиционная идея:

Предмет: ПРИФЕРЕНЦИРОВАННЫЕ акции «Сургутнефтегаза»

• Цена сейчас: около 50 руб./акция
• Ожидаемый дивиденд за 2025 г.: около 5 руб.
• Доходность: около 10% годовых, одна из самых высоких на российском рынке
• Фундаментал: Чистая прибыль компании за 2024 г. — около 1030 млрд руб., при этом переоценка валютных активов может скорректировать дивиденды в пользу акционеров
• Риски: Включают SDN-список США, увеличенные операционные расходы и валютную волатильность, но эти риски компенсируются высокой дивидендной доходностью и устойчивостью бизнеса.
• Рекомендуется удерживать и набирать позицию при падении до уровня 48–50 руб., рассчитывая на стабилизацию и дивиденды в ближайшие 12–18 месяцев.

Рискованная инвестиционная идея:

Акции Ozon (поставщик маркетплейса и e-commerce сервисов)

• Недавнее резкое падение более 4% связано с продажей блока акций «Восток Инвестиции» по цене с дисконтом около 60%, что негативно воспринято рынком
• Потенциал роста связан с успешной редомициляцией компании и снижением санкционного давления после выхода крупных иностранных инвесторов
• Целевая цена по депозитарным распискам — 4500 руб. на горизонте 1 года, что подразумевает порядок +30% от текущих уровней
• Риски включают волатильность вследствие санкций, неопределенность переходного периода редомициляции и возможные новые регуляторные ограничения
• Подходит инвесторам с высоким рисковым аппетитом, готовым к возможным краткосрочным финансовым колебаниям ради долгосрочного прироста капитала

Дисклеймер: Данный обзор подготовлен редакцией cryptomoon.ru с использованием информации, предоставленной руководством ВТБ. Представленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и носит исключительно информационный характер.

Рекомендации:

• БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта

• OM ПРОГНОЗ. OM криптовалюта

• ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ

• SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта

• ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта

• XRP ПРОГНОЗ. XRP криптовалюта

• FARTCOIN ПРОГНОЗ. FARTCOIN криптовалюта

• DOGE ПРОГНОЗ. DOGE криптовалюта

• TRUMP ПРОГНОЗ. TRUMP криптовалюта

• POPCAT ПРОГНОЗ. POPCAT криптовалюта

2025-04-18 16:03