Два облачных сервиса, за которыми я наблюдаю, пока все паникуют из-за ИИ

Знаете, когда-то я думал, что разбираюсь в программном обеспечении. Просто код, строки, логика… А потом появился искусственный интеллект, и я почувствовал себя первобытным человеком, пытающимся понять теорию струн. На прошлой неделе облачные сервисы (SaaS, если быть точным) заметно просели, как будто их кто-то толкнул в пропасть. Причина? Anthropic, ребята, которые делают очень умный ИИ, показали свою новую штуку – Cowork. По сути, это Claude Code, их гениальный помощник для программирования, который научился делать вещи, для которых обычно нужен человек. Он может читать файлы, искать информацию в интернете, да что угодно! Похоже, мы приближаемся к тому самому цифровому помощнику, о котором мечтали в фантастических фильмах.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Бесплатный Телеграм канал

Не то чтобы опасения по поводу ИИ и программного обеспечения возникли внезапно. Ещё в конце 2024 года Сатья Наделла, глава Microsoft, обронил фразу, что SaaS «умирает». Звучит драматично, правда? А IDC, исследовательская компания, предсказала, что к 2028 году привычная модель оплаты «за пользователя в месяц» устареет, и 70% поставщиков программного обеспечения будут вынуждены пересмотреть цены. Cowork – это, как бы, заглянуть в будущее, где ИИ-агенты взаимодействуют с приложениями и данными напрямую, без участия человека. Немного пугает, если честно.

Я не думаю, что ИИ заменит всё программное обеспечение. Но индустрия, несомненно, претерпит серьезные изменения в ближайшие годы, по мере того, как ИИ-агенты будут становиться всё умнее. Рынок паникует, а это значит, что для долгосрочных инвесторов появляются интересные возможности. Я присмотрелся к двум компаниям: Paycom (PAYC 2.74%) и UiPath (PATH 3.04%). Пока другие хватаются за голову, я спокойно изучаю отчеты.

Paycom опережает время с Beti

В 2021 году Paycom, поставщик программного обеспечения для расчета заработной платы, совершил революцию, запустив Beti – автоматизированную платформу, которая позволяет сотрудникам самостоятельно управлять расчетом заработной платы. Это было настолько хорошо, что Paycom потерял часть дохода от других услуг. Рост замедлился, но зато Beti предоставил клиентам огромную ценность. Это как если бы вы решили перестать продавать зонты, потому что изобрели крышу, которая сама закрывается, когда идет дождь. Странно, но логично.

Paycom, похоже, не очень-то беспокоит угроза со стороны ИИ. Потому что они уже продают результат, а не просто программное обеспечение. К тому же, они активно внедряют ИИ в свои продукты, например, запустили IWant в середине 2025 года. IWant позволяет пользователям задавать вопросы о своих данных голосом или текстом, напрямую обращаясь к единой базе данных, которая лежит в основе всех продуктов Paycom. По словам генерального директора Чэда Ричисона, это «самый значительный релиз с момента основания компании в 1998 году». Представляете, с 1998 года!

Акции Paycom упали более чем на 70% с пика в конце 2021 года, и более чем на 40% с 52-недельного максимума. Рост выручки солидный, но не впечатляющий – в третьем квартале 2025 года продажи выросли на 9%. Но Paycom остается невероятно прибыльной компанией, с чистой прибылью по GAAP в размере 22%. Это как если бы вы ехали на старом, но надежном велосипеде – не быстро, но и не сломается.

Единственный риск, который представляет ИИ, – это его потенциальное влияние на рынок труда. Если ИИ приведет к замедлению найма, увольнениям или банкротствам, Paycom может пострадать. Но это уже совсем другая история.

Акции Paycom торгуются по коэффициенту 16 к средней оценке аналитиков на 2025 год. Учитывая перспективы роста компании, это выглядит разумной ценой. Paycom – пока еще не такой большой игрок на рынке программного обеспечения для расчета заработной платы и управления персоналом. Выручка в 2025 году ожидается на уровне чуть более 2 миллиардов долларов. Но их ранний шаг к саморазрушению с Beti может дать им возможность отнять долю рынка у конкурентов, которые пытаются разобраться с быстро меняющейся индустрией.

ИИ без недостатков

Функция Cowork от Anthropic – это предупреждение для всех компаний, которые продают решения для автоматизации. UiPath, лидер в области роботизированной автоматизации процессов (RPA), не застрахована. Но UiPath нашла стратегию, которая, пока что, работает в эпоху ИИ: объединение RPA с ИИ, чтобы создать решения, которые избегают недостатков каждой технологии. Это как если бы вы объединили силу и надежность танка с маневренностью и скоростью спортивного автомобиля.

Большие языковые модели, какими бы продвинутыми они ни были, в конечном итоге являются статистическими генераторами токенов. Они способны на удивительные вещи, но все равно допускают ошибки и делают неточности. Использование реальных данных может улучшить результаты, но LLM все равно склонны выдумывать и придумывать источники. Это как если бы вы спросили у друга, который всегда преувеличивает, что произошло на вечеринке.

RPA, с другой стороны, основан на правилах и детерминирован. При одинаковом вводе он всегда будет делать одно и то же. Но RPA может быть хрупким. Если веб-сайт или приложение, с которым взаимодействует «робот», изменится хоть немного, вся рабочая последовательность может сломаться. Это как если бы вы построили дом из карточных домиков.

Объединение этих двух технологий позволяет создавать решения для автоматизации, которые сочетают в себе детерминированность RPA с гибкостью ИИ. «Наша стратегия автоматизации, сочетающая надежность детерминированной автоматизации с интеллектом и адаптивностью агентского ИИ, продолжает соответствовать тому, что хотят наши клиенты: надежная автоматизация корпоративного уровня, которая обеспечивает ощутимую рентабельность инвестиций быстро», – отметил генеральный директор Даниэль Динес во время последней телефонной конференции с инвесторами.

Как и Paycom, UiPath продает результаты, а не программное обеспечение. Выручка выросла на 16% в последнем квартале, а коэффициент чистой ретенции на основе долларов в размере 107% указывает на то, что клиенты расширяют использование продуктов. ИИ открывает двери для новых форм автоматизации, и UiPath, похоже, хорошо позиционирована, чтобы извлечь выгоду из растущего рынка.

Акции UiPath торгуются по коэффициенту 21 к средней оценке аналитиков на весь год по скорректированной прибыли. Учитывая темпы роста компании, это выглядит разумной ценой. Компания столкнется с новой конкуренцией со стороны решений, основанных только на ИИ, но ее платформа, вероятно, останется более надежной и обеспечит более предсказуемые результаты для ее клиентов. Пока фондовый рынок наказывает акции программного обеспечения, UiPath – это то, что стоит добавить в свой список наблюдения.

Смотрите также

2026-01-20 16:42