Дивиденд Pfizer в 7%: Удача или ловушка для ценителей?

«Есть ли здесь ловушка, замаскированная под заманчивую возможность?»

Дивидендная математика работает — пока что

Каждый квартал Pfizer выплачивает $0.43 на акцию, что в сумме составляет $1.72 в год, обеспечивая ту самую привлекательную доходность в 7% при нынешней цене акций около $25. Компания выплачивает дивиденды уже 345 кварталов подряд и ежегодно их увеличивает на протяжении 16 лет. Однако последние повышения были не слишком щедрыми — всего лишь на 2.4% перед 2025 годом, что подняло квартальную выплату с $0.42 до $0.43. Примечательно, что Pfizer заморозила свои дивиденды в 2010 году во время интеграции с компанией Wyeth, напоминает всем, что для управления здоровье своего баланса — это святое дело.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Коэффициент выплат рассказывает более тонкую историю. После того как он зашкалил за 100% во время постковидного краха, когда доходы от вакцин и Paxlovid катастрофически упали с пиковых $90 миллиардов, коэффициент вернулся к более разумным 89%, основываясь на прошлых прибылях. Руководство планирует скорректированные доходы в $2.90 — $3.10 за акцию на 2025 год, что должно снизить коэффициент выплат до более комфортного уровня в 55% — 59%, если компания попадет в среднюю точку своего прогноза.

Но, уважаемые физики и алхимики-инвесторы, патентные обрывы нависли угрожающе. Pfizer ждет ключевое истечение патентов на основные препараты — Ibrance в 2027 году, Eliquis в 2028, и, возможно, Vyndaqel в ближайшие годы. Общая сумма препаратов, теряющих эксклюзивность, может составить целых 30% от текущих годовых доходов Pfizer, включая не только эти три блокбастера, но и другие марки, находящиеся под угрозой. Программа сокращения затрат на $7.2 миллиарда помогает, но это, скорее, буфер времени, чем реальное решение структурных потерь.

Обещания изобретений не сбываются

Оптимисты указывают на покупку Seagen за $43 миллиарда как на свидетельство обновления линейки продуктов. Этот ориентированный на онкологию биотехник предлагает многообещающие антитела-препараты, включая препарат для лечения рака мочевого пузыря Padcev, который, как надеются в штаб-квартире, должен «обрушить удачу». Тем не менее, управление прогнозирует $10 миллиардов выручки от Seagen к 2030 году, хотя Уолл-стрит уверена в более скромных $7-$8 миллиардов.

Однако собственная линейка продуктов выглядит менее вдохновляюще. Высокопрофильные провалы, такие как препарат для снижения веса danuglipron, показывают все сложности процесса. Pfizer решила свернуть программу из-за опасений по поводу токсичности для печени, потеряв возможность занять свою долю на потенциально $200 миллиардном рынке к 2031 году. Продукты, связанные с COVID, стабилизировались на уровне $5-$6 миллиардов в год, но никакого роста не ожидать. Недавние санкции от Управления по контролю за продуктами и лекарствами (FDA), ограничивающие вакцины для групп риска, еще больше обламывают все шансы на успех.

Другие программы, такие как вакцины против RSV, мРНК-вакцины против гриппа и комбинированные мРНК-вакцины (против гриппа плюс COVID), находятся на стадии позднего клинического испытания, но аналитики рассматривают их коммерческий потенциал как ничтожный, а не кардинальный. Никакая из них не достигает масштаба того, что будет потеряно из-за истечения патентов.

Когда высокая доходность сигнализирует о высоком риске

7% доходность на сегодняшнем рынке вопит как «Купи меня!» или «Береги свои шансы!» — редко когда одновременно. Pfizer торгуется всего по 8.1 раза по прогнозным прибылям, отражая явное рыночное недоверие. Уолл-стрит ожидает, что доходы упадут на 3% ежегодно до 2029 года, что едва ли подходит для профиля роста дивидендов.

Сравнение с конкурентами говорит само за себя. Johnson & Johnson приносит 2.9% с крепким балансом. AbbVie предлагает 3.1%, поскольку переход на биосимиляры Humira в основном позади. Merck дает 3.9% с Keytruda, который все еще быстро растет. Эти компании предлагают более низкие доходности, но большую безопасность дивидендов.

Для Pfizer дивиденд кажется безопасным до 2026 года, основываясь на текущем денежном потоке. Однако с ускорением потерь от патентов и неопределенностью в программах разработки директорский совет столкнется с непростыми выборами. Сокращение дивидендов не назревает, но и достойного роста дивидендов не предвидится. Безопасность дивидендов среднесрочно обещает быть сильной, но долгосрочно — весьма сомнительной.

Покупка Pfizer исключительно ради дивидендов — это как делать ставки на то, что руководство сможет преодолеть патентные преграды, препятствия в разработках, возможную дорогостоящую покупку в сфере лечения ожирения и реорганизацию затрат — всё одновременно. 7% доходность компенсирует инвесторов за реальные риски, а не изобилие свободного денежного потока.

Очевидно, что выплаты, вероятно, переживут ближайшие несколько лет, возможно, с символическими увеличениями, но долгосрочные перспективы далеко не так ясны. Дивиденд Pfizer в 7% — скорее предупреждающая этикетка, чем подарок: на данный момент устойчив, но не предназначен для роста.

😊

Смотрите также

2025-09-01 13:19