D-Wave Quantum: Краткий курс по невероятности

Итак, D-Wave Quantum (QBTS 8.54%). Компания, чья история напоминает одновременно научно-фантастический роман и крайне оптимистичный финансовый прогноз. Вроде бы, инвестиции в будущее. Или, что вероятнее, инвестиции в очень сложный и дорогостоящий способ вычисления вероятности того, что будущее вообще наступит. (Ведь, согласитесь, в масштабах Вселенной, вероятность любого события стремится к нулю. Просто мы, люди, склонны игнорировать эту неудобную истину.)

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

Сейчас розничные инвесторы, кажется, верят в первую версию истории. А разумные инвесторы должны сосредоточиться на второй. И, возможно, найти что-нибудь более надежное, например, акции компании, производящей носки. Носки всегда нужны. А квантовые компьютеры… ну, пока что они в основном нужны для демонстрации того, что принципиально новые способы вычисления вообще возможны.

Что же делает D-Wave Quantum?

Квантовые компьютеры работают… странно. Очень странно. Если обычный компьютер оперирует битами – единицами и нулями (представьте себе бесконечный ряд переключателей, каждый из которых может быть либо включен, либо выключен), то квантовый компьютер использует кубиты. Кубиты, в свою очередь, могут находиться в состоянии суперпозиции. Это значит, что они одновременно и единица, и ноль. (Представьте себе переключатель, который включен, выключен и находится в процессе принятия решения. В течение неопределенного времени. Это немного пугает, если задуматься.) В теории, это позволяет квантовым компьютерам решать задачи, которые обычным компьютерам потребовались бы годы, десятилетия или даже столетия. (Хотя, справедливости ради, обычные компьютеры тоже умеют ждать.)

D-Wave выбрала несколько необычную стратегию. Вместо того, чтобы строить универсальные квантовые компьютеры, компания сосредоточилась на квантовом отжиге. Это как если бы вы решили строить только один тип автомобиля – идеально подходящий для перевозки картофеля. (Да, картофель важен. Но иногда нужно перевозить что-то другое.) Квантовый отжиг хорошо подходит для решения задач оптимизации – например, для поиска оптимального маршрута доставки, для разработки новых лекарств или для моделирования финансовых рынков. (Хотя, учитывая волатильность финансовых рынков, возможно, лучше вообще не пытаться их моделировать.)

Связь с искусственным интеллектом очевидна. По мере того, как потребность в вычислительных мощностях растет, квантовые компьютеры рассматриваются как следующий рубеж после традиционных GPU-кластеров. (Как будто недостаточно было одного рубежа.)

Финансовые показатели D-Wave Quantum

Вот где энтузиазм сталкивается с реальностью. В первом квартале 2026 года компания заключила контракты на поставку оборудования на 33,4 миллиона долларов – рост на 1994% по сравнению с прошлым годом. D-Wave также подписала соглашение с Флоридским Атлантическим Университетом об установке одного из своих квантовых компьютеров Advantage2. Звучит впечатляюще, не так ли? (Если не обращать внимания на то, что установка квантового компьютера требует специального помещения, охлаждения и команды специалистов.)

Но вот в чем загвоздка: несмотря на рекордные контракты, D-Wave признала всего 2,8 миллиона долларов выручки. Это на 81% меньше, чем в прошлом году. Операционные убытки составили 46,8 миллиона долларов – почти в 10 раз больше, чем в первом квартале прошлого года. (Впечатляющий результат, если вы любите убытки.)

Вдобавок ко всему, количество акций в обращении выросло на 226% с начала бума искусственного интеллекта. Это означает, что существующие акционеры теряют свою долю в компании, чтобы финансировать операционную деятельность. (Это как если бы вы постоянно разбавляли свой чай водой, чтобы его хватило на большее количество гостей.) При этом у компании нет четкого пути к прибыльности. (Это немного беспокоит.)

При рыночной капитализации около 8 миллиардов долларов, незначительной выручке и растущих убытках, коэффициент цена/выручка (P/S) около 295 кажется неоправданным. У D-Wave нет премий за рост. Ее стоимость акций основана на вере. (И, возможно, на надежде.)

Эхо пузыря доткомов

Инвесторы, пережившие 1999 и 2000 годы, видели это раньше. Тогда Cisco была инфраструктурным лидером, строящим «трубы» интернета. Технология и варианты использования компании были реальными, и акции взлетели до немыслимой оценки, подразумевая, что хорошие времена никогда не закончатся. (Как оказалось, это было не так.)

Но когда пузырь лопнул, акции Cisco упали примерно на 83% от пика, и акции не вернулись к этому пику до декабря 2025 года. Параллель с D-Wave не в том, что квантовые вычисления – это «пустышка». А в том, что рынок оценивает D-Wave так, как будто квантовые вычисления уже приносят огромную прибыль и доминируют в экосистемах искусственного интеллекта. (Это немного преждевременно.)

Ничего из этого сейчас не соответствует действительности. Но верно то, что компания, генерирующая непостоянную и номинальную выручку, оценивается в миллиарды долларов. Одно разочаровывающее квартал или еще один раунд финансирования могут спровоцировать ротацию из этой спекулятивной технологической акции и вызвать резкое снижение оценки, оставив инвесторов с «багажом». К концу года я думаю, что акции D-Wave могут торговаться ниже 10 долларов. (И это будет вполне логичным исходом.)

Смотрите также

2026-05-18 11:52