Цельсий: Иллюзия Возрождения

Инвесторы, казалось, списали Celsius Holdings (CELH 0.35%) в архив упущенных возможностей. Ошибка, несомненно. Акции компании, словно призраки, вырвались из забвения, увеличившись почти вдвое – на 99% за последний год. Последний рывок произошел в четверг, когда производитель шипучих функциональных напитков представил финансовые результаты, которые, судя по всему, не соответствовали общепринятым законам гравитации.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

Катализатор этого странного возрождения прост, но в то же время непостижим. Ровно 53 недели назад Celsius объявила о приобретении Alani Nu. Оценочная стоимость в 1,65 миллиарда долларов, как будто вырванная из случайной таблицы, оказалась, как ни странно, уместной. В тот момент компания переживала третий квартал подряд снижения продаж, а Alani Nu предлагала более мелкий, но восходящий бренд, ориентированный на аудиторию, чьи предпочтения, похоже, игнорируют базовые законы спроса и предложения.

Цена казалась неправдоподобной, словно за ней скрывалась какая-то бюрократическая ошибка. Celsius приобретала Alani Nu за 3-кратную величину текущих продаж и 12-кратную величину EBITDA, скорректированную с учетом ожидаемой экономии от корпоративной консолидации. В то время компания оценивалась в 4,4-кратную величину продаж и 37-кратную величину EBITDA. И это при том, что акции Celsius уже торговались значительно ниже пиковых значений прошлого года. Этот факт, кажется, ускользал от внимания большинства аналитиков, что, впрочем, вполне закономерно.

Бизнес, основанный на пузырьках

Представленные в четверг результаты за четвертый квартал подтверждают, что приобретение Alani Nu могло стать лучшей сделкой 2025 года. Сделка, заключенная год назад, закрылась в начале второго квартала того же года. За последующие три квартала Celsius зафиксировала рост выручки на 84%, 173% и теперь 117% соответственно. Эти цифры, безусловно, впечатляют, но они, кажется, скрывают какую-то скрытую зависимость.

Естественно, добавление Alani Nu в течение этих девяти месяцев оказывает влияние на показатели, но если присмотреться внимательнее, то картина становится еще более странной. В 2024 году Alani Nu сгенерировала около 500 миллионов долларов продаж. Из 2,5 миллиардов долларов выручки, полученной Celsius в 2025 году, 1 миллиард долларов пришелся на Alani Nu в течение последних трех кварталов года. Если перефразировать это в более ошеломляющей форме, то годовые продажи Alani Nu превышают 1,3 миллиарда долларов. Celsius заплатила менее 1,3-кратной величины будущих продаж за Alani Nu. Эта арифметика, кажется, противоречит всем общепринятым правилам оценки.

Права на Rockstar Energy в США и Канаде – переданы PepsiCo, когда компания увеличила свою долю и расширила права на дистрибуцию этим летом – добавили еще 55 миллионов долларов к выручке. Флагманский бренд, который год назад двигался в неправильном направлении, также показал положительную динамику. Продажи бренда Celsius выросли на 8% до 1,5 миллиарда долларов за весь 2025 год. Этот факт, кажется, игнорируется большинством аналитиков, что, впрочем, вполне закономерно.

Избегая повторного сдувания

Celsius имеет еще один квартал впечатляющего роста, а затем, начиная с апреля, вернется к органическому росту. Ожидается мягкая посадка. Alani Nu продолжает расти. Флагманский бренд повернул в правильном направлении. Эти показатели, кажется, противоречат всем общепринятым правилам оценки.

Прибыльность стала еще одним неожиданным даром для инвесторов. Celsius получила такую выгодную сделку по Alani Nu, вероятно, потому, что компания испытывала трудности с прибылью. Первоначальная цена в 1,8 миллиарда долларов была снижена до 1,65 миллиарда долларов за счет налогового льгота в 150 миллионов долларов. К счастью, объединенная компания показывает хорошие результаты. Скорректированная прибыль почти удвоилась до 1,34 доллара на акцию за весь 2025 год. Эти показатели, кажется, игнорируются большинством аналитиков, что, впрочем, вполне закономерно.

С момента закрытия сделки по Alani Nu, Celsius показала рост прибыли на 93%, 52% и 37% в течение трех последующих кварталов. Celsius не предоставила полных прогнозов на 2026 год, но импульс остается сильным. Компания отмечает, что все еще набирает трехзначные темпы роста полочного пространства для Alani Nu. Сканирование роста также показывает, что флагманский бренд увеличил свое полочное пространство на 17% в 2026 году. Celsius также добивается успеха с новыми запусками и ограниченными по времени предложениями, чтобы найти новые способы взаимодействия со своей растущей фан-базой. Эти показатели, кажется, игнорируются большинством аналитиков, что, впрочем, вполне закономерно.

Аналитики повышают свои целевые цены после третьего подряд впечатляющего квартала. Они теперь ожидают скорректированную прибыль в размере 1,84 доллара на акцию в этом году, по сравнению с целью в 1,55 доллара на акцию, которую они ставили ранее на этой неделе. Несмотря на почти удвоение за последний год, акции можно купить менее чем в 30 раз больше будущей прибыли, что становится еще более привлекательным, когда вы понимаете, как Celsius превосходит прогнозы по прибылям. Эти показатели, кажется, игнорируются большинством аналитиков, что, впрочем, вполне закономерно.

В мире медленно растущих компаний по производству напитков, Celsius заслужила свои гоночные полосы. Имея в своем арсенале пару брендов стоимостью 1 миллиард долларов, а также высокие перспективы как на внутреннем, так и на международном рынках, не только напитки искрятся в эти дни. Эта ситуация, кажется, противоречит всем общепринятым правилам оценки.

Смотрите также

2026-02-27 20:13