Целевой и Walmart: Кому отдать предпочтение?

В прошедшую неделю, почти одновременно, два гиганта американской розницы раскрыли свои отчеты. И оба преподнесли инвесторам пищу для размышлений. Компания Target Corporation (TGT 0.14%) вернулась к росту продаж после продолжительного застоя, в то время как Walmart (WMT 1.41%) вновь продемонстрировала уверенный рост по всем направлениям. Любопытно, что это были первые полные кварталы под новым руководством: Майкл Фиддельке возглавил Target, а Джон Фурнер – Walmart, оба вступили в свои должности в феврале.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Однако рыночная реакция оказалась сдержанной. Акции обеих компаний снизились после публикации отчетов, напоминая о том, что сильные показатели не всегда гарантируют немедленных дивидендов, особенно после периода роста. Итак, какой из этих ритейлеров представляется более привлекательной инвестицией сегодня?

Возрождение Target

Впервые за долгое время дела Target идут в гору. Сопоставимые продажи, мера роста продаж в магазинах и онлайн-каналах, открытых не менее года, выросли на 5,6%, положив конец четырем кварталам подряд снижения. Общий объем продаж увеличился на 6,7%, до 25,4 миллиарда долларов, а посещаемость магазинов выросла на 4,4%, что говорит о притоке покупателей, а не только о росте цен. Кажется, что компания, подобно пробуждающемуся от зимней спячки саду, вновь расцветает.

Особенно примечательно, что рост был всесторонним. Сопоставимые онлайн-продажи выросли на 8,9%, чему способствовал рост продаж с доставкой в тот же день на 27% благодаря программе Target Circle 360. А продажи непродовольственных товаров, включая рекламную платформу Roundel, членские взносы и онлайн-маркетплейс Target+, подскочили почти на 25%. Это именно те высокомаржинальные источники дохода, которые необходимы компании для восстановления прибыльности.

Показатели прибыли на первый взгляд могут показаться неоднозначными, но это связано с разовым фактором. Год назад Target получил прибыль от юридических урегулирований, что завысило ее показатели, и в результате текущий квартал выглядит менее успешным. Если исключить эти разовые доходы, скорректированная прибыль на акцию выросла на 32%, до 1,71 доллара. Словно росток, пробивающийся сквозь твердую почву, компания демонстрирует признаки восстановления.

Воодушевленные результатами квартала, менеджмент компании увеличил прогноз роста чистых продаж на весь год примерно до 4%. Однако не стоит забывать, что одна ласточка весны не делает.

Менеджмент Target придерживается умеренной позиции, сообщая инвесторам во время телефонной конференции, что сохраняет «осторожный взгляд» в связи с предстоящей работой и продолжающейся макроэкономической неопределенностью. Кажется, что они, словно опытные мореплаватели, предвидят шторм на горизонте.

Восстановление Target, безусловно, прогрессирует, но это лишь начало, и акции уже значительно выросли в 2026 году, отражая оптимизм инвесторов.

Walmart продолжает укреплять свои позиции

В то время как квартал Walmart нельзя назвать триумфальным возвращением, он стал продолжением стабильного роста, к которому привыкли инвесторы. Выручка выросла на 7,3%, до 177,8 миллиарда долларов, а сопоставимые продажи в США выросли на 4,1%, чему способствовал приток покупателей, а не рост цен. Компания, подобно могучей реке, уверенно движется вперед.

Однако более показательным является источник этого роста. Объем глобальных онлайн-продаж вырос на 26%, и этот бизнес демонстрирует улучшение экономики по мере масштабирования. Рекламный бизнес компании вырос на 37%, а доход от членских взносов вырос на 17,4%. Эти высокомаржинальные предприятия могут постепенно повысить и без того невысокую маржу компании.

Финансовый директор Walmart Джон Дэвид Рейни заявил на телефонной конференции, что инвестиции в низкие цены являются «лучшей отдачей от капитала», которую компания может получить в настоящее время, что позволяет ей наращивать долю рынка. Это стратегия, подобная тщательному культивированию земли, приносящая стабильный урожай.

Нельзя не упомянуть Sam’s Club, оптовый бизнес, которому Target просто не может тягаться. Sam’s Club показал рост чистых продаж в США на 6,1%, рост онлайн-продаж на 23%, а доход от членства и другие доходы выросли на 11%, что дало Walmart второй источник регулярного дохода, помимо основных магазинов. Это словно второй корень, питающий могучее дерево.

Однако рост прибыли Walmart был более умеренным. Операционный доход вырос всего на 5%, что связано с ростом затрат на топливо, который, по словам Рейни, составил около 175 миллионов долларов в квартал. Даже при более быстром росте выручки, чем прогнозировалось, Walmart не стал повышать свой прогноз на весь год, что стало осторожным шагом, который повлиял на снижение акций. Словно опытный капитан, он предпочитает не рисковать в бушующем море.

Итак, что лучше купить?

Все зависит от цены. Target – это явная выгодная сделка, акции торгуются с коэффициентом P/E около 17 и дивидендной доходностью 3,6%. Walmart, напротив, имеет высокий коэффициент P/E около 42, а дивидендная доходность составляет менее 1%.

Однако, несмотря на более высокую стоимость акций, Walmart, пожалуй, выглядит более привлекательной инвестицией. Не только его рост более широк, но и его перспективы роста прибыли, учитывая импульс, который он получает в своих высокомаржинальных предприятиях, более существенны. И, конечно, у Walmart есть Sam’s Club, оптовая модель членства, которой не хватает Target.

Безусловно, возвращение Target – это ободряющий сигнал, и акции торгуются по более консервативной оценке. Но компания находится только на первом этапе восстановления, и ее бизнес основан на более дискреционных продуктах, которые, вероятно, пострадают больше, чем у Walmart, в трудные экономические времена.

Для инвесторов, готовых смириться с премиальной ценой (и волатильностью, которая часто сопровождает владение акциями, торгующимися с высоким коэффициентом P/E), сочетание масштаба и регулярного дохода от членства в Walmart может быть более безопасной ставкой. Конечно, Target может в конечном итоге стать победителем, если его импульс сохранится. Но Walmart по-прежнему выглядит более качественным бизнесом, и он имеет более привлекательный профиль риска и доходности в целом.

Смотрите также

2026-05-27 03:32