Costco: Лабиринт членских взносов

В обширной библиотеке коммерческих сущностей, Costco Wholesale занимает место, достойное внимания. Не столько как торговец, сколько как архитектор определенной системы обмена. Любопытно, что компания, подобно древним алхимикам, отказалась от необходимости рекламировать свои товары. Её репутация, как говорят в манускриптах из Александрии, распространяется сама собой.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Телеграм канал

В 2024 году, после семи лет затишья, произошло событие, которое, казалось бы, незначительно, но, как и взмах крыла бабочки, способно вызвать бурю на финансовых рынках. Годовая плата за членство была увеличена с 120 до 130 долларов. Этот акт, на первый взгляд, простой арифметики, открывает нам окно в сложный механизм, питающий эту коммерческую машину.

Последовавшие за этим месяцы стали своеобразным экспериментом, а результаты – уроком для инвесторов. Урок, который, если его правильно понять, может пролить свет на будущую траекторию акций Costco.

О членских взносах и геометрии прибыли

В мире розничной торговли, где конкуренция столь же беспощадна, как и время, Costco избрала путь низких цен. За первые 24 недели финансового года 2026 компания получила 134,2 миллиарда долларов чистых продаж. Однако, вычтя стоимость товаров, мы обнаруживаем, что операционная прибыль составляет всего 15 миллиардов долларов, что соответствует марже в 11,1%. Далее, вычтя административные расходы в размере 12,6 миллиардов долларов, остаётся лишь 2,4 миллиарда долларов. Это тонкий, почти призрачный, слой прибыли.

Но есть и другая сторона медали. За тот же период Costco получила 2,68 миллиарда долларов от членских взносов. Эти взносы, словно эликсир, почти полностью состоят из прибыли, увеличивая общую операционную прибыль до чуть более 5 миллиардов долларов. Другими словами, если бы вход в эти храмы потребления был свободен, вся система рухнула бы, как карточный домик. Взносы – это сердцебиение, питающее эту коммерческую вселенную.

Обновления и бесконечный цикл

Поскольку членские взносы столь важны для прибыльности Costco, компания может быстрее увеличивать прибыль, увеличивая взносы, чем увеличивая продажи товаров. Это напоминает принцип рычага, описанный Архимедом.

Руководство компании сообщило во время телефонной конференции по результатам второго квартала финансового года 2026, что члены в США и Канаде продлили свои членства на 92,1%, что всего на 0,1 процентных пункта ниже, чем в прошлом году. При этом руководство признало, что увеличение цены в 2024 году обеспечило треть роста членских взносов в квартале. То есть, 33% роста при снижении продлений всего на 0,1%. Это указывает на то, что бренд Costco и лояльность клиентов позволяют компании повышать взносы чаще, чем раз в семь лет.

В этом сценарии можно ожидать роста прибыли Costco, которую аналитики в настоящее время оценивают в среднем на 10% в год в течение следующих трех-пяти лет. Но, как гласит древняя пословица, даже самая надежная система имеет свои пределы. Вопрос лишь в том, когда и где этот предел будет достигнут. И, как любой трейдер знает, предвидеть будущее – это искусство, требующее не только знаний, но и интуиции.

Смотрите также

2026-04-12 11:22