Costco: Клубный подход и дилемма инвестора

Ну что, признаюсь честно. Costco. Эта компания меня одновременно восхищает и раздражает. Вроде бы, просто склад-магазин, а умудряется вызывать какие-то… чувства. И да, они только что увеличили дивиденды. На целых 13%. В принципе, неплохо, если вы любите, когда вам хоть что-то возвращают. Хотя, если подумать, они, по сути, просто делятся с нами частью тех денег, которые мы им платим за возможность там вообще ходить. Гениально, да? Но давайте по порядку.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Costco – это не просто ритейлер. Это, скажем так, закрытый клуб для тех, кто любит делать запасы на зиму, или просто… любит ходить по огромным залам и покупать то, что им, вероятно, не нужно. И это принципиально меняет дело. Если вы держите акции этой компании, вам стоит кое-что понимать.

Модель Costco: немного иного рода зверь

В общем, Costco берет с нас ежегодную членскую плату. За право тратить деньги. Звучит абсурдно? Возможно. Но работает. И вот почему. Если отбросить все маркетинговые уловки, это, по сути, гарантированный доход. А в мире, где всё так непредсказуемо, это роскошь. Они сгенерировали выручку в $136.9 миллиардов за полгода. Да, это впечатляет. Они, по сути, второй после Walmart, если говорить о потребительских товарах. Но самое интересное, что членские взносы составляют всего около 2% от общей выручки. Кажется, немного? А вот и нет.

Представьте себе, что вы строите дом. Большая часть денег уходит на материалы и работу, а крыша… крыша – это просто приятный бонус. Вот и здесь. Большая часть затрат – это содержание магазинов, логистика, зарплаты. А членские взносы – это почти чистая прибыль. Около $2.7 миллиардов. Более половины от общей прибыли. Понимаете, о чем я? Это как… как получать деньги просто за то, что люди тебе доверяют. Ну, или за то, что им лень ходить в другие магазины.

Costco и искусство удержания клиентов

И вот тут начинается самое интересное. Costco не просто продает товары. Они продают… лояльность. Им нужно, чтобы мы продлевали членство. Иначе весь этот красивый бизнес рухнет, как карточный домик. И они это прекрасно понимают. Поэтому они делают всё возможное, чтобы нас порадовать. Уровень продления членства сейчас около 89.7%. Вроде бы неплохо. Но в прошлом году было 90.5%. Небольшое падение. Но я, как человек, который любит анализировать цифры, вижу в этом тревожный звонок. Особенно учитывая, что в мире творится всякое.

Геополитические конфликты, рост цен на нефть… всё это рано или поздно отразится на наших кошельках. Транспортные расходы вырастут, цены на продукты тоже. Люди начнут экономить. И тогда Costco придется попотеть, чтобы удержать нас. Они будут предлагать скидки, акции, бесплатные образцы… всё, что угодно. И это, конечно, хорошо. Но я, как инвестор, хочу видеть, что они готовы к любым вызовам. Что у них есть план Б. Что они не просто надеются на лучшее.

Costco в сравнении с другими ритейлерами

Впрочем, у Costco есть одно огромное преимущество. Они могут позволить себе снижать цены. Потому что они получают гарантированный доход от членских взносов. Им не нужно гнаться за прибылью на каждом товаре. Они могут просто продавать товары по себестоимости, или даже в убыток. И это, конечно, привлекает покупателей. И заставляет нас возвращаться снова и снова. И покупать всё больше и больше. И тратить всё больше и больше денег. И… вы поняли.

Но есть одна маленькая проблема. Акции Costco стоят очень дорого. Цена выросла в несколько раз за последние годы. И сейчас P/E ratio равен 51x. Это, конечно, впечатляет. Но это также означает, что акции переоценены. В среднем, P/E ratio для розничных компаний составляет около 18x. И дивидендная доходность Costco составляет всего 0.6%. Это даже ниже, чем у S&P 500 index, который составляет 1.1%. Так что, если вы хотите купить акции Costco сегодня, вы должны быть готовы заплатить очень высокую цену.

В общем, если вы уже владеете акциями Costco, я бы не советовал их продавать. Это хорошая компания с большим потенциалом. Но если вы еще не владеете акциями, я бы посоветовал вам подождать. Пока цена не снизится. Или пока не появится более выгодная возможность. В конце концов, инвестиции – это не спринт, а марафон. И нужно быть терпеливым и разумным. И не поддаваться эмоциям. И… вы поняли.

Смотрите также

2026-05-03 21:12