Беркшир Хатауэй: Покупать или ждать?

Итак, господа акционеры, эпоха Баффета подошла к концу. Знаете, это как с хорошим коньяком – рано или поздно бутылка все же опустеет. Теперь руль перехватил некий Грег Эйбел, человек, доселе занимавшийся исключительно энергией. Энергией, понимаете ли… будто бы этого в мире недостаточно. Но, как говорится, кто не рискует, тот не пьет шампанского, хотя в данном случае, возможно, стоит придерживаться портвейна – надежнее.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Бесплатный Телеграм канал

Акции «Беркшир Хатауэй» слегка помяты – процентов на десять откатились от пика, случившегося еще при жизни легенды. И вот мы гадаем: стоит ли сейчас ввязываться в эту историю? Похоже на распродажу слонов в зоопарке – вроде бы и дешево, но кормить их потом придется годами.

Кто такой этот Эйбел?

Господин Эйбел – канадец, надо сказать, народ практичный. Попал в «Беркшир» через покупку MidAmerican Energy, которую потом переименовали в Berkshire Hathaway Energy. С 2008 года он управлял энергетическим бизнесом, а с 2018 – и всеми остальными, кроме страховых. Представляете, сколько бумаг он подписывал? Не меньше, чем у начальника вокзала в час пик.

Эти бизнесы приносят около 25 миллиардов долларов прибыли в год. Цифра приличная, конечно, но не стоит забывать, что деньги любят счет, а не просто так лежат кучей. Это как с золотом – блестит, конечно, но пользы от него немного, если его не переплавить в монеты.

Говорят, Эйбел неплохо управлял этими активами. Возможно, поэтому Баффет и выбрал его своим преемником. Теперь вся ответственность – на его плечах. Ему предстоит распределять капитал, что, знаете ли, занятие не из легких. Особенно когда вокруг столько желающих урвать свой кусок.

380 миллиардов проблемы

Баффет прославился как инвестор. И его инвестиционный портфель до сих пор внушает уважение – более 300 миллиардов долларов. В основном, акции Apple, American Express и Occidental Petroleum. Знаете, это как коллекция марок – вроде бы и красиво, но толку от нее немного, если ее никому не показать.

Проблема в том, что Баффет был главным по инвестициям. Теперь у него есть два вице-президента, но один из них, Тодд Комбс, ушел в JPMorgan. Остался только Тед Вешлер, которому предстоит управлять сотнями миллиардов долларов. А остальные руководители, Ажит Джайн и Грег Эйбел, – люди из других сфер (страхование и энергетика, соответственно). Это как поручить пекарям строить мост – вроде бы и руки у них есть, но опыта никакого.

На конец прошлого квартала у «Беркшир Хатауэй» было 380 миллиардов долларов наличных. А это, знаете ли, деньги, которые лежат мертвым грузом. Каждый год прибывают миллиарды от операционных бизнесов и страхования, а наличные только копятся. Если новое руководство не найдет, куда их вложить, то этот груз может стать непосильным.

Можно, конечно, выплатить акционерам огромные дивиденды. Это был бы способ вернуть капитал и избавиться от мертвых денег. Но, знаете ли, это как продать фамильные драгоценности – вроде бы и деньги получишь, но память останется.

Стоит ли покупать акции сейчас?

Рыночная капитализация «Беркшир Хатауэй» составляет около 1,05 триллиона долларов. На фоне прибыльности операционных бизнесов это выглядит дешево. Инвестиционный портфель – около 300 миллиардов долларов, а наличные – около 400 миллиардов. Вычтем одно из другого, добавим 82 миллиарда долгов и получим 432 миллиарда долларов – это стоимость операционных бизнесов.

В 2024 году операционная прибыль «Беркшир» (без учета страховых инвестиций) составила 34 миллиарда долларов. Это примерно в 13 раз меньше текущей стоимости операционных бизнесов. Цифра, конечно, неплохая, но не стоит забывать, что деньги любят счет, а не просто так лежат кучей.

«Беркшир Хатауэй» не станет акцией быстрого роста. Но при текущем соотношении прибыли к стоимости операционных бизнесов это выглядит надежной акцией для долгосрочного владения. Особенно учитывая огромный и растущий запас наличных. Если вы уверены в новом руководстве, то стоит рассмотреть возможность покупки акций на снижении.

Смотрите также

2026-01-27 12:03