Баффет покупает акции Sirius XM: сатира на легальные монополии

О, как же легко увлечь публику обещаниями прибылей и инвестиционной мудрости! На Уолл-стрит есть немало пророков, но никто не вызывает столь трепетного внимания, как Уоррен Баффет — тот самый «Оракул из Омахи». За шесть десятилетий его правления Berkshire Hathaway (BRK.A) (BRK.B), компания показала рост более чем на 5 600 000%. И вот, в очередной раз, миллиардер обратил свой взор на одну из самых недооценённых компаний: спутникового радиооператора Sirius XM Holdings (SIRI).

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Чтобы следить за тем, какие акции предпочитает Баффет, можно заглянуть в ежеквартальный отчёт Form 13F, который станет доступен после закрытия торгов завтра, 14 августа. Однако для тех, кто не желает ждать, существуют альтернативные методы. Например, Form 4, подаваемая в SEC, раскрывает детали сделок практически в реальном времени. И когда доля Berkshire Hathaway в компании превышает 10%, каждое движение акций немедленно становится достоянием общественности.

И вот, согласно свежим данным Form 4, Уоррен Баффет снова сделал ставку на Sirius XM. С 31 июля по 4 августа он приобрёл 5 030 425 акций по средней цене $21.16 за штуку. Это внушительная сумма в $106.5 млн, что, впрочем, выглядит каплей в море для Berkshire Hathaway, располагающей более чем $344 млрд наличными, эквивалентами и казначейскими облигациями.

Почему акции Sirius XM так дёшевы?

Как это часто бывает, дешевизна имеет свои причины. Если индекс «Индикатор Баффета» (соотношение капитализации рынка к ВВП) достиг исторического максимума, а коэффициент Шиллера (P/E) для S&P 500 демонстрирует третью по величине оценку за последние 154 года, то найти недорогие активы становится задачей непростой. Однако P/E Sirius XM, равный 7, кажется Баффету довольно заманчивым предложением.

Но давайте не будем забывать, что акции Sirius XM потеряли 68% своей стоимости за последние три года. Причины этого кроются в объективных трудностях. Во-первых, компания наблюдает медленное, но верное снижение числа платных подписчиков. Хотя падение составило всего 68 000 человек за последний квартал, это всё равно отразилось на росте выручки.

Кроме того, рекламный рынок тоже даёт трещину. Политика тарифов и торговли президента Трампа создала неопределённость среди корпораций, что заставило некоторые из них сократить маркетинговые бюджеты. Результат? Стагнация продаж и прибыли Sirius XM в условиях буйного бычьего рынка.

Конкурентные преимущества легальной монополии

Однако не стоит списывать со счетов эту компанию лишь потому, что она утратила былой блеск эпохи 1990-х. Sirius XM остаётся единственным лицензированным оператором спутникового радио, что наделяет её определённой властью над ценами, недоступной конкурентам. Даже если число подписчиков продолжит падать, компания может компенсировать это повышением цен.

Другой ключевой фактор — это структура доходов. Большинство традиционных и онлайн-радиостанций зависят от рекламы, что делает их уязвимыми во время экономических спадов. Sirius XM, напротив, получает около 77% выручки от подписок и лишь 20% от рекламы (через Pandora, приобретённую в 2019 году). Когда бизнес начинает сокращать расходы на маркетинг, подписчики реже отказываются от услуг. Это обеспечивает Sirius XM относительно стабильный денежный поток.

Ещё одно преимущество — частично предсказуемая структура затрат. Расходы на оборудование и передачу сигнала остаются стабильными независимо от числа подписчиков. Если Sirius XM удастся обратить тенденцию к снижению числа пользователей, это может стать трамплином для роста маржи.

Наконец, нельзя не упомянуть программу возврата капитала. После падения акций на 68%, компания предлагает дивидендную доходность в 5%, а также регулярно выкупает свои акции, что должно поддерживать рост прибыли на акцию. И всё же, стоит ли полагаться на такие механизмы в долгосрочной перспективе? Возможно, Баффет видит здесь нечто большее, чем просто цифры. Или, быть может, он просто наслаждается этой маленькой комедией человеческих амбиций 🎭.

Смотрите также

2025-08-13 11:27