ASML: Тихий успех и печальные реалии на рынке полупроводников

Многочисленные обыватели едва ли знают о существовании ASML и еще меньшее количество людей может пояснить масштабы деятельности этой компании. Но, вероятно, вы держите в руках продукт, к созданию которого безусловно приложила руку ASML. Можно с уверенностью сказать, что современные компьютеры, мобильные устройства и даже автомобили не смогли бы появиться на свет без одного важного аспекта — литографии, преобладающего в этом обширном рынке.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Инвестировать в индекс

Доминантное положение компании в этой области обеспечило хорошую доходность для акционеров за последнее десятилетие. Акции ASML выросли более чем на 600% за этот период, тогда как индекс S&P 500 показал лишь 200%-ный рост. Но, несмотря на впечатляющие долгосрочные результаты, недавние показатели компании не радовали.

16 июля ASML сообщила о финансовых результатах за второй квартал 2025 года, и акции упали примерно на 8% за один день. Кратко говоря, инвесторам не понравилось одно из новостей, когда генеральный директор Кристоф Фуке заявил: «Мы не можем подтвердить это на данном этапе,» ссылаясь на всю макроэкономическую неопределенность. Этого, казалось бы, незначительного замечания было достаточно, чтобы испугать инвесторов.

Тем не менее, стоит обратить внимание на один важный аспект, который, похоже, игнорируют инвесторы ASML: компания тихо зафиксировала миллиарды заказов на свои машины для экстремальной ультрафиолетовой литографии (EUV). И это представляет собой мощный контекст, когда речь заходит о будущем ASML.

ASML продолжает накапливать миллиарды

В сфере полупроводников все становится все меньше и сложнее, что приводит к необходимости более сложного оборудования. Вот здесь и приходит на помощь ASML. Она производит высокотехнологичное литографическое оборудование, фактически обладая монополией в своей области. Компании, занимающиеся производством микрочипов, нуждаются в машинах ASML.

У ASML есть разные машины, работающие по различным процессам, но самой продаваемой линией являются машины EUV, которые составляют 48% чистых продаж систем за второй квартал. Длина волны экстремального ультрафиолетового света достаточно коротка, чтобы работать с самыми крошечными микрочипами в мире.

Финансовые показатели ASML за второй квартал выглядят многообещающе. Чистые продажи за второй квартал составили 7,7 миллиарда евро, превысив ожидания. Прибыль на акцию (EPS) составила 5,9 евро, также превысив прогнозы.

И хотя оба показателя являются относительно скромными, аналитики ожидали лишь 4,2 миллиарда евро чистых заказов, тогда как ASML отчиталась о чистых заказах на сумму 5,5 миллиарда евро — около 30% превышения ожиданий. (Заказы — это когда компания получает письменный заказ, в то время как чистая продажа относится к моменту, когда машина поставляется или устанавливается.)

Следует помнить, что одна машина EUV от ASML может стоить около 280 миллионов долларов, и не так уж много неожиданных заказов потребуется, чтобы значительно повлиять на эти показатели. Тем не менее, 30%-ное превышение все же указывает на устойчивость в сфере производства полупроводников.

Но в чем же дело?

Производители полупроводников почти гарантированно будут тратить значительные средства в ближайшие годы, так как такие явления, как искусственный интеллект, беспилотные автомобили и возобновляемая энергия, будут требовать спроса как никогда. Производителям необходимо будет инвестировать в оборудование, чтобы увеличить поставки. Вопрос в том, не «если», а «когда».

Однако капитальные расходы могут быть задержаны, так как управляющие ожидают, когда неопределенность уляжется. Из-за постоянно изменений в тарифах компании не могут предсказать свои расходы. Лучше дождаться, когда пыль оседает, если это возможно.

Об этом и говорил Фуке, делая свои прогнозы по бизнесу ASML в 2026 году. Продукция компании по-прежнему доминирует на рынке, клиенты все еще нуждаются в ней. Но купят ли они в 2026 году или позже? В этом менеджмент не совсем уверен, и именно поэтому акции упали.

Однако это может быть возможностью для инвесторов, которые рассматривают акции ASML с долгосрочной перспективой. Как показывает график ниже, коэффициент цена/прибыль (Р/Е) составляет 31, что значительно ниже его 10-летнего среднего значения.

Смотрим в будущее: ASML прогнозирует, что к 2030 году она будет генерировать выручку от 44 до 60 миллиардов евро. Для понимания, компания ожидает, что выручка в этом году составит около 32,5 миллиарда евро.

Предполагая, что она достигнет средней отметки своего прогноза на 2030 год, ASML сможет получить 52 миллиарда евро через пять лет. Это значит рост на 60%, что, согласитесь, неплохо. Учитывая дивидендную политику компании и программу выкупа акций, акции ASML могут стать инвестициями, опережающими рынок.

Важно отметить для инвесторов, рассматривающих акции ASML сегодня, что они обладают определенной безопасностью. Разумеется, существует вероятность, что другая компания разработает машину, которая сделает продукцию ASML устаревшей — в жизни возможно все. Но ASML считается значительно опережающей конкурентов на важном рынке, что дает ее бизнесу высокие маржинальные прибыли. Это способствовало созданию крепкого финансового положения.

В заключение, нет сомнений в том, что акции ASML вряд ли принесут убытки инвесторам в ближайшие пять лет. Бизнес слишком силен, а продукция слишком важна. Однако время поступления заказов может иногда вызывать падения акций, как это произошло сейчас. Для долгосрочных инвесторов, верящих в прогнозы компании на 2030 год, такие колебания в цене акций могут открыть перспективные возможности для входа. 😌

Смотрите также

2025-07-22 03:24