Итак, акции Advanced Micro Devices (AMD +3.24%). Они, скажем так, взлетели. Если быть точным, то к моменту написания этого текста, они более чем удвоились с начала года и почти учетверились за последние двенадцать месяцев. Что, конечно, весьма неплохо, если вы не пытаетесь представить себе, сколько нужно было кремния, чтобы это произошло. (Это примерно как пытаться подсчитать количество песчинок на пляже, но с более сложной логистикой.)
Последний виток этого, не будем преувеличивать, феноменального роста последовал за отчетом AMD за первый квартал, где рост выручки ускорился, а свободный денежный поток утроился по сравнению с прошлым годом. Руководство также дало весьма оптимистичные прогнозы на текущий период. Что, в принципе, ожидаемо. Если у вас есть что-то ценное, вы, как правило, стараетесь это подчеркнуть. (Это как если бы вы нашли говорящего попугая и не стали бы сразу же объявлять об этом миру, а сначала убедились бы, что он умеет читать финансовые отчеты.)
Теперь, когда акции достигли рекордных высот, возникает логичный вопрос: стоит ли вкладывать сюда еще деньги? Бизнес, безусловно, работает на полную мощность, а растущий спрос на инфраструктуру искусственного интеллекта (ИИ) толкает бизнес компании в области центров обработки данных на новые высоты. Но оценка акций, мягко говоря, отражает это… и даже немного больше. (Как если бы вы купили билет на космический корабль, а потом выяснили, что он сделан из картона.)
Итак, стоит ли покупать акции AMD?
Очевидное Ускорение в Истории ИИ
Выручка AMD за первый квартал выросла на 38% по сравнению с прошлым годом и составила 10,3 миллиарда долларов, легко превзойдя собственные прогнозы компании (около 9,8 миллиарда долларов по средней оценке). Это ускорение по сравнению с ростом в 34% в четвертом квартале и 36% в прошлом году. И это еще не все. Компания прогнозирует выручку во втором квартале около 11,2 миллиарда долларов, что означает рост примерно на 46% по сравнению с прошлым годом. Это еще один шаг вперед. (Представьте себе, что вы едете на велосипеде, и он начинает ехать быстрее и быстрее, пока не превращается в звуковой барьер.)
Бизнес в области центров обработки данных, который продает серверные чипы EPYC и ускорители ИИ Instinct, является, несомненно, движущей силой AMD сегодня. Выручка этого сегмента выросла на 57% по сравнению с прошлым годом и составила 5,8 миллиарда долларов – по сравнению с ростом в 39% в предыдущем квартале. И теперь этот ключевой сегмент составляет более половины всей выручки. (Это как если бы вы обнаружили, что ваш автомобиль работает на воде, а не на бензине.)
Важно отметить, что прибыльность и генерация денежных средств также улучшились. Прибыль на акцию (по GAAP) выросла на 43% и составила 1,37 доллара. А свободный денежный поток более чем утроился и достиг рекордного уровня в 2,6 миллиарда долларов, увеличив маржу свободного денежного потока до 25% по сравнению с 10% годом ранее. (Это как если бы вы нашли способ печатать деньги, не нарушая закон.)
Кроме того, недавние победы компании в борьбе за клиентов оказались значимыми. В феврале AMD и Meta Platforms объявили о многолетнем соглашении, охватывающем до 6 гигаватт графических процессоров Instinct, при этом первая установка мощностью 1 гигаватт будет использовать специализированный кремний MI450. Это произошло после аналогичной сделки с OpenAI на 6 гигаватт, объявленной в октябре.
«По мере приближения к производству спрос на графические процессоры серии MI450 продолжает расти, прогнозы наших основных клиентов превышают наши первоначальные планы, и все больше новых клиентов проявляют интерес к крупномасштабным внедрениям», — заявил генеральный директор AMD Лиза Су на телефонной конференции по итогам первого квартала. Основываясь на этой расширенной видимости, Су добавила, что AMD теперь имеет «сильную и растущую уверенность» в том, что сможет обеспечить десятки миллиардов долларов доходов от центров обработки данных в области ИИ в 2027 году. (Это как если бы вы получили предсказание будущего, которое оказалось верным.)
Оценка — и Цена Входа
Конечно, рынок уже знает все это.
На момент написания этого текста, акции AMD торгуются с коэффициентом P/E, равным 150. Даже на основе прогнозов аналитиков (P/E forward), коэффициент составляет около 59. Для сравнения, лидер в области чипов ИИ Nvidia торгуется с коэффициентом P/E в районе 40 и имеет коэффициент P/E forward в районе 20. Поэтому, хотя может быть заманчиво представить AMD как более дешевый способ инвестирования в ИИ (основываясь на рыночной капитализации), показатели оценки этого не подтверждают. Премия AMD отражает ожидание гораздо более быстрого роста с меньшей базы. (Это как если бы вы купили билет на лотерею, надеясь выиграть джекпот.)
Существуют также риски, помимо оценки. Финансовый директор AMD Жан Ху заявила на телефонной конференции, что увеличение производства MI450 создаст некоторое давление на маржу в краткосрочной перспективе, поскольку новый продукт будет начинаться ниже среднего корпоративного уровня. И более широкий цикл расходов на ИИ, хотя и силен сегодня, может не продолжать ускоряться в таком же темпе бесконечно. (Это как если бы вы построили дом на песке, надеясь, что он выдержит шторм.)
Тем не менее, у AMD есть уникальные факторы, способствующие ее росту. Ее серверные чипы продолжают завоевывать долю рынка, и Лиза Су сообщила инвесторам на телефонной конференции, что возможность на рынке серверных процессоров может расти более чем на 35% в год и превысить 120 миллиардов долларов к 2030 году. Добавьте к этому увеличение производства MI450 и обязательства Meta и OpenAI, и у AMD появится больше видимости своей траектории роста, чем когда-либо прежде. (Это как если бы вы получили карту сокровищ, которая привела вас к богатству.)
В конечном итоге, акции AMD больше не выглядят выгодной сделкой. Но для инвесторов, которые верят, что расходы на инфраструктуру ИИ продолжат ускоряться, производитель чипов все еще может быть хорошей покупкой. Просто рассмотрите возможность поддержания скромной позиции. После такого забега риск резкого отката реален. (Это как если бы вы бежали марафон, надеясь дойти до финиша.)
Смотрите также
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта
- SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта
- SIREN ПРОГНОЗ. SIREN криптовалюта
- TON ПРОГНОЗ. TON криптовалюта
- ZEC ПРОГНОЗ. ZEC криптовалюта
- MYX ПРОГНОЗ. MYX криптовалюта
- ПРОГНОЗ ЕВРО К ШЕКЕЛЮ
- ДОГЕКОИН ПРОГНОЗ. DOGE криптовалюта
2026-05-22 17:13