Алибаба: между сатаной и биржей

Китайские акции, как и древний дракон, ползут вверх по стене тревог. Алибаба (BABA) — один из лидеров этой магической процессии. Его акции за последние 12 месяцев взмыли на 46%, преодолевая не только торговые войны, но и собственное безразличие к росту выручки. Как будто компания играет в шахматы с демоном, и каждый ход — это баланс между апокалипсисом и прибылью.

☕️

Читаем отчёты, пьём кофе, ждём дивиденды. Если тебе надоел хайп и ты ищешь скучную, но стабильную гавань — добро пожаловать.

Присоединиться к клубу

Платформа AliExpress, предназначенная для американских потребителей, словно мишень, на которую направлены тарифные пули Белого дома. После десяти лет двузначного роста выручки, компания теперь довольствуется однозначными цифрами. Анализаторы, словно шарлатаны, предсказывают то же самое — ещё два года мучительного ожидания.

Инвесторы узнают, как Алибаба справляется с испытаниями, когда компания представит отчёт по итогам первого квартала 2026 года. Но вместо бегства от будущего, давайте заглянем в его тень. Через 52 дня Алибаба, возможно, окажется в лучшем положении, чем вы думаете. Позвольте мне, как старому мудрецу, разложить карты на столе.

Флагманский бизнес — это корова, дающая молоко, но с характером. Taobao и Tmall, как двойняшки-персоны, принесли $62 млрд в 2025 году, что составляет 45% от общей выручки в $137 млрд. Более того, эти платформы дали $27 млрд — 113% от корректированного EBITA в $23,8 млрд. То есть, прибыль от китайского электронного бизнеса финансирует остальные убыточные эксперименты компании. Как будто богатство течёт из одной розетки, в которую втыкаются все фантазии.

Когда вы осуждаете Алибаба за влияние роста цен на AliExpress, помните: международный электронный бизнес составляет всего 13% выручки, а США — лишь часть этой пироговской мозаики. Он и так убыточен, так что, возможно, стоит сосредоточиться на молочных коровах.

Это не значит, что все остальные ставки — пустая трата. Компания инвестирует в искусственный интеллект, доставку еды и даже в автономные автомобили. В четверг она объявила о выделении в отдельную компанию своего 45%-ного дочернего предприятия по автономному вождению. Это уже деньги, лежащие на столе. Даже Youku, платформа, которая долгие годы была дырой в бюджете, недавно стала прибыльной.

Алибаба может позволить себе разбросать фишки по столу. Когда ваш флагманский бизнес имеет маржу EBITA в 44%, потоки денег текут как реки. Компания планирует потратить $7 млрд на продвижение доставки еды, а также возвращает деньги акционерам. Восьми кварталов подряд идут выкупы акций, плюс скромный дивиденд в 0,9%.

Лучшая причина для роста акций Алибаба в ближайшем будущем — её дешевизна. Сейчас она торгуется по 14 кратным к корректированной прибыли текущего года и менее 11 кратным к ожиданиям на следующий. Рост в сфере доставки еды может ударить по прибыли, но компания — это умный набор ставок на будущее. Не забывайте о её казне, где лежат миллиарды.

Алибаба — это компания, против которой не стоит делать ставки, даже если её рост выручки замедлился. Как говорил один мудрец: «Кто бьётся с драконом, тот должен быть готов сжечь свой дом».

😈

Смотрите также

2025-08-23 13:43