Airbnb: Оценка и Тени Роста

В отчетности за четвертый квартал 2025 года компания, именующая себя посредником в сфере гостеприимства, заявила о выручке в 2,8 миллиарда долларов. Показатель, несомненно, впечатляющий, но если присмотреться, то он лишь отголосок тех возможностей, что могли бы быть реализованы, если бы не присущая системе склонность к усложнению и перераспределению благ в пользу немногих. Рост в 155% по сравнению с 2019 годом – цифра, безусловно, заметная, но и она меркнет, если учесть, что истинный рост, рост, приносящий пользу каждому, а не только акционерам, остается лишь мечтой.

🐢

Ищешь ракеты? Это не к нам. У нас тут скучный, медленный, но надёжный, как швейцарские часы, фундаментальный анализ.

Телеграм канал

Инвесторы, как известно, склонны к поиску легкой наживы, и текущее снижение акций компании на 43% от февральского максимума 2021 года, несомненно, привлекает внимание. Но стоит ли бросаться в омут с головой, поддаваясь сиюминутной выгоде, не попытавшись понять, что скрывается за этой кажущейся привлекательностью?

Взгляд на Основы

Когда речь заходит о создании совершенно новой категории, трудно найти компанию, которая могла бы сравниться с Airbnb (ABNB +5.08%). Она действительно нарушила устоявшиеся правила игры на рынке жилья, но эта революция, как и все революции, имеет свою цену. Компания успешно закрепилась на рынке, и это факт, но за этим успехом кроется и множество проблем, о которых не принято говорить в глянцевых отчетах.

В последнем квартале компания превзошла ожидания Уолл-стрит, что, безусловно, радует акционеров. Руководство также дало оптимистичный прогноз продаж на текущий период, что, впрочем, не является чем-то из ряда вон выходящим. В конечном итоге, все сводится к цифрам, а за цифрами – к судьбам людей.

Общий объем бронирований в четвертом квартале составил 20,4 миллиарда долларов, что на 16% больше, чем в предыдущем году. Платформа зафиксировала 121,9 миллиона ночей и мест, что на 10% больше, чем в четвертом квартале 2024 года. Эти цифры свидетельствуют о росте популярности платформы, но и о растущей зависимости от нее.

Масштаб компании позволяет ей генерировать значительную прибыль. В 2025 году компания сообщила о свободном денежном потоке в размере 4,6 миллиарда долларов, что соответствует невероятной марже в 38% от выручки. Эта цифра, безусловно, впечатляет, но и вызывает вопросы о справедливости распределения этих средств.

Руководство компании сосредоточено на расширении предложения услуг и впечатлений, запущенных в мае прошлого года. Airbnb также активно внедряет искусственный интеллект, который улучшает возможности поиска и обслуживания клиентов. Однако, стоит помнить, что искусственный интеллект – это всего лишь инструмент, и его эффективность зависит от того, в чьих руках он находится.

Бренд и Сетевой Эффект

Благодаря наличию экономического рва, компания представляет собой бизнес высокого качества. Airbnb обладает мощной узнаваемостью бренда – название компании стало нарицательным. Более того, руководство отметило, что в третьем квартале 2023 года 90% трафика на сайт было прямым или неоплаченным, что указывает на намерения пользователей. Однако, и это важно понимать, прямые посещения не всегда свидетельствуют о лояльности.

Как двусторонняя платформа, с 2,5 миллиарда прибытий гостей и более чем 9 миллионов активных объявлений, наблюдается явный сетевой эффект. Путешественники выигрывают от широкого выбора. Чем больше людей ищет места для проживания, тем больше хозяев привлекает Airbnb. Это приводит к увеличению предложения, что расширяет количество вариантов, доступных путешественникам. Это положительная обратная связь, которая поддерживает конкурентную позицию Airbnb. Но и создает зависимость от платформы, лишая людей возможности самостоятельно выбирать.

Достойна Места в Списке для Наблюдения

Для того чтобы инвестиционный кандидат рассматривался как возможность, возникающая раз в десятилетие, необходимо наличие потенциала для получения огромной прибыли в будущем. Airbnb, вероятно, не относится к этой категории, хотя и может превзойти рынок. Это, впрочем, не гарантирует, что компания будет приносить пользу всем заинтересованным сторонам.

Стоимость акций представляется разумной. Акции торгуются с коэффициентом цена/прибыль на следующий год, равным 24,8. Это выгодная сделка, учитывая, что консенсус прогнозирует рост прибыли на акцию на 18% в год в течение следующих трех лет. Этот рост, безусловно, радует акционеров, но не говорит о том, что компания решает важные социальные проблемы.

Смотрите также

2026-02-26 13:32