Много лет спустя, когда пыль от биржевых сводок осела на потрескавшиеся губы инвесторов, а отголоски надежд превратились в еле слышный шепот, старый Дон Элио, провидец рынка, вспоминал о том дне, когда тени китайской алхимии впервые легли на американскую биотехнологию. Тогда, в 2025 году, казалось, что границы между наукой и пророчеством стерлись, и будущее лекарств стало зависеть от таинственных лабораторий, расположенных за стенами бамбуковых рощ. Он помнил запах влажной земли, смешанный с металлическим привкусом отчаяния, который витал в воздухе во время заседаний совета директоров.
В течение трех десятилетий американские биотехнологические компании казались воплощением национальной научной гордости, словно выращенные на родной земле. Но эта иллюзия начала трескаться, подобно древней керамике, не выдержавшей испытания временем. По оценкам инвестиционного банка Jefferies, к 2025 году около трети всех лицензионных соглашений в отрасли приходилось на препараты и кандидаты, родом из Китая. Там, где затраты были ничтожны, а регуляторы, казалось, танцевали под дудку прогресса, лаборатории извергали поток готовых к лицензированию молекул и программ, словно дракон, изрыгающий пламя.
Особенно примечательно было влияние Китая на область конъюгатов антител и лекарств (ADC) – все более изощренного класса таргетной терапии. В этой области китайские биотехнологические компании контролировали почти 90% мирового лицензионного рынка. И тогда возник вопрос, острый, как лезвие бритвы: что на самом деле держит инвестор, покупая акции американской биотехнологической компании, чьи самые перспективные программы были изобретены где-то еще, кем-то другим?
В некоторых случаях ответ на этот вопрос мог оказаться неприятным сюрпризом, словно ядовитый плод, спрятанный среди сочных фруктов. Именно поэтому эта тенденция импорта инноваций представляет собой новый риск, который необходимо понять, прежде чем вложить свои кровные.
Вернемся к Summit Therapeutics (SMMT +0.75%). Эта компания, казалось, строила свое будущее на успехе ивонесимаба, антител, предназначенных для борьбы с различными видами рака, лицензированных у китайской Akeso в 2022 году. За право продавать этот препарат в США, Европе и Японии Summit заплатила 500 миллионов долларов авансом и обязалась выплачивать низкодвузначные проценты от продаж. Компания не открыла эту молекулу, она лишь приобрела право на ее коммерциализацию.
В мае 2025 года инвесторам были представлены первые данные глобального третьего этапа испытаний ивонесимаба для пациентов с немелкоклеточным раком легких (НМРЛ), мутировавшим по гену EGFR. Результаты были впечатляющими: препарат увеличил выживаемость без прогрессирования (ВБП) на 48%. Однако, когда речь зашла об общей выживаемости, данные оказались неубедительными, не достигнув статистической значимости.
Позже, когда были представлены полные данные испытаний, обнаружилась еще одна проблема. У пациентов из западных стран снижение риска прогрессирования или смерти составило всего 33%, в то время как у китайских пациентов этот показатель составил 45%. Результаты для западной группы оказались статистически незначимыми. Именно эта расхождения вызвали серьезные опасения у регулирующих органов Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA). Они могли отказаться одобрить ивонесимаб. В середине ноября того же года FDA отклонило заявку на одобрение препарата. Summit подала заявку на более узкую индикацию для использования в качестве терапии второй линии в начале 2026 года, отказавшись от своих более амбициозных планов.
Инвесторы, сделавшие ставку на то, что данные Akeso легко воспроизведет Summit, потерпели неудачу. Акции компании упали на 35% за последние 12 месяцев. Этот риск стал одним из факторов, способствовавших этому снижению, наряду с общим спадом на биотехнологическом рынке и недостаточной выживаемостью ивонесимаба.
Но и крупные фармацевтические компании не застрахованы от этого риска. Merck (MRK 1.19%), например, активно использует китайские инновации, заключив соглашение с Kelun-Biotech на сумму 175 миллионов долларов авансом и до 9,3 миллиарда долларов в виде выплат за достижение определенных целей. Пока что Merck не столкнулась с такими же проблемами, как Summit, но это лишь вопрос времени.
Пятилетний план Китая, утвержденный в 2026 году, назвал биотехнологии приоритетной областью. Предложение лицензируемых активов будет только расти. Многие американские биотехнологические компании смогут доказать, что их кандидаты безопасны и эффективны. Другие столкнутся с той же стеной, что и Summit: глобальные популяции и особенности проведения клинических испытаний в разных странах могут привести к неизбежным расхождениям.
Лучший способ защитить себя – спросить, откуда берется ценность компании, прежде чем покупать ее акции. Бизнес, который открывает, разрабатывает и производит свои собственные лекарства, заслуживает более высокой оценки, чем набор лицензированных ставок, поскольку лицензиат несет дополнительные риски, связанные с выплатой роялти правообладателю и одобрением данных, полученных за рубежом.
Это не делает Summit или ее конкурентов неинвестируемыми, но означает, что многие акции компаний на клинической стадии могут выглядеть дешевыми, поскольку кто-то другой создал большую часть их основной ценности, что может быть проблематично. И, как говорил старый Дон Элио, рынок всегда находит способ напомнить нам о том, что даже самые блестящие иллюзии имеют свою цену.
Смотрите также
- ПРОГНОЗ ДОЛЛАРА К ШЕКЕЛЮ
- БИТКОИН ПРОГНОЗ. BTC криптовалюта
- ЭФИРИУМ ПРОГНОЗ. ETH криптовалюта
- ПРОГНОЗ ЕВРО К ШЕКЕЛЮ
- ZEC ПРОГНОЗ. ZEC криптовалюта
- SOL ПРОГНОЗ. SOL криптовалюта
- HYPE ПРОГНОЗ. HYPE криптовалюта
- TON ПРОГНОЗ. TON криптовалюта
- MYX ПРОГНОЗ. MYX криптовалюта
- SIREN ПРОГНОЗ. SIREN криптовалюта
2026-05-31 20:53